根据南王科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.50亿元，同比小幅增长9.14%。扣非净利润6,155.46万元，同比小幅下降10.51%。南王科技2023年年度净利润7,173.05万元，业绩同比小幅下降5.31%。

公司的主营业务为纸制品包装，主要产品包括环保纸袋和食品包装两项，其中环保纸袋占比54.20%，食品包装占比44.00%。

2023年公司营收11.50亿元，与去年同期的10.54亿元相比，小幅增长了9.14%，主要是因为环保纸袋本期营收6.23亿元，去年同期为5.31亿元，同比增长了17.41%。

2023年公司毛利率为17.83%，同比去年的18.11%基本持平。产品毛利率方面，2023年环保纸袋毛利率为19.82%，同比增加2.53%，同期食品包装毛利率为15.80%，同比小幅下降10.13%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售9.61亿元，同比增长14.26%，同期海外销售1.89亿元，同比下降11.09%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的84.37%。2023年直销营收9.70亿元，相较于去年增长13.78%，同期毛利率为15.85%，同比下降0.15个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的49.05%，其中第一大客户占比17.51%，第二大客户占比16.63%。

本期净利润为7,173.05万元，去年同期7,575.26万元，同比小幅下降5.31%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为705.84万元，去年同期为0.00元；（2）营业外利润本期为357.39万元，去年同期为-50.23万元，扭亏为盈。

但是（1）主营业务利润本期为6,680.94万元，去年同期为7,751.30万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出805.77万元，去年同期支出192.14万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,198.23万元增长到8,401.52万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8,401.52万元下降到7,173.05万元。

2023年年度主营业务利润为6,680.94万元，去年同期为7,751.30万元，同比小幅下降13.81%。

虽然营业总收入本期为11.50亿元，同比小幅增长9.14%，不过毛利率本期为17.83%，同比有所下降了0.28%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期销售费用为2,565.07万元，同比大幅增长40.07%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,759.96万元，去年同期为1,412.33万元，同比增长了24.61%。

（2）销售佣金本期为295.90万元，去年同期为170.29万元，同比大幅增长了73.76%。

（3）广告及展会费本期为142.94万元，去年同期为64.91万元，同比大幅增长了120.21%。

（4）保险费本期为83.32万元，去年同期为7.90万元，同比大幅增长了近10倍。

本期研发费用为3,948.36万元，同比大幅增长34.11%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,231.97万元，去年同期为1,615.53万元，同比大幅增长了38.16%。

（2）材料费本期为1,365.85万元，去年同期为992.98万元，同比大幅增长了37.55%。

2023年年度，南王科技净现金流为3.72亿元，去年同期为-565.59万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然投资支付的现金本期为6.42亿元，同比增长6.42亿元；

但是吸收投资所收到的现金本期为8.58亿元，同比增长8.58亿元。

2023年南王科技固定资产合计3.65亿元，占总资产的16.70%，同比去年的3.06亿元增长了19.33%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.10亿元，主要为在建工程转入的7,184.63万元，占比65.04%。

在此之中：房屋及建筑物建造转入5,851.36万元，机器设备安装转入1,333.27万元。

该项目项目预算为2.77亿元，本期投入1.04亿元，项目本期转入固定资产5,851.36万元，期末账面余额1.20亿元，项目工程进度为43.23%。

该项目项目预算为5,611.85万元，本期投入769.89万元，项目本期转入固定资产1,333.27万元，期末账面余额5,611.85万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年，南王科技在建工程余额合计1.76亿元，较去年的1.37亿元上涨了28.92%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.11亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，房屋及建筑物建造本期新增投入1.04亿元。

该项目项目预算为2.77亿元，本期投入1.04亿元，本期转入固定资产5,851.36万元，项目工程进度为43.23%。

2023年，南王科技的无形资产合计7,106.60万元，占总资产的3.25%，相较于年初的4,638.70万元大幅增长53.20%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2,649.91万元，主要为购置新增的2,649.91万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2,595.60万元。

2023年，南王科技的其他流动资产合计1.14亿元，占总资产的5.22%，相较于年初的237.53万元大幅增长4707.65%。

主要原因是定期存款及大额存单增加1.13亿元。

2023年，南王科技的其他非流动资产合计5.54亿元，占总资产的25.34%，相较于年初的2,678.25万元大幅增长1968.80%。

主要原因是定期存款及大额存单增加5.37亿元。

南王科技属于纸制品包装行业，专注于环保纸袋、食品级纸容器等产品的研发与生产。 纸制品包装行业近三年保持稳健增长，年均复合增长率约5%，2024年市场规模突破3700亿元。政策驱动下，限塑令推动纸质包装替代需求，食品、零售等领域需求持续释放，行业未来将聚焦可降解材料研发与智能化生产，预计2025年市场空间超4000亿元。

南王科技为国内环保纸袋细分领域头部企业，聚焦高端客户定制化服务，2024年细分领域市占率约8%-10%，位列行业前三。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润7,173.05万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润6,680.94万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示房屋及建筑物建造、机器设备安装阶段性投产7,184.63万元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，南王科技近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，南王科技的PE-TTM是35.41，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，南王科技高于纸包装行业的PE-TTM。