根据江波龙2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收101.25亿元，同比增长21.55%。扣非净利润-8.82亿元，由盈转亏。江波龙2023年年度净利润-8.37亿元，业绩由盈转亏。在近9年中，2023年年报的净利润亏损达到8.37亿元，而总盈利只有5.94亿元，一年亏掉近十年的总盈利。本期经营活动产生的现金流净额为-27.98亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为存储行业，主要产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储三项，嵌入式存储占比43.68%，固态硬盘占比27.68%，移动存储占比22.99%。

2023年公司营收101.25亿元，与去年同期的83.30亿元相比，增长了21.55%。

营收增长的主要原因是：

（1）固态硬盘本期营收28.02亿元，去年同期为15.04亿元，同比大幅增长了86.33%。

（2）移动存储本期营收23.28亿元，去年同期为20.38亿元，同比小幅增长了14.18%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.4%，同比大幅下降到了今年的8.19%，主要是因为嵌入式存储本期毛利率3.11%，去年同期为15.38%，同比大幅下降79.78%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的54.86%。2023年直销营收55.55亿元，相较于去年增长32.06%，同期毛利率为13.15%，同比下降1.93个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.58%，相较于2022年的38.23%，已经小幅下降，其中第一大客户占比10.97%。

2023年年度，江波龙营业总收入为101.25亿元，去年同期为83.30亿元，同比增长21.55%，净利润为-8.37亿元，去年同期为7,279.70万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-7.68亿元，去年同期为1.56亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3.56亿元，去年同期损失1.62亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-5,843.69万元增长到10.13亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从10.13亿元下降到-8.37亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到8.37亿元，而总盈利只有5.94亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-7.68亿元，去年同期为1.56亿元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为101.25亿元，同比增长21.55%，不过毛利率本期为8.19%，同比大幅下降了4.21%，导致主营业务利润由盈转亏。

江波龙2023年年度非主营业务利润为-2.90亿元，去年同期为-1.11亿元，亏损增大。

本期管理费用为4.40亿元，同比大幅增长108.04%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）服务及使用费本期为1.05亿元，去年同期为2,300.43万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）薪酬及福利本期为1.99亿元，去年同期为1.36亿元，同比大幅增长了46.37%。

（3）本期新增股份支付5,498.38万元。

本期销售费用为4.82亿元，同比大幅增长80.4%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）宣传费本期为1.32亿元，去年同期为6,538.60万元，同比大幅增长了102.4%。

（2）薪酬及福利本期为1.66亿元，去年同期为1.06亿元，同比大幅增长了57.09%。

（3）本期新增股份支付3,180.66万元。

（4）销售佣金本期为5,411.17万元，去年同期为2,957.41万元，同比大幅增长了82.97%。

本期研发费用为5.94亿元，同比大幅增长66.74%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股份支付1.11亿元。

（2）薪酬及福利本期为3.84亿元，去年同期为2.94亿元，同比大幅增长了30.46%。

2023年，江波龙资产减值损失3.56亿元，导致企业净利润从亏损4.81亿元下降至亏损8.37亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3.56亿元。

其中，库存商品，委外加工物资本期分别计提2.80亿元，4,682.76万元。

目前，库存商品，委外加工物资的账面价值仍分别为23.30亿元，11.67亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.92，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从114天增加到了187天，企业存货周转能力下降，2023年江波龙存货余额合计58.93亿元，占总资产的43.96%，同比去年的37.44亿元大幅增长了57.40%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.22%，余额同比增长38.50%；其次，原材料占比40.09%，余额同比增长39.57%。

在2023年年报告期末，江波龙形成的商誉为8.69亿元，占净资产的13.47%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为元成和Zilia。

元成的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业斥资9.52亿元的对价收购Zilia81.0%的股份，但其81.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.82亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达97.42%，形成的商誉高达4.7亿元，占当年净资产的7.28%。

Zilia的历史业绩数据如下表所示：

2023年年度，企业资产负债率为52.86%，去年同期为25.94%，同比大幅增长了26.92%。

资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。

本期有息负债为52.79亿元，占总负债为73.00%，去年同期为57.00%，同比增长了16.00%，有息负债同比大幅增长。

江波龙负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了27.98亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出16.62亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：存货同比大幅增加，净利润本期为-8.37亿元，由正转负，经营性应收项目同比大幅增加。

投资现金流净额为负主要是由于取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为17.27亿元，投资支付的现金本期为5.90亿元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.99亿元。

有息负债从2018年年度到2023年年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

本期有息负债为52.79亿元，去年同期为13.32亿元，同比大幅增长296.25%，主要是长期借款同比大幅增长7.36倍，短期借款同比大幅增长171.21%。

企业本期信用借款占比较高，表明企业信用较为良好。

2023年，江波龙的无形资产合计4.65亿元，占总资产的3.40%，相较于年初的2.84亿元大幅增长63.73%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增2.15亿元，主要为企业合并增加的1.30亿元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计1.24亿元。

2023年江波龙固定资产合计15.18亿元，占总资产的11.09%，较去年的5.10亿元大幅增长了197.64%。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增10.95亿元，主要为企业合并增加的9.64亿元，占比88.05%。

江波龙属于半导体存储芯片行业，专注于存储产品研发、设计与销售。 全球存储芯片行业近三年受数字化转型及AI算力需求驱动，市场规模持续扩张，2024年全球存储市场规模达1800亿美元，年复合增速超15%。未来随着智能汽车、边缘计算等场景渗透，企业级存储需求将主导增长，预计2025年企业级存储占比提升至35%以上，行业向高密度、低功耗技术迭代。

江波龙在国内存储芯片市场位列前三，2024年营收174.6亿元，市场份额约12%，其嵌入式存储产品在消费电子领域覆盖率超30%，企业级存储业务随AI服务器需求增长迅速突破，已进入华为、浪潮等头部供应链。

2023年公司员工人数为2979人，同比2022年1586人，增加1393人，人数锐增87%。

其中，公司的生产人员人数上升了876.08%，从2022年的92人增加到2023年的898人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的30.14%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从45.01万元大幅下降到了23.96万元。

2023年净利润亏损8.37亿元，是5年来的首次亏损，近3年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损7.68亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，江波龙近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，江波龙的PE-TTM是96.57，而数字芯片设计行业的PE-TTM是84.31，江波龙高于数字芯片设计行业的PE-TTM。