根据天娱数科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.61亿元，同比基本持平。扣非净利润-10.14亿元，较去年同期亏损增大。天娱数科2023年年度净利润-10.70亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2019年、2022年、2023年。

公司的主要业务为数据流量行业，占比高达94.98%，其中数字效果流量为第一大收入来源，占比86.91%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.75%，同比大幅增长到了今年的22.04%，主要是因为数字效果流量本期毛利率20.08%，去年同期为15.48%，同比增长29.72%。

值得一提的是，数字效果流量在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年数字效果流量毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.33%，大幅增长到2023年的20.08%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的90.01%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达58.49%。第二大供应商占比23.41%。

2023年年度，天娱数科营业总收入为17.61亿元，去年同期为17.43亿元，同比基本持平，净利润为-10.70亿元，去年同期为-2.62亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-4.92亿元，去年同期为-2,755.09万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-2.26亿元，去年同期为-3,990.79万元，亏损增大；（3）资产减值损失本期损失3.15亿元，去年同期损失1.55亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-69.78亿元增长到1.72亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.72亿元下降到-10.70亿元。

2023年年度主营业务利润为1,223.84万元，去年同期为-4,232.88万元，扭亏为盈。

虽然管理费用本期为1.85亿元，同比增长24.16%，不过（1）营业总收入本期为17.61亿元，同比有所增长1.07%；（2）毛利率本期为22.04%，同比大幅增长了5.29%，推动主营业务利润扭亏为盈。

天娱数科2023年年度非主营业务利润为-10.19亿元，去年同期为-2.02亿元，亏损增大。

本期管理费用为1.85亿元，同比增长24.16%。管理费用增长的原因是：

（1）中介服务费本期为2,158.74万元，去年同期为1,292.29万元，同比大幅增长了67.05%。

（2）人工费用本期为9,383.39万元，去年同期为8,555.72万元，同比小幅增长了9.67%。

（3）业务招待及广告宣传费本期为1,273.00万元，去年同期为758.07万元，同比大幅增长了67.93%。

（4）其他本期为830.38万元，去年同期为316.32万元，同比大幅增长了162.51%。

天娱数科2023年初用于对外股权投资的资产为10.96亿元，2023年末为1.99亿元，对外股权投资所产生的收益为-6.28亿元，占净利润-10.7亿元的58.74%。

对外股权投资资产大幅减少的主要原因是DotCUnitedInc减少6.06亿元和嘉兴乐玩网络减少2.32亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-6.03亿元和处置外股权投资的收益-340.21万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2019年的22.1亿元下滑至2023年的1.99亿元，增长率为-91.01%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的7,636.91万元大幅下滑至2023年的-6.28亿元，增长率为-922.73%。

在2023年报告期末，天娱数科用于金融投资的资产为1.83亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为9.83万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的9.16亿元小幅下滑至2023年的1.83亿元，变化率为-80.0%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的6,764.98万元下滑至2023年的9.83万元，变化率为-99.85%。

2023年，企业应收账款合计4.06亿元，占总资产的20.06%，相较于去年同期的3.08亿元大幅增长了31.84%。

本期，企业应收账款周转率为4.99。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从11.12大幅下降到了4.99，平均回款时间从32天增加到了72天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.34%，3.94%和22.72%。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从38.10%下降到22.72%。三年以上的应收账款占比有明显下降。

在2023年年报告期末，天娱数科形成的商誉为5.76亿元，占净资产的37.76%，商誉计提减值为3,929.83万元，占净利润-10.7亿元的3.67%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为深圳市一花科技有限公司、雷尚(北京)科技有限公司、北京妙趣横生网络科技有限公司和深圳市为爱普信息技术有限公司。

2016年，企业斥资9.86亿元的对价收购深圳市一花科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,404.25万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1073.22%，形成的商誉高达9.02亿元，占当年净资产的15.87%。

深圳市一花科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

深圳市一花科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

深圳市一花科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年减值9亿元、2019年减值182.7万元、2020年减值20.86元，具体情况如下所示：

2015年，企业斥资8.8亿元的对价收购雷尚(北京)科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,737.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达803.71%，形成的商誉高达7.83亿元，占当年净资产的15.75%。

雷尚(北京)科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

雷尚(北京)科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

雷尚(北京)科技有限公司由于业绩没达到预期，在2018年减值7.83亿元，具体情况如下所示：

2015年，企业斥资6.2亿元的对价收购北京妙趣横生网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.16亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达432.86%，形成的商誉高达5.04亿元，占当年净资产的10.14%。

北京妙趣横生网络科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京妙趣横生网络科技有限公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于4150万、5475万元、6768.75万元，累计不低于1.64亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、5,787.09万元、6,524.33万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

北京妙趣横生网络科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京妙趣横生网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年减值3,037.89万元、2018年减值4.27亿元、2019年减值4,606.09万元、2020年减值55.21万元，具体情况如下所示：

天娱数科属于数字娱乐及文化传媒行业。 近三年，数字娱乐行业受益于5G、AI及元宇宙技术发展，市场规模持续扩容，2024年全球数字内容消费规模突破2.3万亿美元，中国占比超20%。未来趋势聚焦于沉浸式体验（如虚拟现实）、IP全产业链运营及跨界融合，预计2025年行业复合增长率达12%，市场空间向智能化、场景化延伸。

天娱数科在国内数字娱乐领域处于第二梯队，以虚拟人、电竞及直播为核心，2024年虚拟人业务市占率约6%，电竞内容分发占行业营收4.3%，尚未进入头部阵营，但技术储备及IP孵化能力为差异化竞争力。

去年公司员工人数小幅下滑，从925人下降至790人，人数减少14%。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从121、24、455人下降至65、0、160人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从23.55万元上涨到了27.57万元。

公司从2009年上市以来，累计分红仅2.60亿元，但从市场上融资86.34亿元，且在2018年以后再也不分红。

5年内公司重要高管共计有32人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2019年杨锴、2023年沈中华分别离职。财务总监方面，2019年相卫轻离职。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损10.70亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近5年仅在2023年盈利，主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1,223.84万元，同比去年扭亏为盈。

天娱数科对外股权投资最近5年，收益平均占净利润53.58%，对外股权投资平均占总资产的32.35%，平均投资收益率为-61.51%。x2年-x3年的对外股权投资金额逐步上升，天娱数科年投资金额x4，但同比上期投资金额大幅滑落，占总资产的9.82%，2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，且2023年投资收益-6.28亿元，同比上期大幅加剧了下降的幅度，占净利润的58.74%。投资收益主要来源于DotCUnitedInc。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天娱数科PE-TTM为负，参考价值不大。