根据捷成股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.00亿元，同比下降28.33%。扣非净利润4.39亿元，同比小幅下降5.99%。捷成股份2023年年度净利润4.50亿元，业绩同比小幅下降14.43%。

公司的主要业务为广电行业外企业客户，占比高达80.95%，其中影视版权运营及服务为第一大收入来源，占比96.46%。

2023年公司营收28.00亿元，与去年同期的39.07亿元相比，下降了28.33%，主要是因为影视版权运营及服务本期营收27.01亿元，去年同期为36.95亿元，同比下降了26.9%。

2023年公司毛利率为31.5%，同比去年的31.79%基本持平。值得一提的是，虽然影视版权运营及服务营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年影视版权运营及服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的24.14%，大幅增长到2023年的31.86%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.95%，相较于2022年的57.24%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达29.87%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.11%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达14.59%。第二大供应商占比9.52%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从53.42%下降至41.11%，锐减23%。

本期净利润为4.50亿元，去年同期5.26亿元，同比小幅下降14.43%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失5,241.04万元，去年同期损失1.50亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失3,561.52万元，去年同期损失8,545.91万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为5.40亿元，去年同期为6.79亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出5,521.25万元，去年同期支出985.25万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为2,174.85万元，去年同期为6,710.49万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-23.27亿元增长到4.53亿元，而2021年年度到2023年年度呈现持平状态，从4.53亿元下降到4.50亿元。

2023年年度主营业务利润为5.40亿元，去年同期为6.79亿元，同比下降20.54%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.00亿元，同比下降28.33%；（2）毛利率本期为31.50%，同比有所下降了0.29%。

本期管理费用为1.34亿元，同比大幅下降62.4%。归因于人工费用本期为4,719.70万元，去年同期为2.87亿元，同比大幅下降了83.53%。

在2023年报告期末，捷成股份用于对外股权投资的资产为14.86亿元，对外股权投资所产生的收益为2,144.55万元。

北京中喜合力文化传媒有限公司业务性质为文化传媒。

从近几年可以明显的看出，北京中喜合力文化传媒有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2016年的8.51%下降至2.41%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

深圳宏禧互动科技股份有限公司业务性质为文化传媒。

该公司近几年都有追加投资，在追加投资的情况下收益近几年还是持续下滑，且投资收益率由2016年的6.52%下降至0.55%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年的12.72亿元小幅上升至2023年的14.86亿元，增长率为16.82%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的1.53亿元下滑至2023年的2,144.55万元，增长率为-85.97%。

在2023年年报告期末，捷成股份形成的商誉为29.77亿元，占净资产的37.51%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为捷成华视网聚(常州)文化传媒有限公司。

企业2021-2024年期末的营业收入增长率为-6.48%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0.85%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资33.35亿元的对价收购捷成华视网聚(常州)文化传媒有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达718.92%，形成的商誉高达29.28亿元，占当年净资产的32.49%。

捷成华视网聚(常州)文化传媒有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于25000万元、32500万元、42250万元，累计不低于9.98亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为2.55亿元、4.6亿元、6.05亿元，累计13.21亿元，完成承诺。

捷成华视网聚(常州)文化传媒有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计16.85亿元，占总资产的15.84%，相较于去年同期的10.16亿元大幅增长了65.96%。

本期，企业应收账款周转率为2.07。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从4.18大幅下降到了2.07，平均回款时间从86天增加到了173天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为67.54%，11.29%和21.18%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从53.43%小幅上涨到67.54%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从30.21%下降到21.18%。

2023年企业存货周转率为5.87，在2022年到2023年捷成股份存货周转率从15.12大幅下降到了5.87，存货周转天数从23天增加到了61天。2023年捷成股份存货余额合计3.22亿元，占总资产的6.14%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到65.92%，余额同比增长5.64%；其次，原材料占比22.01%，余额同比增长5.21%。

捷成股份属于传媒行业下的影视动漫制作细分领域，核心业务涵盖新媒体版权运营、影视内容制作与发行。 影视动漫制作行业近三年受数字化转型推动，流媒体和版权分销成为主要增长点，2024年市场规模预计突破2,500亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦AI技术赋能内容生产、多模态IP开发及跨界融合，短剧、虚拟现实等新兴形态加速渗透，2025年市场空间或达3,000亿元。

捷成股份在影视版权运营领域占据领先地位，拥有超5万小时影视内容库，覆盖国内70%以上新媒体渠道，2024年影视版权业务营收占比达89.8%，稳居行业头部。

公司从2010年上市以来，累计分红仅6.17亿元，但从市场上融资67.68亿元，且在2018年以后再也不分红。

2023年公司员工人数为329人,同比2022年321人，上升8人，小幅增长2.49%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为329人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的33.13%。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4.50亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润5.40亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，捷成华视网聚（常州）文化传媒有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，捷成股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，捷成股份的PE-TTM是38.24，而影视动漫制作行业的PE-TTM是57.65，捷成股份的PE-TTM相比影视动漫制作行业的PE-TTM较低。