根据富春股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.31亿元，同比下降17.77%。扣非净利润-484.43万元，由盈转亏。富春股份2023年年度净利润734.51万元，业绩同比大幅下降80.76%。本期经营活动产生的现金流净额为2,348.95万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事游戏行业、信息技术行业、其他，主要产品包括游戏业务和技术服务两项，其中游戏业务占比53.40%，技术服务占比39.46%。

2023年公司营收3.31亿元，与去年同期的4.03亿元相比，下降了17.77%。

营收下降的主要原因是：

（1）技术服务本期营收1.31亿元，去年同期为1.75亿元，同比下降了25.11%。

（2）游戏业务本期营收1.77亿元，去年同期为2.08亿元，同比下降了15.01%。

2023年公司毛利率从去年同期的47.17%，同比小幅下降到了今年的43.42%，主要是因为游戏业务本期毛利率58.7%，去年同期为73.0%，同比下降19.59%。

产品毛利率方面，2021-2023年游戏业务毛利率呈下降趋势，从2021年的73.86%，下降到2023年的58.70%，2021-2023年技术服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.11%，大幅增长到2023年的27.38%。

在销售模式上，企业主要渠道为代理运营，占主营业务收入的55.8%。2023年代理运营营收1.77亿元，相较于去年下降15.01%，同期毛利率为58.70%，同比下降14.30个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的62.27%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为82.51%、68.18%，总体呈大幅下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达46.34%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的48.00%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达29.95%。第二大供应商占比6.07%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从33.48%上升至48.00%，锐增43%。

2023年年度，富春股份营业总收入为3.31亿元，去年同期为4.03亿元，同比下降17.77%，净利润为734.51万元，去年同期为3,816.90万元，同比大幅下降80.76%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期收益389.61万元，去年同期损失744.15万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益499.34万元，去年同期支出473.41万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-358.18万元，去年同期为5,824.25万元，由盈转亏。

2023年年度主营业务利润为-358.18万元，去年同期为5,824.25万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.31亿元，同比下降17.77%；（2）毛利率本期为43.42%，同比小幅下降了3.75%。

富春股份2023年年度非主营业务利润为593.35万元，去年同期为-1,533.94万元，扭亏为盈。

富春股份2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为860.13万元，非经常性损益为1,344.57万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为333.78万元，其中非经常性损益的政府补助金额为314.85万元。

(2)本期共收到政府补助333.02万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下12.77万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业信用减值冲回利润389.61万元，导致企业净利润从盈利344.90万元上升至盈利734.51万元，其中主要是应收账款坏账损失597.29万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按单项计提坏账准备，合计-21.48万元，占3.60%。在按单项计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的185.33万元。

本期，企业应收账款周转率为1.94。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.43大幅下降到了1.94，平均回款时间从104天增加到了185天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.85%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从15.67%持续上涨到40.85%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从7.27%持续上涨到41.41%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

在2023年报告期末，富春股份用于对外股权投资的资产为1.12亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,001.44万元，占净利润734.51万元的-136.34%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-899.49万元和处置外股权投资的收益-101.95万元。

国信优易数据股份有限公司业务性质为技术服务。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

在2023年年报告期末，富春股份形成的商誉为1.99亿元，占净资产的33.91%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海骏梦网络科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-32.97%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为71.45%，预测数据是否太过乐观？？

2023年的实际增长率为-14.9%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为36.6%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2015年，企业斥资9亿元的对价收购上海骏梦网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达633.2%，形成的商誉高达7.77亿元，占当年净资产的58.43%。

上海骏梦网络科技有限公司承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于6400万元、8370万元、11300万元、12430万元，累计不低于3.85亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、6,023.48万元、1.15亿元、5,306.37万元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

上海骏梦网络科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海骏梦网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年减值3.56亿元、2019年减值2.3亿元，具体情况如下所示：

2023年企业存货周转率为2.77，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从94天增加到了129天，企业存货周转能力下降，2023年富春股份存货余额合计6,706.68万元，占总资产的6.46%。

从存货分类来看：劳务成本占的比例最大，达到100.00%，余额同比减少2.00%。

2023年，富春股份的无形资产合计2,749.63万元，占总资产的2.65%，相较于年初的953.24万元大幅增长188.45%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增2,794.31万元，主要为内部研发新增的2,241.83万元。在内部研发新增中，主要是游戏项目，合计2,241.83万元。

富春股份属于软件和信息技术服务业，核心业务涵盖通信信息化服务与数字文化（游戏）领域。 近三年，软件和信息技术服务业受5G网络建设、AI技术突破及数字化转型推动，年均复合增长率超12%。通信服务领域受益于政企专网及智慧城市需求，2025年市场规模预计突破8万亿元；游戏行业依托AI技术迭代及全球化发行，2025年全球市场空间或达2500亿美元，云游戏、AI原生应用成为主要增长点。

富春股份在通信信息化领域为国内民营技术服务领跑者，政企专网市占率居行业前列；游戏板块凭借《仙境传说RO》等产品，在东南亚及港澳台地区保持头部竞争力，2025年海外游戏营收占比超40%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的434人上升至2023年的604人。

其中，公司的生产人员人数上升了502.17%，从2022年的46人增加到2023年的277人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的45.86%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从33.40万元下降到了24.61万元。

公司从2011年上市以来，累计分红仅9,255.43万元，但从市场上融资8.66亿元，且在2019年以后再也不分红。

2023年企业高管离职率较高，有6人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有15人离职。2023年董事长缪品章离职。财务总监方面，2019年曾祖雷离职、2020年林忠跃离职、2022年云晖离职。总裁方面，2023年陈苹离职。

最近7年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，近3年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损358.18万元，同比去年由盈转亏。

富春股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润31.51%，对外股权投资平均占总资产的9.57%，平均投资收益率为-2.57%。虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益-1,001.44万元，同比上期投资收益大幅减亏，是净利润的136.34%。投资收益主要来源于国信优易数据股份有限公司。2023年对外股权投资1.12亿元，占总资产10.79%。

2023年扣非净利润亏损610.06万元，由于非经常性损益贡献了1,344.57万元，净利润盈利734.51万元。风险方面，上海骏梦网络科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期富春股份PE-TTM为负，参考价值不大。