根据三七互娱2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收165.47亿元，同比基本持平。扣非净利润24.97亿元，同比小幅下降13.38%。三七互娱2023年年度净利润26.34亿元，业绩同比小幅下降9.49%。

公司的主营业务为网络游戏行业，其中移动游戏为第一大收入来源，占比96.08%。

2023年公司毛利率为79.5%，同比去年的81.42%基本持平。产品毛利率方面，虽然移动游戏营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年移动游戏毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的88.85%，小幅下降到2023年的79.74%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.55%，相较于2022年的45.79%，已经小幅下降，其中第一大客户占比14.79%，第二大客户占比14.43%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的69.24%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达32.17%。第二大供应商占比15.35%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的34.99%上升至2023年的69.24%。

本期净利润为26.34亿元，去年同期29.10亿元，同比小幅下降9.49%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为1.04亿元，去年同期为-3,981.62万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为29.43亿元，去年同期为32.36亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为752.56万元，去年同期为7,564.75万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从11.51亿元增长到30.36亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从30.36亿元下降到26.34亿元。

2023年年度主营业务利润为29.43亿元，去年同期为32.36亿元，同比小幅下降9.05%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

2023年公司营收165.47亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-2.21亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了199.14%。归因于利息收入本期为3.06亿元，去年同期为1.47亿元，同比大幅增长了108.39%。

本期研发费用为7.14亿元，同比下降21.13%。研发费用下降的原因是：

（1）薪酬及福利费本期为6.07亿元，去年同期为7.52亿元，同比下降了19.29%。

（2）股份支付费用本期为1,540.01万元，去年同期为3,685.17万元，同比大幅下降了58.21%。

在2023年报告期末，三七互娱用于金融投资的资产为30.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.25亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他股权投资在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续增长，由2021年的29.87亿元增长至2023年的30.97亿元，变化率为3.71%。

在2023年年报告期末，三七互娱形成的商誉为15.78亿元，占净资产的12.32%，商誉计提减值为1,100万元，占净利润26.34亿元的0.42%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为三七互娱(上海)科技有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为1.18%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为10.0%，预测数据是否过于乐观？

三七互娱(上海)科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

三七互娱(上海)科技有限公司承诺在2013年至2015年实现业绩累计不低于2.2亿元。实际2013-2015年末产生的业绩为N/A、7.96亿元。

三七互娱(上海)科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，三七互娱的其他非流动资产合计22.81亿元，占总资产的11.92%，相较于年初的10.24亿元大幅增长122.69%。

主要原因是一年以上到期的定期存款及大额存单增加3.29亿元。

三七互娱属于网络游戏行业，聚焦移动游戏研发、发行与运营。 近三年，网络游戏行业经历政策调整后逐步回暖，2023年全球移动游戏市场规模达1200亿美元，中国厂商海外收入占比提升至35%。未来行业将加速向精品化、全球化及技术融合方向演进，AI驱动的内容创新与云游戏渗透率提升将拓宽市场空间，预计2025年全球市场规模突破1500亿美元。

三七互娱稳居国内游戏行业第一梯队，2023年以165亿元营收蝉联A股游戏公司榜首，海外收入规模位列中国厂商前三，核心产品在欧美及东南亚市场渗透率持续提升。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的4062人下降至2023年的3447人，小幅减少15.14%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3447人，其中销售人员、技术人员整体占比较高，分别占员工总数的31.12%、42.67%。

2023年净利润26.34亿元，较上期有所下降。

2023年主营利润29.43亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司销售费用在小幅增长，另一方面则是毛利率在下降。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三七互娱近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，三七互娱的PE-TTM是13.07，而游戏行业的PE-TTM是26.03，三七互娱的PE-TTM相比游戏行业的PE-TTM较低。