根据国投智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.84亿元，同比小幅下降12.98%。扣非净利润-3.35亿元，由盈转亏。国投智能2023年年度净利润-1.96亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为2.45亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是司法机关，一块是企业，主要产品包括公共安全大数据和电子数据取证两项，其中公共安全大数据占比44.19%，电子数据取证占比38.35%。

2023年公司营收19.84亿元，与去年同期的22.80亿元相比，小幅下降了12.98%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）数字政务与企业数字化本期营收2.12亿元，去年同期为3.43亿元，同比大幅下降了38.08%。

（2）新网络空间安全本期营收1.34亿元，去年同期为2.33亿元，同比下降了22.99%。

（3）电子数据取证本期营收7.61亿元，去年同期为8.25亿元，同比小幅下降了7.78%。

2023年公司毛利率从去年同期的52.24%，同比小幅下降到了今年的46.02%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）公共安全大数据本期毛利率33.41%，去年同期为46.11%，同比下降27.54%，主要是由于服务成本在大幅增长。

（2）电子数据取证本期毛利率58.36%，去年同期为66.6%，同比小幅下降12.37%，主要原因是一方面是原材料成本在小幅增长，另一方面服务及工资成本也有所增长。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.88%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为15.12%、18.45%，总体呈增长趋势。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从12.85%下降至9.38%，锐减27%。

2023年年度，国投智能营业总收入为19.84亿元，去年同期为22.80亿元，同比小幅下降12.98%，净利润为-1.96亿元，去年同期为1.71亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然投资收益本期为9,613.14万元，去年同期为7.77万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-1.56亿元，去年同期为1.93亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1.55亿元，去年同期损失6,413.01万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1.23亿元增长到4.01亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.01亿元下降到-1.96亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.56亿元，去年同期为1.93亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为19.84亿元，同比小幅下降12.98%；（2）研发费用本期为4.20亿元，同比小幅增长8.39%。

国投智能2023年年度非主营业务利润为-9,615.51万元，去年同期为-3,291.11万元，亏损增大。

国投智能2023年的归母净利润为-2.06亿元，而非经常性损益为1.30亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1.11亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是由于权益法核算的参股子公司损益调整及转让参股公司取得的投资收益。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,330.50万元。

(2)本期共收到政府补助3,206.06万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下294.24万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，国投智能用于对外股权投资的资产为3,803.48万元，对外股权投资所产生的收益为9,613.14万元，占净利润-1.96亿元的-49.17%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,489.2万元和处置外股权投资的收益1.11亿元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的5,883.53万元下滑至2023年的3,803.48万元，增长率为-35.35%。而企业的对外股权投资收益为9,613.14万元，相比去年同期大幅上升了9,612.57万元，变化率为16894.04倍。

在2023年年报告期末，国投智能形成的商誉为4.35亿元，占净资产的10.7%，商誉计提减值为1.07亿元，占净利润-1.96亿元的54.94%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为江苏税软软件科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-31.54%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.18%，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资5.43亿元的对价收购江苏税软软件科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,485.38万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1111.05%，形成的商誉高达4.98亿元，占当年净资产的29.46%。

江苏税软软件科技有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于2800万元、3750万元、4560万元，累计不低于1.11亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为2,886.05万元、3,939.56万元、4,721.57万元，累计1.15亿元，踩线过关。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

江苏税软软件科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

江苏税软软件科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值1.07亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了1.07亿元，增速为458.57%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计10.36亿元，占总资产的18.25%，相较于去年同期的10.32亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1.05亿元，导致企业净利润从亏损9,027.54万元下降至亏损1.96亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计9,051.61万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计9,051.61万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提246.03万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备6,269.58万元。

本期，企业应收账款周转率为2.08。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.20大幅下降到了2.08，平均回款时间从112天增加到了173天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有33.91%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从53.46%下降到33.91%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，国投智能资产减值损失1.55亿元，导致企业净利润从亏损4,041.18万元下降至亏损1.96亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,001.88万元。

其中，发出商品，库存商品本期分别计提1,794.81万元，794.25万元。

目前，发出商品，库存商品的账面价值仍分别为3.54亿元，1.62亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.70，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从180天增加到了211天，企业存货周转能力下降，2023年国投智能存货余额合计6.19亿元，占总资产的11.89%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到58.01%；其次，库存商品占比25.48%，余额同比增长9.81%。

2023年，国投智能的合同资产合计4.77亿元，占总资产的8.40%，相较于年初的5.98亿元减少20.23%。

主要原因是应收合同对价款减少1.21亿元。

国投智能属于软件和信息技术服务业，细分领域为电子数据取证及网络空间安全服务。 软件和信息技术服务业近三年受数字中国建设及网络安全法推动，市场规模年复合增长率超15%，2025年预计突破1.2万亿元。未来，AI大模型、数据要素市场化及政务数字化将驱动行业扩容，网络空间安全领域增速或达20%以上，社会治理智能化需求进一步释放市场潜力。

国投智能是国内电子数据取证行业龙头企业，公安大数据领域市占率超30%，网络空间安全产品在政府及司法系统覆盖率超60%，2024年专项执法装备业务在省级以上行政单位中标率达45%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的4175人下降至2023年的2978人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员273人，生产人员56人，技术人员1909人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从18.40万元上涨到了22.32万元。

监事李国林2023年减持比例达0.19%，其持股比例从原有的7.71%减持到7.52%。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1.56亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在小幅增长。

国投智能对外股权投资最近5年，收益平均占净利润9.75%，对外股权投资平均占总资产的0.78%，平均投资收益率为52.55%。2023年对外股权投资3,803.48万元，占总资产0.67%，收益9,613.14万元，占净利润49.17%。投资收益主要来源于厦门服云信息科技有限公司和苏州市常信美亚智慧城市建设发展有限公司。

2023年扣非净利润亏损3.25亿元，由于非经常性损益贡献了1.30亿元，净利润减亏至-1.96亿元。风险方面，江苏税软软件科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期国投智能PE-TTM为负，参考价值不大。