分析报告

广合科技(001389)2023年年报解读：服务器收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

根据广合科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.78亿元，同比小幅增长11.02%。扣非净利润4.35亿元，同比大幅增长55.40%。广合科技2023年年度净利润4.15亿元，业绩同比大幅增长48.29%。

PART 1

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服务器收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为印制电路板，主要产品包括服务器和消费电子两项，其中服务器占比69.38%，消费电子占比14.12%。

分行业	营业收入	占比	毛利率
印制电路板	25.37亿元	94.73%	30.10%
其他业务	1.41亿元	5.27%	90.79%
分产品	营业收入	占比	毛利率
服务器	18.58亿元	69.38%	37.98%
消费电子	3.78亿元	14.12%	8.57%
其他业务	2.44亿元	9.13%	-
工业控制	1.17亿元	4.35%	17.82%
汽车电子	8,087.79万元	3.02%	5.62%

2、服务器收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收26.78亿元，与去年同期的24.12亿元相比，小幅增长了11.02%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）服务器本期营收18.58亿元，去年同期为16.35亿元，同比小幅增长了13.63%。

（2）消费电子本期营收3.78亿元，去年同期为2.91亿元，同比增长了29.82%。

近两年产品营收变化

名称	2023年报营收	2022年报营收	同比增减
服务器	18.58亿元	16.35亿元	13.63%
消费电子	3.78亿元	2.91亿元	29.82%
工业控制	1.17亿元	1.20亿元	-3.23%
汽车电子	8,087.79万元	6,843.04万元	18.19%
通讯领域	6,338.54万元	1.02亿元	-37.77%
安防电子及其他	3,994.27万元	5,446.24万元	-26.66%
其他业务	1.41亿元	1.41亿元	-
合计	26.78亿元	24.12亿元	11.02%

3、主要发展直销模式

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的93.64%。2023年直销营收23.76亿元，相较于去年增长11.60%，同期毛利率为32.02%，同比上涨8.38个百分点。

4、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的65.59%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.64%，第二大客户占比19.91%。

前五大客户销售情况

客户名称	销售额	占销售总额比重
第一名	7.14亿元	26.64%
第二名	5.33亿元	19.91%
第三名	1.96亿元	7.32%
第四名	1.66亿元	6.19%
第五名	1.48亿元	5.53%
合计	17.57亿元	65.59%

PART 2

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行业分析

1、行业发展趋势

广合科技属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受益于5G通信、AI服务器及新能源汽车需求增长，2023年全球市场规模达823亿美元，年复合增速约5.6%。未来，高频高速板、IC载板及高多层板将成为核心增长点，预计2025年全球市场将突破900亿美元，AI服务器PCB需求增速或超20%，新能源汽车PCB渗透率持续提升至35%以上。

2、市场地位及占有率

广合科技聚焦高端服务器和通信设备PCB领域，2024年在全球服务器PCB市场份额约5%，位居国内前五，其AI服务器用板国内市占率超10%，高密度互连板（HDI）产能规模达30万平方米/年。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
广合科技（未上市）	专注高端服务器和通信设备PCB研发生产	2024年AI服务器PCB供货规模突破5亿元，HDI板产能利用率达95%
沪电股份（002463）	主营企业级通信和汽车PCB	2024年服务器PCB市占率15%，汽车雷达板营收占比25%
深南电路（002916）	覆盖通信、航空航天等领域的PCB供应商	2024年5G基站PCB营收占比超40%，封装基板产能扩充至1.2亿颗/年
生益电子（688183）	高端通信及网络设备PCB制造商	2024年AI服务器用板营收增长60%，单季度产能爬坡至12万平方米
景旺电子（603228）	汽车电子和消费电子PCB主力供应商	2024年汽车PCB营收占比提升至28%，智能座舱板批量供货特斯拉

总结

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1、经营分析总结

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润4.15亿元，较上期大幅增长。

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