龙旗科技(603341)2023年年报解读：海外销售大幅下降，政府补助对净利润有较大贡献
根据龙旗科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收271.85亿元，同比小幅下降7.36%。扣非净利润5.26亿元，同比小幅增长4.74%。龙旗科技2023年年度净利润6.03亿元，业绩同比小幅增长7.34%。
海外销售大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为ODM业务，占比高达95.22%，其中智能手机为第一大收入来源，占比80.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| ODM业务 | 258.84亿元 | 95.22% | 8.45% |
| 专业服务 | 9.57亿元 | 3.52% | 50.84% |
| 其他业务 | 3.44亿元 | 1.26% | 9.70% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 智能手机 | 218.22亿元 | 80.27% | 8.68% |
| AIoT产品 | 25.11亿元 | 9.24% | 21.08% |
| 平板电脑 | 25.09亿元 | 9.23% | 9.96% |
| 其他业务 | 3.44亿元 | 1.26% | 9.70% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 230.54亿元 | 84.81% | 9.80% |
| 境外销售 | 37.87亿元 | 13.93% | 10.89% |
| 其他业务 | 3.44亿元 | 1.26% | - |
2、智能手机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收271.85亿元，与去年同期的293.43亿元相比，小幅下降了7.35%，主要是因为智能手机本期营收218.22亿元，去年同期为242.65亿元，同比小幅下降了10.07%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 智能手机 | 218.22亿元 | 242.65亿元 | -10.07% |
| AIoT产品 | 25.11亿元 | 18.87亿元 | 33.04% |
| 平板电脑 | 25.09亿元 | 27.98亿元 | -10.33% |
| 其他业务 | 3.44亿元 | 3.93亿元 | - |
| 合计 | 271.85亿元 | 293.43亿元 | -7.35% |
3、智能手机毛利率提升
产品毛利率方面，2023年智能手机毛利率为8.68%，同比增长15.27%，同期AIoT产品毛利率为21.08%，同比下降1.95%。
4、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2023年国内销售230.54亿元，同比增长5.12%，同期海外销售37.87亿元，同比大幅下降46.05%。
5、主要发展ODM业务模式
在销售模式上，企业主要渠道为ODM业务，占主营业务收入的96.43%。2023年ODM业务营收258.84亿元，相较于去年下降7.67%，同期毛利率为8.45%，同比增加1.09个百分点。
6、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的79.65%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达42.38%，第二大客户占比11.00%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 115.20亿元 | 42.38% |
| 第二名 | 29.89亿元 | 11.00% |
| 第三名 | 28.33亿元 | 10.42% |
| 第四名 | 25.28亿元 | 9.30% |
| 第五名 | 17.80亿元 | 6.55% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为1.36亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.07亿元。
(2)本期共收到政府补助1.99亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1.11亿元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 8,788.25万元 |
| 小计 | 1.99亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.28亿元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
龙旗科技属于消费电子行业中的原始设计制造（ODM）领域，专注于为手机、平板等终端品牌提供设计研发与生产制造服务 消费电子ODM行业近三年受5G换机潮、物联网设备普及推动保持增长，2023年全球智能手机ODM/IDH市场规模达480亿美元，预计未来三年复合增速约5%，市场空间向智能穿戴、AIoT设备延伸，头部厂商加速整合供应链并向汽车电子等高附加值领域拓展
2、市场地位及占有率
龙旗科技位列全球智能手机ODM厂商前三，2024年市场份额约12%，年出货量超1.2亿台，在小米、荣耀等品牌中核心供应商地位稳固，但低于华勤技术约30%的市占率
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙旗科技（603341） | 智能终端ODM龙头企业 | 2025年智能穿戴ODM出货量突破2000万台，占小米生态链设备供应量35% |
| 华勤技术（603296） | 全球最大智能硬件ODM服务商 | 2024年智能手机ODM出货量1.8亿台全球第二，市占率30% |
| 闻泰科技（600745） | 通讯设备ODM与半导体双主业 | 2024年通讯设备ODM业务营收占比超60%，汽车电子领域新增订单超50亿元 |
| 光弘科技（300735） | 智能终端与汽车电子制造商 | 2024年智能穿戴设备出货量达1200万台，华为Mate系列代工份额提升至25% |
| 卓翼科技（002369） | 消费电子与网络通讯设备ODM商 | 2025年AIoT设备ODM订单同比增长40%，机器人代工业务进入量产阶段 |
1、经营分析总结
近5年公司净利润持续增长，2023年净利润6.03亿元，较上期有所增长，主要依赖于投资收益。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2023年主营利润5.45亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 68 | 69 |
| 行业中位数 | 69 | 52 | 68 |
| 行业排名 | 50 | 1 | 40 |
电子代工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 立讯精密 | 81 | 一博科技 | 80 |
| 2 | 工业富联 | 79 | 环旭电子 | 76 |
| 3 | 盈趣科技 | 77 | 立讯精密 | 75 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -0.60 | - | -3.31 | - | -3.28 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年12月31日）
可以看到，龙旗科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年12月31日，龙旗科技的PE-TTM是36.30，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是26.75，龙旗科技高于消费电子零部件及组装行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 龙旗科技 | 1.344179 | 3022 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 龙旗科技 | 2.584755 | 1790 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
龙旗科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3441 | 2.5847 | 37 | 2543 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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