根据大胜达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.14亿元，同比基本持平。扣非净利润6,465.52万元，同比小幅下降13.98%。

公司的主营业务为纸包装行业，主要产品包括瓦楞纸箱和高端酒包两项，其中瓦楞纸箱占比67.27%，高端酒包占比13.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.95%，同比小幅增长到了今年的16.95%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）精品烟包本期毛利率28.11%，去年同期为21.9%，同比增长28.36%。

（2）高端酒包本期毛利率32.71%，去年同期为30.41%，同比小幅增长7.56%。

2023年年度主营业务利润为1.08亿元，去年同期为9,143.03万元，同比增长17.72%。

虽然营业总收入本期为20.14亿元，同比有所下降2.16%，不过（1）财务费用本期为-439.17万元，同比大幅下降130.97%；（2）毛利率本期为16.95%，同比小幅增长了1.00%，推动主营业务利润同比增长。

大胜达2023年年度非主营业务利润为3,787.20万元，去年同期为4,632.41万元，同比下降。

2023年年度，大胜达净现金流为7.12亿元，去年同期为-1.26亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为3.90亿元，同比大幅增长49.86%；

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为6.94亿元，同比增长6.94亿元；（2）取得借款收到的现金本期为4.27亿元，同比大幅增长44.66%。

2023年大胜达固定资产合计10.20亿元，占总资产的23.26%，同比去年的9.21亿元增长了10.85%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.13亿元，主要为在建工程转入的1.56亿元，占比73.31%。

在此之中：纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目一期厂房转入4,842.48万元，纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目生产线转入2,533.19万元，纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目二期厂房转入1,334.10万元。

该项目于2021年11月13日发布建设公告。

原“年产1.5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改项目”（简称“萧山技改项目”）实施主体为大胜达，实施地点位于浙江省杭州市萧山区河上镇祥河桥村。项目总投资30,000万元，建设周期为1年，建成后稳定运营期将实现年销售收入49,226.9万元，税后财务内部收益率15%，投资回收期7.15年。

6. 建设内容：本项目总投资为55,889.19万元，建设期18个月。项目拟新建纸浆模塑环保餐具研发生产基地，购置纸浆成型设备、机械臂、视频检测线、智能洁净输送装备综合测试平台、制浆系统及管道、锅炉及智能物流系统等先进的生产、研发设备和软件，并引进生产、仓储、采购、销售等人员共591人。项目建设完成后，公司将拥有年产30,000吨纸浆模塑环保餐具的生产能力。

该项目于2021年11月13日发布建设公告。

原“年产1.5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改项目”（简称“萧山技改项目”）实施主体为大胜达，实施地点位于浙江省杭州市萧山区河上镇祥河桥村。项目总投资30,000万元，建设周期为1年，建成后稳定运营期将实现年销售收入49,226.9万元，税后财务内部收益率15%，投资回收期7.15年。

6. 建设内容：本项目总投资为55,889.19万元，建设期18个月。项目拟新建纸浆模塑环保餐具研发生产基地，购置纸浆成型设备、机械臂、视频检测线、智能洁净输送装备综合测试平台、制浆系统及管道、锅炉及智能物流系统等先进的生产、研发设备和软件，并引进生产、仓储、采购、销售等人员共591人。项目建设完成后，公司将拥有年产30,000吨纸浆模塑环保餐具的生产能力。

该项目于2021年11月13日发布建设公告。

原“年产1.5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改项目”（简称“萧山技改项目”）实施主体为大胜达，实施地点位于浙江省杭州市萧山区河上镇祥河桥村。项目总投资30,000万元，建设周期为1年，建成后稳定运营期将实现年销售收入49,226.9万元，税后财务内部收益率15%，投资回收期7.15年。

6. 建设内容：本项目总投资为55,889.19万元，建设期18个月。项目拟新建纸浆模塑环保餐具研发生产基地，购置纸浆成型设备、机械臂、视频检测线、智能洁净输送装备综合测试平台、制浆系统及管道、锅炉及智能物流系统等先进的生产、研发设备和软件，并引进生产、仓储、采购、销售等人员共591人。项目建设完成后，公司将拥有年产30,000吨纸浆模塑环保餐具的生产能力。

大胜达2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,389.47万元,占归母净利润的26.98%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,050.21万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,821.01万元。

(2)本期共收到政府补助6,102.23万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.16亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，大胜达形成的商誉为2.58亿元，占净资产的7.32%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为账面价值和四川大胜达中飞。

企业2023年期末的净利润增长率为42.91%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为9.99%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资3.11亿元的对价收购四川大胜达中飞60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,673.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达448.22%，形成的商誉高达2.54亿元，占当年净资产的11.25%。

大胜达属于包装印刷行业，专注于纸包装产品的研发、生产及销售。 包装印刷行业近三年受电子商务及消费品需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模约1.2万亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化与绿色转型，环保材料渗透率提升至30%以上，工业互联网技术应用加速，预计2025年行业规模将突破1.5万亿元，高端定制化包装需求占比增至25%。

大胜达为国内瓦楞纸包装领域头部企业，市场占有率约3%，位居行业前五，其高端酒包及烟包业务增长显著，2024年成功拓展贵州茅台等头部客户，智能化工厂及AI设计平台技术竞争力突出。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润1.28亿元。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润1.08亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目一期厂房、纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目生产线等阶段性投产1.56亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，大胜达近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，大胜达的PE-TTM是37.87，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，大胜达的PE-TTM相比纸包装行业的PE-TTM较高。