根据恺英网络2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收42.95亿元，同比增长15.30%。扣非净利润13.50亿元，同比大幅增长41.26%。恺英网络2023年年度净利润15.81亿元，业绩同比增长16.11%。

公司的主营业务为互联网软件与服务，其中移动游戏为第一大收入来源，占比83.27%。

2023年公司营收42.95亿元，与去年同期的37.26亿元相比，增长了15.3%。

营收增长的主要原因是：

（1）移动游戏本期营收35.77亿元，去年同期为31.57亿元，同比小幅增长了13.28%。

（2）信息服务本期营收6.64亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅增长了43.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的75.02%，同比小幅增长到了今年的83.47%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）移动游戏本期毛利率82.2%，去年同期为75.32%，同比小幅增长9.13%，主要是由于营业成本有所下降。

（2）信息服务本期毛利率92.75%，去年同期为79.65%，同比增长16.45%，主要是由于营业成本在大幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年移动游戏毛利率呈增长趋势，从2021年的71.06%，增长到2023年的82.20%，2023年信息服务毛利率为92.75%，同比增加16.45%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.56%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为39.76%、36.36%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比13.49%，第二大客户占比12.02%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的37.65%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达15.36%。第二大供应商占比6.98%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从39.37%下降至37.65%，减少4%。

本期净利润为15.81亿元，去年同期13.61亿元，同比增长16.11%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.17亿元，去年同期支出2,294.39万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为16.35亿元，去年同期为13.33亿元，同比增长；（2）投资收益本期为7,887.12万元，去年同期为-1,236.58万元，扭亏为盈。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从16.86亿元下降到-18.39亿元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从-18.39亿元增长到15.81亿元。

2023年年度主营业务利润为16.35亿元，去年同期为13.33亿元，同比增长22.64%。

虽然销售费用本期为11.77亿元，同比大幅增长46.46%，不过（1）营业总收入本期为42.95亿元，同比增长15.30%；（2）毛利率本期为83.47%，同比小幅增长了8.45%，推动主营业务利润同比增长。

本期管理费用为2.86亿元，同比大幅增长74.81%。归因于股权激励费用本期为1.22亿元，去年同期为883.96万元，同比大幅增长了近13倍。

本期财务费用为-5,809.76万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了69.96%。归因于利息收入本期为5,952.59万元，去年同期为3,637.55万元，同比大幅增长了63.64%。

本期销售费用为11.77亿元，同比大幅增长46.46%。归因于市场推广成本本期为10.48亿元，去年同期为7.07亿元，同比大幅增长了48.17%。

在2023年报告期末，恺英网络用于对外股权投资的资产为5.18亿元，对外股权投资所产生的收益为7,757.15万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,873.91万元和处置外股权投资的收益9,631.06万元。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的1.57亿元增长至2023年的5.18亿元，增长率为230.96%。

在2023年年报告期末，恺英网络形成的商誉为8.52亿元，占净资产的16.27%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为浙江盛和网络科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为6.29%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-32.97%，商誉减值风险低。

2016年08月10日，企业先以6.3亿元的对价收购浙江盛和网络科技有限公司20.0%的股份，后在2017年08月22日，企业再斥资16.07亿元收购了浙江盛和网络科技有限公司51.0%的股份，共计收购71.0%，但其71.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.55亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达1346.47%，形成的商誉高达20.82亿元，占当年净资产的41.05%。

浙江盛和网络科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

浙江盛和网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值8,618.32万元、2019年末减值11.43亿元，具体情况如下所示：

恺英网络属于网络游戏行业，专注于移动端及网页游戏的研发、运营与分发。 近三年，中国网络游戏行业受政策规范和技术升级驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模预计突破3500亿元。未来趋势聚焦于云游戏、AI技术深度融合及全球化布局，细分领域如小游戏、IP衍生开发成为增长点，预计2025年行业增速维持在8%-10%。

恺英网络在国内游戏行业中处于第二梯队，2024年营收规模约50亿元，市占率约1.4%，核心产品《原始传奇》《天使之战》等贡献主要流水，细分领域传奇类游戏市占率位列前三。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1191人上升至2023年的1869人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员147人，生产人员275人，技术人员1295人。

公司从2010年上市以来，累计分红仅5.73亿元，但从市场上融资75.16亿元。

2023年企业高管离职率较高，有8人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有30人离职。财务总监方面，2019年盛李原(董事、副总经理、财务总监)离职、2019年王雷(代理财务总监)离职、2021年范波离职。总裁方面，2023年陈永聪(董事总经理)离职。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润15.81亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润16.35亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恺英网络近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，恺英网络的PE-TTM是15.43，而游戏行业的PE-TTM是26.03，恺英网络的PE-TTM相比游戏行业的PE-TTM较低。