宇通客车(600066)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
宇通客车股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“汤玉祥”。公司的主营业务为客车产品研发、制造与销售。主要产品可满足5米至18米不同长度的市场需求。
根据宇通客车2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收66.16亿元，同比大幅增长85.01%。扣非净利润5.71亿元，同比大幅增长10.95倍。宇通客车2024年第一季度净利润6.63亿元，业绩同比大幅增长4.26倍。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，其中客车产品为第一大收入来源。
1、客车产品
2023年客车产品营收226.34亿元，同比去年的184.65亿元增长了22.58%。2020年-2023年客车产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的17.88%，大幅增长到了2023年的27.16%。
2019年，该产品名称由“客车销售”变更为“客车产品”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加85.01%，净利润同比增加4.26倍
2024年一季度，宇通客车营业总收入为66.16亿元，去年同期为35.76亿元，同比大幅增长85.01%，净利润为6.63亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长4.26倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为5.96亿元，去年同期为-2,517.98万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.16亿元 | 35.76亿元 | 85.01% |
| 营业成本 | 49.72亿元 | 28.08亿元 | 77.09% |
| 销售费用 | 4.54亿元 | 3.05亿元 | 48.97% |
| 管理费用 | 1.86亿元 | 1.72亿元 | 8.32% |
| 财务费用 | -3,493.53万元 | -1,438.85万元 | -142.80% |
| 研发费用 | 3.11亿元 | 2.93亿元 | 6.02% |
| 所得税费用 | 5,789.02万元 | 2,785.37万元 | 107.84% |
2024年一季度主营业务利润为5.96亿元，去年同期为-2,517.98万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为66.16亿元，同比大幅增长85.01%；（2）毛利率本期为24.84%，同比增长了3.36%。
全球排名
截止到2025年6月20日，宇通客车近十二个月的滚动营收为372亿元，在客车行业中，宇通客车的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
客车营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hino Motors 日野汽车 | 841 | 5.15 | -107.90 | -- |
| Ashok Leyland | 404 | 22.76 | 26 | -- |
| 宇通客车 | 372 | 17.01 | 41 | 88.58 |
| 金龙汽车 | 230 | 14.20 | 1.58 | -- |
| 中通客车 | 57 | 7.73 | 2.49 | -- |
| 安凯客车 | 27 | 15.38 | 0.08 | -- |
| *ST亚星 | 22 | 31.14 | -1.10 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宇通客车属于汽车制造业中的客车制造行业。 近三年，客车行业逐步复苏，国内旅游及公交需求企稳，新能源政策推动市场活力释放。2024年国内大中客车销量达11.62万辆，同比增32.92%，出口市场因海外需求恢复及新能源产品突破快速扩张，预计未来3-5年为客车出海窗口期，新能源技术普及及“一带一路”沿线国家需求将驱动行业量价利齐升。
2、市场地位及占有率
宇通客车连续21年稳居国内大中型客车销量首位，2024年市占率约34.7%（销量4.03万辆/行业总量11.62万辆），新能源客车销量占比超30%，出口量1.40万辆，占全球市场份额超10%，为国内唯一兼具规模与高端市场渗透力的龙头企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宇通客车（600066） | 国内大中型客车龙头，覆盖传统及新能源领域，出口市场领先 | 2024年大中客销量4.03万辆，市占率34.7%，新能源销量占比30%，出口量1.40万辆 |
| 金龙汽车（600686） | 主营大中型客车及零部件，产品线覆盖公交、旅游等细分市场 | 国内座位客车市占率20%+，公交车市占率15%+，出口增速超行业均值 |
| 中通客车（000957） | 以新能源客车为核心，重点布局公交及团体用车市场 | 2024年新能源客车销量同比增40%，区域公交订单占比超50% |
| 安凯客车（000868） | 专注中高端客车研发，新能源产品聚焦氢燃料及纯电动技术 | 2024年新能源营收占比提升至45%，氢燃料客车交付规模行业前三 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6.63亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润5.96亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 80 | 44 | 81 | 57 |
| 行业中位数 | 16 | 22 | 18 | 35 | 23 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 2 |
客车行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中通客车 | 73 | 比亚迪 | 85 |
| 2 | 宇通客车 | 57 | 宇通客车 | 81 |
| 3 | 比亚迪 | 56 | 中通客车 | 68 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宇通客车近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，宇通客车的PE-TTM是19.60，而商用载客车行业的PE-TTM是22.85，宇通客车低于商用载客车行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宇通客车 | 6.040089 | 405 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宇通客车 | 4.232753 | 818 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宇通客车神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.0400 | 4.2327 | 1 | 419 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宇通客车 | 1223 | 419 |
| 2 | 中通客车 | 3967 | 2078 |
| 3 | 金龙汽车 | 6539 | 3392 |
文章来源：碧湾App
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