翰宇药业(300199)2023年年报解读：制剂收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款坏账风险较大
深圳翰宇药业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“曾少贵”。公司是一家专业从事多肽药物研发、生产和销售的国家级高新技术企业，公司主营产品包括特色原料药、制剂、客户定制肽、固体制剂、药品组合包装类产品和医疗器械产品六大系列。
根据翰宇药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.31亿元，同比大幅下降38.75%。扣非净利润-5.91亿元，较去年同期亏损增大。翰宇药业2023年年度净利润-5.15亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。
公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括制剂、原料药、其他业务收入三项，制剂占比48.13%，原料药占比28.14%，其他业务收入占比11.19%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 医药制造业 |
4.31亿元 |
100.0% |
49.31% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 制剂 |
2.08亿元 |
48.13% |
46.51% |
| 原料药 |
1.21亿元 |
28.14% |
58.36% |
| 其他业务收入 |
4,825.26万元 |
11.19% |
52.99% |
| 固体类 |
4,238.60万元 |
9.83% |
29.17% |
| 大消费品及其他 |
709.60万元 |
1.64% |
69.24% |
| 其他业务 |
463.75万元 |
1.07% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 国内 |
3.19亿元 |
73.99% |
45.10% |
| 国外 |
1.12亿元 |
26.01% |
61.26% |
2023年公司营收4.31亿元，与去年同期的7.04亿元相比，大幅下降了38.75%，主要是因为制剂本期营收2.08亿元，去年同期为5.75亿元，同比大幅下降了63.91%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2023年报营收 |
2022年报营收 |
同比增减 |
| 制剂 |
2.08亿元 |
5.75亿元 |
-63.91% |
| 原料药 |
1.21亿元 |
8,966.69万元 |
35.36% |
| 其他业务收入 |
4,825.26万元 |
1,203.45万元 |
300.95% |
| 固体类 |
4,238.60万元 |
2,228.80万元 |
90.17% |
| 大消费品及其他 |
709.60万元 |
81.86万元 |
766.8% |
| 客户肽 |
436.88万元 |
299.27万元 |
45.98% |
| 器械类 |
26.88万元 |
126.17万元 |
-78.7% |
| 合计 |
4.31亿元 |
7.04亿元 |
-38.75% |
2023年公司毛利率从去年同期的77.34%，同比大幅下降到了今年的49.31%。
（1）制剂本期毛利率46.51%，去年同期为84.37%，同比大幅下降44.87%，主要原因是合计成本和费用（含折旧）成本均有所增长。
（2）原料药本期毛利率58.36%，去年同期为61.93%，同比小幅下降5.76%，主要原因是合计成本和费用（含折旧）成本均在大幅增长。
从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售4,203.60万元，2023年增长166.94%，同期2020年国内销售5.15亿元，2023年下降38.01%。2021-2023年，国内营收占比从93.62%大幅下降到73.99%，海外营收占比从6.38%大幅增长到26.01%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从46.73%增长到61.26%。
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的55.53%。2023年经销营收2.40亿元，相较于去年下降60.17%，同期毛利率为44.51%，同比下降36.62个百分点。
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.73%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为12.30%、15.27%、19.05%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比16.76%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 客户1 |
7,228.69万元 |
16.76% |
| 客户2 |
1,626.28万元 |
3.77% |
| 客户3 |
1,175.69万元 |
2.73% |
| 客户4 |
1,065.10万元 |
2.47% |
| 客户5 |
863.61万元 |
2.00% |
| 合计 |
1.20亿元 |
27.73% |
本期净利润为-5.15亿元，去年同期-3.72亿元，较去年同期亏损增大。
虽然公允价值变动收益本期为4,449.20万元，去年同期为-6,950.17万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-4.57亿元，去年同期为-2.20亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1.26亿元，去年同期损失5,043.27万元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-8.85亿元增长到2,843.58万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2,843.58万元下降到-5.15亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.31亿元 |
7.04亿元 |
-38.75% |
| 营业成本 |
2.19亿元 |
1.60亿元 |
37.00% |
| 销售费用 |
2.43亿元 |
3.76亿元 |
-35.43% |
| 管理费用 |
1.28亿元 |
1.06亿元 |
19.96% |
| 财务费用 |
1.25亿元 |
1.08亿元 |
16.52% |
| 研发费用 |
1.62亿元 |
1.59亿元 |
1.78% |
| 所得税费用 |
433.95万元 |
-26.50万元 |
1737.38% |
2023年年度主营业务利润为-4.57亿元，去年同期为-2.20亿元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为2.43亿元，同比大幅下降35.43%，不过（1）营业总收入本期为4.31亿元，同比大幅下降38.75%；（2）毛利率本期为49.31%，同比大幅下降了28.03%，导致主营业务利润亏损增大。
2023年公司营收4.31亿元，同比大幅下降38.75%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用却在增长。
本期管理费用为1.28亿元，同比增长19.96%。管理费用增长的原因是：
（1）水电费本期为597.17万元，去年同期为175.82万元，同比大幅增长了近2倍。
（2）职工薪酬本期为3,825.35万元，去年同期为3,566.82万元，同比小幅增长了7.25%。
管理费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 职工薪酬 |
3,825.35万元 |
3,566.82万元 |
| 无形资产摊销 |
1,255.51万元 |
1,154.98万元 |
| 水电费 |
597.17万元 |
175.82万元 |
| 其他 |
7,091.95万元 |
5,748.00万元 |
| 合计 |
1.28亿元 |
1.06亿元 |
本期财务费用为1.25亿元，同比增长16.52%。归因于利息支出本期为1.20亿元，去年同期为1.03亿元，同比增长了16.67%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息支出 |
1.20亿元 |
1.03亿元 |
| 其他 |
480.32万元 |
425.48万元 |
| 合计 |
1.25亿元 |
1.08亿元 |
2023年年度，翰宇药业净现金流为2.40亿元，去年同期为-358.38万元，由负转正。
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为11.11亿元，同比大幅增长131.97%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.04亿元，同比下降16.45%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为10.24亿元，同比大幅增长105.01%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为3.29亿元，同比下降25.14%。
应收账款坏账风险较大，近3年应收账款周转率呈现下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计1.42亿元，占总资产的4.34%，相较于去年同期的3.11亿元大幅减少了54.23%。
本期，企业应收账款周转率为2.08。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.55下降到了2.08，平均回款时间从141天增加到了173天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有14.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
