根据翰宇药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.31亿元，同比大幅下降38.75%。扣非净利润-5.91亿元，较去年同期亏损增大。翰宇药业2023年年度净利润-5.15亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括制剂、原料药、其他业务收入三项，制剂占比48.13%，原料药占比28.14%，其他业务收入占比11.19%。

2023年公司营收4.31亿元，与去年同期的7.04亿元相比，大幅下降了38.75%，主要是因为制剂本期营收2.08亿元，去年同期为5.75亿元，同比大幅下降了63.91%。

2023年公司毛利率从去年同期的77.34%，同比大幅下降到了今年的49.31%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）制剂本期毛利率46.51%，去年同期为84.37%，同比大幅下降44.87%，主要原因是合计成本和费用（含折旧）成本均有所增长。

（2）原料药本期毛利率58.36%，去年同期为61.93%，同比小幅下降5.76%，主要原因是合计成本和费用（含折旧）成本均在大幅增长。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售4,203.60万元，2023年增长166.94%，同期2020年国内销售5.15亿元，2023年下降38.01%。2021-2023年，国内营收占比从93.62%大幅下降到73.99%，海外营收占比从6.38%大幅增长到26.01%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从46.73%增长到61.26%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的55.53%。2023年经销营收2.40亿元，相较于去年下降60.17%，同期毛利率为44.51%，同比下降36.62个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.73%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为12.30%、15.27%、19.05%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比16.76%。

本期净利润为-5.15亿元，去年同期-3.72亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为4,449.20万元，去年同期为-6,950.17万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为-4.57亿元，去年同期为-2.20亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1.26亿元，去年同期损失5,043.27万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-8.85亿元增长到2,843.58万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2,843.58万元下降到-5.15亿元。

2023年年度主营业务利润为-4.57亿元，去年同期为-2.20亿元，较去年同期亏损增大。

虽然销售费用本期为2.43亿元，同比大幅下降35.43%，不过（1）营业总收入本期为4.31亿元，同比大幅下降38.75%；（2）毛利率本期为49.31%，同比大幅下降了28.03%，导致主营业务利润亏损增大。

2023年公司营收4.31亿元，同比大幅下降38.75%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用却在增长。

本期管理费用为1.28亿元，同比增长19.96%。管理费用增长的原因是：

（1）水电费本期为597.17万元，去年同期为175.82万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）职工薪酬本期为3,825.35万元，去年同期为3,566.82万元，同比小幅增长了7.25%。

本期财务费用为1.25亿元，同比增长16.52%。归因于利息支出本期为1.20亿元，去年同期为1.03亿元，同比增长了16.67%。

2023年年度，翰宇药业净现金流为2.40亿元，去年同期为-358.38万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为11.11亿元，同比大幅增长131.97%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.04亿元，同比下降16.45%。

但是（1）取得借款收到的现金本期为10.24亿元，同比大幅增长105.01%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为3.29亿元，同比下降25.14%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计1.42亿元，占总资产的4.34%，相较于去年同期的3.11亿元大幅减少了54.23%。

本期，企业应收账款周转率为2.08。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.55下降到了2.08，平均回款时间从141天增加到了173天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有14.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从31.69%大幅下降到14.99%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从34.88%上涨到81.83%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

翰宇药业属于化学制药行业，专注于多肽类药物研发与生产。 化学制药行业近三年受政策支持及创新驱动，市场规模持续扩大，2024年全球多肽药物市场规模预计突破400亿美元。未来行业将聚焦于糖尿病、肿瘤及抗感染等领域的靶向治疗，技术壁垒较高的多肽及生物类似药成为增长核心，中国市场年复合增长率预计维持在12%以上。

翰宇药业在多肽药物细分领域处于国内领先地位，其核心产品如依替巴肽、特利加压素市占率超30%，在抗感染及止血类药物市场具备较强竞争力，但整体化学制药行业市占率不足2%，属细分赛道头部企业。

最近6年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润持续下降，2023年净利润亏损5.15亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润亏损4.57亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期翰宇药业PE-TTM为负，参考价值不大。