根据佳力图2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.35亿元，同比基本持平。扣非净利润2,122.34万元，同比下降17.01%。佳力图2023年年度净利润3,528.56万元，业绩同比小幅下降3.33%。

公司的主营业务为机房环境控制领域，主要产品包括精密空调和机房环境一体化产品两项，其中精密空调占比50.01%，机房环境一体化产品占比42.10%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.65%，同比小幅下降到了今年的25.41%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）代维服务本期毛利率52.25%，去年同期为76.8%，同比大幅下降31.97%，主要是由于直接材料及其他费用成本在大幅增长。

（2）机房环境一体化产品本期毛利率16.68%，去年同期为20.78%，同比下降19.73%，主要是由于直接材料成本有所增长。

产品毛利率方面，2020-2023年机房环境一体化产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的36.54%，大幅下降到2023年的16.68%，2023年精密空调毛利率为29.49%，同比小幅增加12.04%。

本期净利润为3,528.56万元，去年同期3,650.22万元，同比小幅下降3.33%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失184.26万元，去年同期损失1,165.37万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,777.05万元，去年同期为1,160.25万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为2,456.60万元，去年同期为3,441.48万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1,443.33万元，去年同期损失943.26万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为938.70万元，去年同期为1,438.36万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为2,456.60万元，去年同期为3,441.48万元，同比下降28.62%。

主营业务利润同比下降原因是：

佳力图2023年年度非主营业务利润为1,203.25万元，去年同期为418.26万元，同比大幅增长。

2023年公司营收6.35亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-1,596.09万元，去年同期为411.16万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达45.23%。归因于利息收入本期为2,943.26万元，去年同期为807.41万元，同比大幅增长了近3倍。

本期销售费用为6,551.25万元，同比增长20.57%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,486.84万元，去年同期为2,795.36万元，同比增长了24.74%。

（2）办公及差旅费本期为394.09万元，去年同期为265.83万元，同比大幅增长了48.25%。

（3）其他本期为133.09万元，去年同期为8.37万元，同比大幅增长了近15倍。

本期管理费用为3,437.38万元，同比增长25.95%。归因于咨询服务费等本期为1,059.05万元，去年同期为415.75万元，同比大幅增长了154.74%。

2023年年度，佳力图净现金流为4.09亿元，去年同期为-1.36亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是（1）吸收投资所收到的现金本期为8.99亿元，同比增长8.99亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为15.75亿元，同比下降24.46%；（3）取得借款收到的现金本期为10.55亿元，同比大幅增长35.27%。

佳力图2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,414.50万元,占归母净利润的39.99%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,026.76万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1,854.07万元，其中293.03万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助733.73万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,561.04万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，佳力图用于金融投资的资产为4.22亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为637.94万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的1,351.18万元下滑至2023年的637.94万元，变化率为-52.79%，而企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了3.21亿元，变化率为321.38%。

2023年，企业应收账款合计3.01亿元，占总资产的10.12%，相较于去年同期的2.61亿元增长了15.09%。

2023年，企业信用减值损失1,443.33万元，导致企业净利润从盈利4,971.89万元下降至盈利3,528.56万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,400.53万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预期信用损失的应收账款，合计1,501.59万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,501.59万元。

其中，按单项计提主要是企业对4至5年，1年以内，1至2年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,849.90万元，1,041.04万元和825.84万元。

本期主要为4至5年新增坏账准备941.39万元。

本期，企业应收账款周转率为2.26。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.78下降到了2.26，平均回款时间从129天增加到了159天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.25%，29.09%和12.66%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从67.13%小幅下降到58.25%。

2023年，佳力图资产减值损失184.26万元，导致企业净利润从盈利3,712.82万元下降至盈利3,528.56万元，其中主要是存货跌价准备减值合计915.62万元。

其中，发出商品，原材料本期分别计提557.26万元，214.64万元。

目前，发出商品，原材料的账面价值仍分别为2.64亿元，5,762.08万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.48，在2022年到2023年佳力图存货周转率从1.77下降到了1.48，存货周转天数从203天增加到了243天。2023年佳力图存货余额合计3.59亿元，占总资产的12.65%，同比去年的2.78亿元大幅增长了29.04%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到72.40%，余额同比增长44.86%；其次，原材料占比16.40%。

2023年，佳力图在建工程余额合计4.11亿元，较去年的3.55亿元大幅增长了15.75%。主要在建的重要工程是数据中心项目。

在建工程本期新增投入金额为5,594.24万元，其中追加投入数据中心项目5,507.09万元。

2023年，佳力图本期在建工程的利息资本化金额达1,178.52万元，同期净利润为3,528.56万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

佳力图属于数据中心温控设备与节能解决方案行业。 数据中心温控行业近三年受云计算、5G及AI算力需求驱动，年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破500亿元。政策推动绿色数据中心建设，液冷技术渗透率加速提升，未来三年液冷温控市场年增速或达30%以上，高能效与低碳解决方案成核心竞争赛道。

佳力图在国内数据中心温控领域位列第二梯队，2024年市场占有率约3.5%，核心优势在于定制化精密空调解决方案，但面临头部企业技术迭代与价格竞争压力，液冷产品尚处商业化早期阶段。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的490人上升至2023年的650人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为650人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的43.07%、31.38%。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润2,456.60万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

2023年扣非净利润2,114.05万元，由于政府补助贡献了1,758.05万元，净利润盈利3,528.56万元。

值得一提的是，2023年年报显示利息资本化金额高，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，佳力图近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，佳力图的PE-TTM是124.39，而制冷空调设备行业的PE-TTM是19.20，佳力图的PE-TTM远高于制冷空调设备行业的PE-TTM。