根据环球印务2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.01亿元，同比下降17.07%。扣非净利润-2.26亿元，由盈转亏。环球印务2023年年度净利润-2.94亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.34亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事互联网数字营销业、造纸及纸制品业、印刷包装供应链业，主要产品包括互联网数字营销、医药及其他纸盒、印刷包装供应链业务三项，互联网数字营销占比42.42%，医药及其他纸盒占比28.77%，印刷包装供应链业务占比28.52%。

2023年公司营收16.01亿元，与去年同期的19.30亿元相比，下降了17.07%，主要是因为互联网数字营销本期营收6.79亿元，去年同期为20.12亿元，同比大幅下降了30.43%。

2023年公司毛利率从去年同期的14.47%，同比小幅增长到了今年的15.29%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）医药及其他纸盒本期毛利率32.82%，去年同期为30.49%，同比小幅增长7.64%，主要是由于材料成本在小幅下降。

（2）互联网数字营销本期毛利率5.09%，去年同期为3.82%，同比大幅增长33.25%。

值得一提的是，虽然医药及其他纸盒营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年医药及其他纸盒毛利率呈增长趋势，从2021年的27.37%，增长到2023年的32.82%，2023年互联网数字营销毛利率为5.09%，同比大幅增加33.25%。

国内地区方面，华北地区的销售额同比小幅下降7.03%，比重从上期的84.89%大幅下降到了本期的44.04%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.69%，相较于2022年的57.73%，已经小幅下降，其中第一大客户占比18.40%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的68.05%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达40.54%。第二大供应商占比8.76%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从79.34%下降至68.05%，减少14%。

2023年年度，环球印务营业总收入为16.01亿元，去年同期为19.30亿元，同比下降17.07%，净利润为-2.94亿元，去年同期为1.02亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失2.79亿元，去年同期损失1,491.56万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.08亿元，去年同期损失473.17万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3,814.23万元增长到1.02亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.02亿元下降到-2.94亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为9,882.57万元，去年同期为1.07亿元，同比小幅下降7.46%。

虽然毛利率本期为15.29%，同比小幅增长了0.82%，不过营业总收入本期为16.01亿元，同比下降17.07%，导致主营业务利润同比小幅下降。

环球印务2023年年度非主营业务利润为-3.75亿元，去年同期为346.87万元，由盈转亏。

在2023年年报告期末，环球印务形成的商誉为7,233.74万元，占净资产的5.26%，商誉计提减值为1.08亿元，占净利润-2.94亿元的36.82%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备大幅影响利润。其中，商誉的主要构成为北京金印联国际供应链管理有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-8.12%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为4.89%，预测数据是否太过乐观？？

2019年，企业斥资1.22亿元的对价收购北京金印联国际供应链管理有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,941.61万元，也就是说这笔收购的溢价率高达146.09%，形成的商誉高达7,219.18万元，占当年净资产的10.81%。

北京金印联国际供应链管理有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于2000万元、2200万元、2400万元，累计不低于6,600万元。实际2019-2021年末产生的业绩为2,138.71万元、2,886.79万元、2,959.18万元，累计7,984.68万元，完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

北京金印联国际供应链管理有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计3.03亿元，占总资产的14.14%，相较于去年同期的4.51亿元大幅减少了32.90%。

2023年，企业信用减值损失2.79亿元，导致企业净利润从亏损1,436.61万元下降至亏损2.94亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.78亿元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2.78亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提2.76亿元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提181.96万元。

本期主要为1-2年新增坏账准备6.76万元。

本期，企业应收账款周转率为6.93。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.27大幅下降到了6.93，平均回款时间从35天增加到了51天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为57.21%，38.50%和4.29%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从93.58%下降到57.21%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，环球印务在建工程余额合计4.15亿元，较去年的9,360.02万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入3.27亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，环球印务扩产暨绿色包装智能制造工业园（一期）本期新增投入3.21亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为8,245.92万元，本期投入636.13万元，本期转入固定资产32.64万元。

该项目于2022年12月23日发布建设公告。

公司于2022年12月22日召开了第五届监事会第十七次会议，审议通过了《关于使用募集资金增资全资子公司以实施募投项目的议案》《关于使用募集资金向全资子公司提供借款实施募投项目的议案》，监事会发表意见如下：公司本次使用募集资金向子公司增资及提供借款以实施募投项目符合募集资金使用计划，有利于募投项目的顺利实施，未改变募集资金的投资方向和建设内容，有利于提高募集资金使用效率，符合公司的长远规划和发展需要，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形，且审批程序符合相关法律、法规及规范性文件的规定。同意公司本次使用募集资金向子公司增资及提供借款以实施募投项目事项。

环球印务属于医药包装行业，核心业务涵盖医药纸盒、高附加值包装解决方案及智能包装研发。 医药包装行业近三年受益于老龄化加剧、医疗健康消费升级及政策支持，市场规模稳步扩张。2024年全球医药包装需求因创新药研发加速增长，国内市场规模预计2025年达3000亿元，年复合增速超8%。未来趋势聚焦绿色材料应用、智能化生产及与药品研发深度协同，功能性包装（如防伪、温控）和数字化供应链服务成为增长引擎。

环球印务为国内医药包装头部企业，技术研发与规模化生产能力领先，客户覆盖国内外大型药企。其在高端医药纸盒领域占据重要份额，2024年医药包装业务营收占比超30%，智能化产线布局提升效率，但细分市占率未公开披露。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的1194人下降至2023年的1033人，小幅减少13.48%。

其中，公司的生产人员人数上升了93.53%，从2022年的232人增加到2023年的449人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的43.46%。但是，公司的技术人员人数下降了53.97%，从2022年的491人减少至2023年的226人，当前人数占员工总数的21.87%。

2023年净利润亏损2.94亿元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降，主要是由于计提减值损失3.87亿元，其中包括应收账款减值、商誉减值等。

由于营收的下降，2023年主营利润9,882.57万元，较去年同期有所下降。

风险方面，北京金印联国际供应链管理有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入环球印务扩产暨绿色包装智能制造工业园（一期）、天津金印联厂房建设及设备，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期环球印务PE-TTM为负，参考价值不大。