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分析报告

儒竞科技(301525)2023年年报解读:资产负债率同比大幅下降,暖通空调及冷冻冷藏设备收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

上海儒竞科技股份有限公司于2023年上市,实际控制人为“雷淮刚”。公司是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商,专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售。

根据儒竞科技2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收15.45亿元,同比小幅下降4.29%。扣非净利润2.06亿元,同比小幅下降4.35%。

PART 1
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暖通空调及冷冻冷藏设备收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为电力电子,主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备和新能源汽车热管理系统两项,其中暖通空调及冷冻冷藏设备占比77.50%,新能源汽车热管理系统占比19.93%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电力电子 15.45亿元 100.0% 25.12%
分产品 营业收入 占比 毛利率
暖通空调及冷冻冷藏设备 11.97亿元 77.5% 25.49%
新能源汽车热管理系统 3.08亿元 19.93% 25.50%
工业伺服驱动及控制系统 3,887.28万元 2.52% 10.89%
其他业务 74.96万元 0.05% 13.88%

2、暖通空调及冷冻冷藏设备收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2023年公司营收15.45亿元,与去年同期的16.14亿元相比,小幅下降了4.28%,主要是因为暖通空调及冷冻冷藏设备本期营收11.97亿元,去年同期为14.05亿元,同比小幅下降了14.81%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
暖通空调及冷冻冷藏设备 11.97亿元 14.05亿元 -14.81%
新能源汽车热管理系统 3.08亿元 1.70亿元 80.58%
工业伺服驱动及控制系统 3,887.28万元 3,504.58万元 10.92%
其他业务 74.96万元 297.18万元 -
合计 15.45亿元 16.14亿元 -4.28%

3、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的98.84%。2023年直销营收15.27亿元,相较于去年下降4.77%,同期毛利率为25.27%,同比上涨1.32个百分点。

4、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的67.63%,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达24.29%,第二大客户占比15.30%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
第一名 3.75亿元 24.29%
第二名 2.36亿元 15.30%
华域三电汽车空调有限公司 1.96亿元 12.71%
第四名 1.52亿元 9.82%
第五名 8,504.86万元 5.51%
合计 10.45亿元 67.63%

PART 2
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现金流同比大幅增长20.21倍

2023年年度,儒竞科技净现金流为19.83亿元,去年同期为9,350.00万元,同比大幅增长20.21倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然投资支付的现金本期为19.50亿元,同比增长19.50亿元;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为21.81亿元,同比增长21.81亿元;(2)收回投资收到的现金本期为19.50亿元,同比增长19.50亿元。

PART 3
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存货周转率下降

2023年企业存货周转率为3.13,在2021年到2023年儒竞科技存货周转率从3.94下降到了3.13,存货周转天数从91天增加到了115天。2023年儒竞科技存货余额合计3.49亿元,占总资产的9.19%,同比去年的3.90亿元小幅下降了10.55%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到47.66%,余额同比减少13.05%;其次,库存商品占比27.83%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
原材料 1.73亿元 240.43万元 1.71亿元
库存商品 1.01亿元 1,110.62万元 8,997.44万元
发出商品 6,065.81万元 6,065.81万元

PART 4
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资产负债率同比大幅下降

2023年年度,企业资产负债率为22.63%,去年同期为59.95%,同比大幅下降了37.32%,近3年资产负债率总体呈现下降状态,从63.98%下降至22.63%。

资产负债率同比大幅下降主要是总资产本期为39.52亿元,同比大幅增长115.51%,另外总负债本期为8.94亿元,同比下降18.66%。

1、有息负债近3年呈现下降趋势

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

儒竞科技本期支付利息的现金为368.87万元,有息负债的利率为31.89%,而去年同期为5.27%,同比大幅增长。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

儒竞科技属于工业自动化设备行业,专注于变频节能与智能控制产品的研发制造。 工业自动化设备行业近三年受制造业智能化升级驱动,年均复合增长率超12%,2025年市场规模预计突破5000亿元。未来随着人形机器人、新能源及高端装备需求增长,行业将向高精度、高效能方向迭代,伺服系统、智能控制器等核心部件市场空间持续扩容。

2、市场地位及占有率

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