华建集团(600629)2023年年报解读：工程承包收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，非经常性损益增加了归母净利润的收益
华东建筑集团股份有限公司于1993年上市。公司主要从事建筑工程设计、水利工程设计、历史建筑保护和利用设计、环境与装饰设计、市政工程设计、建筑声学设计、项目管理、工程承包、工程监理、项目可行性研究、投资控制、科技咨询等。
根据华建集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收90.59亿元，同比小幅增长12.68%。扣非净利润2.89亿元，同比小幅增长10.89%。华建集团2023年年度净利润4.63亿元，业绩同比小幅增长4.35%。
工程承包收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为服务业，主要产品包括工程设计和工程承包两项，其中工程设计占比51.60%，工程承包占比39.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服务业 | 90.41亿元 | 99.8% | 23.39% |
| 其他业务 | 1,849.07万元 | 0.2% | 42.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工程设计 | 46.74亿元 | 51.6% | 33.63% |
| 工程承包 | 35.80亿元 | 39.52% | 6.94% |
| 工程技术咨询管理与勘察 | 7.55亿元 | 8.33% | 38.47% |
| 信息化服务及销售 | 3,148.36万元 | 0.35% | 12.15% |
| 其他业务 | 1,849.07万元 | 0.2% | 42.11% |
2、工程承包收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收90.59亿元，与去年同期的80.40亿元相比，小幅增长了12.68%，主要是因为工程承包本期营收35.80亿元，去年同期为26.38亿元，同比大幅增长了35.7%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工程设计 | 46.74亿元 | 46.01亿元 | 1.59% |
| 工程承包 | 35.80亿元 | 26.38亿元 | 35.7% |
| 工程技 | 7.55亿元 | 7.52亿元 | 0.31% |
| 信息化服务及销售 | 3,148.36万元 | 3,201.30万元 | -1.65% |
| 其他业务 | 1,849.07万元 | 1,564.56万元 | - |
| 合计 | 90.59亿元 | 80.40亿元 | 12.68% |
3、工程设计毛利率持续增长
2023年公司毛利率为23.42%，同比去年的23.88%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年工程设计毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的29.56%，小幅增长到2023年的33.63%，2023年工程承包毛利率为6.94%，同比小幅下降13.47%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长4.35%
本期净利润为4.63亿元，去年同期4.44亿元，同比小幅增长4.35%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失2.10亿元，去年同期损失1.31亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失7,968.67万元，去年同期损失4,120.77万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为6.07亿元，去年同期为4.62亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长31.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.59亿元 | 80.40亿元 | 12.68% |
| 营业成本 | 69.37亿元 | 61.19亿元 | 13.36% |
| 销售费用 | 7,715.04万元 | 7,013.70万元 | 10.00% |
| 管理费用 | 9.68亿元 | 9.90亿元 | -2.13% |
| 财务费用 | -434.67万元 | 303.04万元 | -243.43% |
| 研发费用 | 4.31亿元 | 3.51亿元 | 22.64% |
| 所得税费用 | 8,289.28万元 | 6,174.45万元 | 34.25% |
2023年年度主营业务利润为6.07亿元，去年同期为4.62亿元，同比大幅增长31.43%。
虽然毛利率本期为23.42%，同比有所下降了0.46%，不过营业总收入本期为90.59亿元，同比小幅增长12.68%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非经常性损益增加了归母净利润的收益
华建集团2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.36亿元,占归母净利润的32.03%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,844.19万元 |
| 金融投资收益 | 6,437.58万元 |
| 其他 | 333.38万元 |
| 合计 | 1.36亿元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为8,480.77万元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,844.19万元。
(2)本期共收到政府补助8,714.64万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 营业外收入 | 6,844.19万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,744.38万元 |
| 其他 | 285.87万元 |
| 小计 | 8,874.43万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,263.95万元，留存计入以后年度利润。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，华建集团用于金融投资的资产为5.84亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为6,784.41万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 民生证券股份有限公司0.64%股权投资 | 1.36亿元 |
| 上海园区高质量发展私募基金合伙企业(有限合伙)13.7891%股权投资( | 1.29亿元 |
| 上海城创城市更新股权投资基金合伙企业11%股权投资 | 9,680万元 |
| 上海联升承源二期私募基金合伙企业(有限合伙)10.93%股权投资( | 8,572.02万元 |
| 上海联升承源创业投资合伙企业(有限合伙)9.90%股权投资( | 7,820.01万元 |
| 其他 | 5,819.36万元 |
| 合计 | 5.84亿元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 上海联升承源创业投资合伙企业(有限合伙)9.90%股权投资 | 1.44亿元 |
| 民生证券股份有限公司0.64%股权投资 | 1.21亿元 |
| 上海城创城市更新股权投资基金合伙企业11%股权投资 | 1.03亿元 |
| 上海申通金浦一期新产业股权投资基金合伙企业12.48%股权投资 | 1亿元 |
| 上海园区高质量发展私募基金合伙企业(有限合伙)13.7891%股权投资( | 9,984万元 |
| 其他 | 1.34亿元 |
| 合计 | 7.02亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产在持有期间的投资收益 | 331.3万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 4,942.21万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 1,510.9万元 |
| 合计 | 6,784.41万元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失大幅拉低利润，回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计30.75亿元，占总资产的19.41%，相较于去年同期的29.63亿元基本不变。
1、坏账损失2.15亿元，大幅拉低利润
2023年，企业信用减值损失2.10亿元，导致企业净利润从盈利6.73亿元下降至盈利4.63亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.15亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4.63亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2.10亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2.15亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计1.90亿元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1.90亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按单项 | 2,523.60万元 | - | 2,523.60万元 |
| 计提坏账准备 | - | - | |
| 按组合计提坏账准备 | 1.90亿元 | - | 1.90亿元 |
| 其中：设计咨询业务组合 | 1.15亿元 | - | 1.15亿元 |
| 工程承包业务组合 | 7,389.09万元 | - | 7,389.09万元 |
| 信息化业务组合 | 99.93万元 | - | 99.93万元 |
| 其他业务组合 | 3.05万元 | - | 3.05万元 |
| 合计 | 2.15亿元 | - | 2.15亿元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对客户1，其他客户汇总，客户2等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了3,168.19万元，3,101.00万元和1,603.60万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 客户1 | 4,821.48万元 | 1,653.29万元 | 3,168.19万元 | 回款风险比较高 |
| 其他客户汇总 | 7,759.14万元 | 1.10亿元 | -3,101.00万元 | 按与预计可收回金额与账面金额之差额计提 |
| 客户2 | 3,436.79万元 | 1,172.91万元 | 1,603.60万元 | 按与预计可收回金额与账面金额之差额计提 |
按账龄计提
本期主要为6个月以内新增坏账准备4.84万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 6个月以内 | 569.47万元 | 196.04万元 | 4.84万元 |
| 合计 | 745.63万元 | 402.14万元 | 3.05万元 |
2、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为3.00。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为55.65%，26.52%和17.83%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从63.14%小幅下降到55.65%。
行业分析
1、行业发展趋势
华建集团属于建筑设计及工程服务行业。 建筑设计及工程服务行业近三年受新型城镇化、绿色建筑政策及数字化转型驱动，年均复合增长率达8.3%，2024年市场规模预计突破3.2万亿元。未来，智能化设计、城市更新及“双碳”目标下的节能改造将持续推动行业扩容，2025年市场空间有望达3.8万亿元，BIM技术渗透率预计超60%。
2、市场地位及占有率
华建集团在国内建筑设计行业位列前三，2024年工程设计营收占比超85%，在超高层建筑、城市更新领域市占率分别达12%和9%，位居行业头部。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华建集团（600629） | 综合性建筑设计服务商，涵盖城市规划、建筑设计及工程总承包 | 2024年超高层建筑设计市占率12%，长三角区域营收占比68% |
| 同济科技（600846） | 依托同济大学技术资源，聚焦智慧城市与绿色建筑领域 | 2025年绿色建筑咨询业务营收同比增长24% |
| 华设集团（603018） | 交通基建设计龙头企业，扩展至城市综合开发领域 | 2024年公路工程设计市占率15%，全国排名第二 |
| 中衡设计（603017） | 专注产业园区及公共建筑设计，深耕华东市场 | 2025年产业园区设计合同额同比增18% |
| 启迪设计（300500） | 以数字设计为核心，布局低碳建筑技术研发 | 2024年装配式建筑项目营收占比31% |
员工逐渐增加，公司回报股东能力明显不足
员工逐渐增加
从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的8350人上升至2023年的10959人。
本期企业员工构成情况如下：技术人员9992人。
公司回报股东能力明显不足
公司从1993年上市以来，累计分红仅3.62亿元，但从市场上融资28.51亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 1,941.47万元 | 0.24% | 4.55% |
| 2 | 2022-04 | 9,871.62万元 | 1.71% | 23.46% |
| 3 | 2021-04 | 2,906.88万元 | 0.75% | 16.59% |
| 4 | 2020-04 | 6,409.84万元 | 1.31% | 23.04% |
| 5 | 2019-04 | 8,012.30万元 | 1.48% | 29.52% |
| 6 | 2018-04 | 6,483.12万元 | 1.26% | 24.21% |
| 7 | 1995-03 | 527.00万元 | 1.06% | -- |
| 累计分红金额 | 3.62亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 9.41亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 2.71亿元 |
| 3 | 增发 | 2017 | 9.71亿元 |
| 4 | 增发 | 2015 | 1.20亿元 |
| 5 | 增发 | 2010 | 2.56亿元 |
| 6 | 增发 | 2008 | 2.09亿元 |
| 7 | 配股 | 1997 | 4,672.91万元 |
| 8 | 配股 | 1994 | 3,650.29万元 |
| 累计融资金额 | 28.51亿元 |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续增长，2023年净利润4.63亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年持续增长，由于营收的小幅增长，2023年主营利润6.07亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 63 | 43 | 65 | 48 | 68 |
| 行业中位数 | 63 | 46 | 63 | 45 | 61 |
| 行业排名 | 25 | 25 | 15 | 12 | 16 |
工程咨询服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 青矩技术 | 88 | 青矩技术 | 86 |
| 2 | 广咨国际 | 87 | 广咨国际 | 83 |
| 3 | 建发合诚 | 85 | 矩阵股份 | 81 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.46 | 1.48 | 1.54 | 1.38 | 1.15 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，华建集团近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，华建集团的PE-TTM是11.50，而工程咨询服务行业的PE-TTM是20.74，华建集团的PE-TTM相比工程咨询服务行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华建集团 | 1.228774 | 3125 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华建集团 | 6.338163 | 285 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华建集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2287 | 6.3381 | 12 | 1723 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华锡有色 | 281 | 34 |
| 2 | 广咨国际 | 502 | 93 |
| 3 | 青矩技术 | 1050 | 331 |
文章来源：碧湾App
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