根据德赛西威2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收219.08亿元，同比大幅增长46.71%。扣非净利润14.66亿元，同比大幅增长41.37%。德赛西威2023年年度净利润15.42亿元，业绩同比大幅增长31.52%。

公司的主营业务为汽车电子，主要产品包括智能座舱和智能驾驶两项，其中智能座舱占比72.13%，智能驾驶占比20.47%。

2023年公司营收219.08亿元，与去年同期的149.33亿元相比，大幅增长了46.71%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）智能座舱本期营收158.02亿元，去年同期为117.55亿元，同比大幅增长了34.42%。

（2）智能驾驶本期营收44.85亿元，去年同期为25.71亿元，同比大幅增长了74.43%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.03%，同比小幅下降到了今年的20.44%，主要是因为智能座舱本期毛利率20.58%，去年同期为21.34%，同比小幅下降3.56%。

产品毛利率方面，2021-2023年智能座舱毛利率呈下降趋势，从2021年的24.45%，下降到2023年的20.58%，2023年智能驾驶毛利率为16.22%，同比下降24.63%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的55.90%，相较于2022年的48.51%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达23.60%。

本期净利润为15.42亿元，去年同期11.72亿元，同比大幅增长31.52%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2.36亿元，去年同期损失9,984.17万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为15.88亿元，去年同期为11.01亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3.87亿元，去年同期为2.53亿元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从6.16亿元下降到2.92亿元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从2.92亿元增长到15.42亿元。

2023年年度主营业务利润为15.88亿元，去年同期为11.01亿元，同比大幅增长44.16%。

虽然毛利率本期为20.44%，同比小幅下降了2.59%，不过营业总收入本期为219.08亿元，同比大幅增长46.71%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年德赛西威固定资产合计21.00亿元，占总资产的11.66%，同比去年的15.16亿元大幅增长了38.49%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9.01亿元，主要为在建工程转入的5.20亿元，占比57.76%。

在此之中：惠南工厂二期转入3.24亿元。

该项目项目预算为4.89亿元，本期投入2.29亿元，项目本期转入固定资产3.24亿元，期末账面余额4,870.98万元，项目工程进度为76.21%。

2023年年度，公司的其他收益为3.87亿元，占净利润比重为25.10%，较去年同期增加53.08%。

2023年，企业应收账款合计71.68亿元，占总资产的39.79%，相较于去年同期的44.64亿元大幅增长了60.59%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失2.36亿元，导致企业净利润从盈利17.78亿元下降至盈利15.42亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.41亿元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计1.40亿元，占58.18%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1.40亿元。

其中，按单项计提主要是企业对客户一，客户二等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了7,249.53万元和1,044.34万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备1.40亿元。

本期，企业应收账款周转率为3.77。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.24小幅下降到了3.77，平均回款时间从84天增加到了95天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.45%，0.15%和0.41%。

2023年，德赛西威资产减值损失2.21亿元，导致企业净利润从盈利17.63亿元下降至盈利15.42亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.21亿元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提1.68亿元，5,183.51万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为12.09亿元，6.05亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.07，在2022年到2023年德赛西威存货周转率从4.18提升到了5.07，存货周转天数从86天减少到了71天。2023年德赛西威存货余额合计32.60亿元，占总资产的19.46%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.57%，余额同比减少20.62%；其次，发出商品占比30.29%，余额同比增长19.77%。

德赛西威属于汽车电子行业，核心业务涵盖智能座舱、智能驾驶及车联网服务领域。 汽车电子行业近三年受新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术突破驱动，市场规模复合增速超15%，2024年全球规模突破4000亿美元。未来趋势聚焦高阶自动驾驶（L3+）量产、中央计算架构普及及软件定义汽车，预计2025年后智能座舱渗透率将超80%，车规级芯片、域控制器等核心部件需求持续放量。

德赛西威位居国内智能座舱域控制器市场份额首位（2024年超30%），2023年入选全球汽车零部件百强榜（第89位），智能驾驶域控制器出货量稳居自主品牌供应商前三，合作车企覆盖大众、丰田、比亚迪、理想等30余家主流厂商。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的4296人上升至2023年的8585人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员162人，生产人员3522人，技术人员3886人。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润15.42亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润15.88亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示惠南工厂二期等阶段性投产5.20亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，德赛西威近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，德赛西威的PE-TTM是36.13，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，德赛西威的PE-TTM相比垂直应用软件行业的PE-TTM较低。