根据姚记科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收43.07亿元，同比小幅增长10.01%。扣非净利润5.19亿元，同比大幅增长51.72%。姚记科技2023年年度净利润5.94亿元，业绩同比大幅增长65.90%。本期经营活动产生的现金流净额为4.50亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事互联网营销、软件、文教体育用品，主要产品包括数字营销、游戏、扑克牌三项，数字营销占比44.38%，游戏占比28.47%，扑克牌占比25.31%。

2023年公司营收43.07亿元，与去年同期的39.15亿元相比，小幅增长了10.01%，主要是因为数字营销本期营收19.12亿元，去年同期为15.30亿元，同比增长了24.9%。

2023年公司毛利率为37.63%，同比去年的38.7%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年游戏毛利率呈下降趋势，从2021年的97.55%，下降到2023年的96.01%，2023年数字营销毛利率为5.46%，同比增加15.19%。

在销售模式上，企业主要渠道为数字媒体，占主营业务收入的61.18%。2023年数字媒体营收19.12亿元，相较于去年增长24.90%，同期毛利率为5.46%，同比上涨0.72个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的83.16%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达49.95%。第二大供应商占比18.33%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从79.21%上升至83.16%，增加4%。

2023年年度，姚记科技营业总收入为43.07亿元，去年同期为39.15亿元，同比小幅增长10.01%，净利润为5.94亿元，去年同期为3.58亿元，同比大幅增长65.90%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.18亿元，去年同期支出7,567.52万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为7.40亿元，去年同期为5.25亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从11.34亿元下降到3.58亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从3.58亿元增长到5.94亿元。

2023年年度主营业务利润为7.40亿元，去年同期为5.25亿元，同比大幅增长41.00%。

虽然毛利率本期为37.63%，同比有所下降了1.07%，不过（1）营业总收入本期为43.07亿元，同比小幅增长10.01%；（2）销售费用本期为3.19亿元，同比大幅下降32.99%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收43.07亿元，同比小幅增长10.01%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为3.19亿元，同比大幅下降32.99%。归因于广告宣传费本期为2.74亿元，去年同期为4.22亿元，同比大幅下降了35.06%。

本期管理费用为2.88亿元，同比增长26.3%。归因于职工薪酬本期为1.76亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长了37.3%。

在2023年报告期末，姚记科技用于金融投资的资产为6.66亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为222.32万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产产生的公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2020年的7.34亿元小幅下滑至2023年的6.66亿元，变化率为-9.35%。

2023年，企业应收账款合计7.00亿元，占总资产的14.83%，相较于去年同期的4.43亿元大幅增长了58.19%。

本期，企业应收账款周转率为7.59。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从13.36大幅下降到了7.59，平均回款时间从26天增加到了47天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.84%，0.76%和0.40%。

2023年，姚记科技在建工程余额合计1.94亿元，较去年的3,015.68万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.81亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，年产6亿副扑克牌生产基地建设项目本期新增投入9,698.76万元。

项目预算为2.25亿元，目前该项目累计投入占预算比例达108.84%，已略微超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，姚记科技形成的商誉为11.15亿元，占净资产的34.26%，商誉计提减值为5,000.74万元，占净利润5.94亿元的8.42%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海成蹊信息科技有限公司、上海芦鸣网络科技有限公司和浙江万盛达扑克有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为11.23%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.18亿元，且2023年末净利润为4.8亿元，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资6.68亿元的对价收购上海成蹊信息科技有限公司53.45%的股份，但其53.45%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,675.51万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1328.99%，形成的商誉高达6.21亿元，占当年净资产的30.38%。

上海成蹊信息科技有限公司承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于10000万元、12000万元、14000万元、16000万元，累计不低于5.2亿元。实际2018-2021年末产生的业绩为1.74亿元、3.61亿元、4.54亿元、3.88亿元，累计13.77亿元，超额完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

上海成蹊信息科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为7.32%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.14亿元，且2023年末净利润为4,391.47万元，商誉减值风险低。

2020年，企业斥资2.93亿元的对价收购上海芦鸣网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,762.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达277.62%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的10.19%。

上海芦鸣网络科技有限公司承诺在2020年至2023年实现业绩分别不低于2700万元、3500万元、4000万元、4500万元，累计不低于1.47亿元。实际2020-2023年末产生的业绩为3,579.55万元、3,813.08万元、4,115.67万元、4,391.47万元，累计1.59亿元，踩线过关。

上海芦鸣网络科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海芦鸣网络科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值547.46万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为2.8%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.18亿元，且2023年末净利润为5,935.72万元，商誉减值风险低。

2016年，企业斥资3.55亿元的对价收购浙江万盛达扑克有限公司88.75%的股份，但其88.75%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.82亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.04%，形成的商誉高达1.73亿元，占当年净资产的11.19%。

浙江万盛达扑克有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2000万元、2550万元、3100万元，累计不低于7,650万元。实际2016-2018年末产生的业绩为2,243.48万元、2,824.12万元、2,908.12万元，累计7,975.72万元，踩线过关。

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

浙江万盛达扑克有限公司的历史业绩数据如下表所示：

姚记科技属于移动游戏行业，专注于精品手机游戏的研发与运营。 移动游戏行业近三年保持稳定增长，2024年市场规模预计突破3500亿元，年复合增长率约8%。行业正向精品化、全球化方向发展，休闲益智类细分赛道增长显著，海外市场拓展及AI技术应用成为核心驱动力，未来五年市场空间有望突破5000亿元。

姚记科技在休闲类移动游戏领域处于第一梯队，旗下《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》等产品长期占据畅销榜前50名，捕鱼类游戏细分市占率约12%，2024年移动游戏业务营收占比超65%，用户日均在线时长位居行业前列。

去年公司员工人数小幅下滑，从1904人下降至1725人，人数减少9%。

其中，公司的销售人员人数上升了119.53%，从2022年的128人增加到2023年的281人。

2022年-2023年，在员工数量基本不变的情况下，企业人均薪酬从29.74万元上涨到了32.83万元。

公司2011年上市以来，公司坚持10年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红8.46亿元，超过累计募资4.71亿元。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润5.94亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润7.40亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产6亿副扑克牌生产基地建设项目、上海国际短视频中心扩建项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，姚记科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，姚记科技的PE-TTM是21.53，而游戏行业的PE-TTM是26.03，姚记科技低于游戏行业的PE-TTM。