根据通合科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.09亿元，同比大幅增长57.80%。扣非净利润8,409.22万元，同比大幅增长170.46%。通合科技2023年年度净利润1.03亿元，业绩同比大幅增长133.41%。

公司主要从事新能源汽车行业、电力行业、航空航天等行业，主要产品包括充换电站充电电源和电力操作电源两项，其中充换电站充电电源占比64.50%，电力操作电源占比17.52%。

2023年公司营收10.09亿元，与去年同期的6.39亿元相比，大幅增长了57.8%，主要是因为充换电站充电电源本期营收6.51亿元，去年同期为3.10亿元，同比大幅增长了109.6%。

2023年公司毛利率从去年同期的30.82%，同比小幅增长到了今年的33.15%，主要是因为充换电站充电电源本期毛利率27.73%，去年同期为15.67%，同比大幅增长76.96%。

产品毛利率方面，2021-2023年充换电站充电电源毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.55%，大幅增长到2023年的27.73%，2021-2023年电力操作电源毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的35.22%，小幅增长到2023年的38.69%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的17.64%上升至2023年的22.06%。

2023年年度，通合科技营业总收入为10.09亿元，去年同期为6.39亿元，同比大幅增长57.80%，净利润为1.03亿元，去年同期为4,394.55万元，同比大幅增长133.41%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失2,342.82万元，去年同期损失470.10万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为3,266.62万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,806.68万元，去年同期为2,035.10万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从4,149.73万元下降到3,236.43万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从3,236.43万元增长到1.03亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为3,266.62万元，同比大幅增长2.39倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.09亿元，同比大幅增长57.80%；（2）毛利率本期为33.15%，同比小幅增长了2.33%。

本期销售费用为6,134.79万元，同比增长19.46%。销售费用增长的原因是：

（1）差旅费本期为888.27万元，去年同期为505.69万元，同比大幅增长了75.65%。

（2）业务招待费本期为862.67万元，去年同期为549.96万元，同比大幅增长了56.86%。

（3）职工薪酬本期为2,681.95万元，去年同期为2,486.99万元，同比小幅增长了7.84%。

（4）劳务费本期为415.16万元，去年同期为262.77万元，同比大幅增长了57.99%。

通合科技2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,847.88万元,占归母净利润的18.02%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,169.56万元。

(2)本期共收到政府补助2,464.56万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,286.57万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，通合科技形成的商誉为1.67亿元，占净资产的14.97%，商誉计提减值为1,249.57万元，占净利润1.03亿元的12.18%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为西安霍威电源有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-6.18%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为8.24%，预测数据是否太过乐观？？

西安霍威电源有限公司收购前业绩展示如下表所示：

西安霍威电源有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1700万元、2500万元、3300万元，累计不低于7,500万元。实际2018-2020年末产生的业绩为1,700万元、N/A、2,685.34万元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

西安霍威电源有限公司的历史业绩数据如下表所示：

西安霍威电源有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年减值903.27万元、2023年减值1,249.57万元，具体情况如下所示：

2020年商誉计提减值903.27万元。（以下表格来源于：《300491_通合科技：2020年年度报告》）

2023年，企业应收账款合计6.56亿元，占总资产的33.07%，相较于去年同期的4.41亿元大幅增长了48.68%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1,810.70万元，导致企业净利润从盈利1.21亿元下降至盈利1.03亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,283.66万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备的应收账款，合计1,256.57万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,256.57万元。

其中，按单项计提主要是企业对安徽泰新汽车工业有限公司计提了27.09万元的减值准备。

本期主要为2至3年新增坏账准备591.36万元。

本期，企业应收账款周转率为1.85。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从302天减少到了194天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.08%，20.64%和2.29%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从63.71%小幅上涨到77.08%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从8.24%下降到2.29%。

2023年企业存货周转率为2.70，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从172天减少到了133天，企业存货周转能力提升，2023年通合科技存货余额合计2.70亿元，占总资产的13.76%，同比去年的2.27亿元大幅增长了18.64%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到36.72%，余额同比增长42.83%；其次，原材料占比34.11%，余额同比增长6.08%。

2023年，通合科技在建工程余额合计68.17万元。

该项目于2020年12月12日发布建设公告。

本项目由通合科技拟新成立的全资子公司和全资子公司霍威电源共同实施，其中新成立的全资子公司负责购置土地及厂房建设，霍威电源负责设备投入、项目运营等。项目建设地点位于陕西省西安市高新区长安通讯产业园，项目建设周期为24个月。

本项目达产后投资内部收益率为17.54%（税后），投资回收期为7.63年（含建设期2年，税后），项目具有较好的经济效益。

2023年年度，通合科技净利润为1.03亿元，去年同期为4,394.55万元，同比大幅增长133.41%。净现金流为-1.08亿元，去年同期为-5,260.22万元，较去年同期大幅下降105.23%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为1.03亿元，而经营现金流净额为1,470.41万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.59亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-1.08亿元，净现金流为负。而去年同期为-5,260.22万元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

2023年，通合科技的无形资产合计7,006.89万元，占总资产的3.53%，相较于年初的3,074.98万元大幅增长127.87%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,160.49万元，主要为购置新增的4,160.49万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计4,056.00万元。

2023年通合科技固定资产合计3.67亿元，占总资产的18.50%，较去年的1.64亿元大幅增长了123.66%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.20亿元，主要为在建工程转入的1.88亿元，占比85.33%。

通合科技属于新能源汽车及充电设施产业链中的电力电子设备行业，聚焦充电模块、车载电源等核心部件研发制造。 新能源汽车充电设施行业近三年保持高速增长，2023年全球市场规模突破1200亿元，中国占比超60%。政策推动下，高压快充技术加速渗透，2025年市场空间预计达1800亿元，复合增长率超18%。行业未来将向高功率密度、智能化及海外市场拓展方向演进，充电模块国产化率有望提升至85%以上。

通合科技在充电模块领域位列国内第二梯队，2023年市占率约8%-10%，其15kW以上高功率产品在公交、物流等商用场景占据优势。2024年高压液冷超充模块实现批量供货，技术迭代能力处于行业前列。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的584人上升至2023年的1463人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从428、290人增长到了665、432人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从16.13万元大幅下降到了11.17万元。

公司上市9年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅6,101.44万元，而累计募资金额却有4.85亿元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润1.03亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.11亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，西安霍威电源有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示基于电源模块国产化的多功能军工电源产业化项目、西安研发中心建设项目阶段性投产1.87亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，通合科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，通合科技的PE-TTM是31.16，而其他电源设备行业的PE-TTM是30.76，通合科技高于其他电源设备行业的PE-TTM。