根据恒达新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.69亿元，同比小幅下降8.86%。扣非净利润7,749.72万元，同比小幅下降9.25%。恒达新材2023年年度净利润8,763.45万元，业绩同比小幅下降10.08%。

公司的主营业务为造纸行业，其中医疗及食品包装原纸为第一大收入来源，占比84.54%。

2023年公司营收8.69亿元，与去年同期的9.53亿元相比，小幅下降了8.86%，主要是因为医疗及食品包装原纸本期营收7.34亿元，去年同期为8.77亿元，同比下降了16.26%。

2023年公司毛利率为18.35%，同比去年的18.87%基本持平。值得一提的是，虽然医疗及食品包装原纸营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023年医疗及食品包装原纸毛利率为18.87%，同比小幅增加5.6%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.27%。

本期净利润为8,763.45万元，去年同期9,745.32万元，同比小幅下降10.08%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为1,797.29万元，去年同期为1,110.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为7,831.31万元，去年同期为9,478.59万元，同比下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,741.18万元增长到1.04亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.04亿元下降到8,763.45万元。

2023年年度主营业务利润为7,831.31万元，去年同期为9,478.59万元，同比下降17.38%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.69亿元，同比小幅下降8.86%；（2）毛利率本期为18.35%，同比有所下降了0.52%。

本期财务费用为829.52万元，同比下降26.56%。

财务费用下降的原因是：

虽然汇兑损失本期为833.24万元，去年同期为488.74万元，同比大幅增长了70.49%；

但是（1）利息收入本期为545.30万元，去年同期为24.08万元，同比大幅增长了近22倍；（2）利息资本化本期为346.23万元，去年同期为103.01万元，同比大幅增长了近2倍；

2023年年度，恒达新材净现金流为3.06亿元，去年同期为617.96万元，同比大幅增长48.43倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）存货的减少本期为-3.42亿元，去年同期为5,336.90万元，由正转负；（2）投资支付的现金本期为3.60亿元，同比增长3.60亿元。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为7.32亿元，同比增长7.32亿元；（2）收回投资收到的现金本期为3.60亿元，同比增长3.60亿元。

2023年年度，公司的其他收益为1,797.29万元，占净利润比重为20.51%，较去年同期增加61.82%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,044.97万元。

(2)本期共收到政府补助2,425.04万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,164.89万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为2.33，在2022年到2023年恒达新材存货周转率从4.72大幅下降到了2.33，存货周转天数从76天增加到了154天。2023年恒达新材存货余额合计4.75亿元，占总资产的28.00%，同比去年的1.33亿元大幅增长了257.08%。

从存货分类来看：原材料占的比例最大，达到83.41%，余额同比增长305.65%。

2023年，恒达新材在建工程余额合计2.13亿元，较去年的1,291.77万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入2.02亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，年产5万吨新型包装用纸生产线及1万吨食品医疗纸制品深加工项目本期新增投入2.02亿元。

该项目项目预算为3.89亿元，本期投入2.02亿元，项目工程进度为50.00%。

恒达新材属于特种纸制造行业，专注于医疗及食品包装领域的高端原纸研发与生产。 特种纸行业近三年保持稳定增长，2011-2020年国内产量复合增长率达10.26%，但增速近年回落至与全球平均水平趋近。受环保政策及消费升级驱动，医疗、食品包装等细分领域需求持续扩张，2024年行业规模突破1300亿元，预计2025年市场规模将超1500亿元，未来增长动力集中于高附加值产品的技术创新与绿色生产转型。

恒达新材在中高端医疗透析纸及食品包装原纸领域处于国内领先地位，细分市场占有率约8%-10%。2024年前三季度营收7.48亿元（同比+21.88%），但净利润受成本压力影响下滑24.3%，毛利率14.45%，低于行业头部企业水平。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润8,763.45万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润7,831.31万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产5万吨新型包装用纸生产线及1万吨食品医疗纸制品深加工项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恒达新材近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，恒达新材的PE-TTM是24.94，而特种纸行业的PE-TTM是16.89，恒达新材高于特种纸行业的PE-TTM。