根据迪森股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.66亿元，同比增长19.49%。扣非净利润5,170.27万元，扭亏为盈。迪森股份2023年年度净利润8,722.91万元，业绩同比小幅下降8.34%。本期经营活动产生的现金流净额为8,204.15万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事E2B、E2C、其他，主要产品包括清洁能源投资及运营-B端运营、智能舒适家居制造及服务-C端产品与服务、新能源应用装备-B端装备三项，清洁能源投资及运营-B端运营占比34.74%，智能舒适家居制造及服务-C端产品与服务占比28.34%，新能源应用装备-B端装备占比21.98%。

2023年公司营收13.66亿元，与去年同期的11.43亿元相比，增长了19.49%，主要是因为新能源应用装备-B端装备本期营收3.00亿元，去年同期为3,370.67万元，同比大幅增长了近8倍。

2023年公司毛利率从去年同期的26.02%，同比小幅增长到了今年的27.5%，主要是因为清洁能源投资及运营-B端运营本期毛利率26.54%，去年同期为22.62%，同比增长17.33%。

产品毛利率方面，2021-2023年清洁能源投资及运营-B端运营毛利率呈增长趋势，从2021年的21.36%，增长到2023年的26.54%，2021-2023年智能舒适家居制造及服务-C端产品与服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的36.44%，小幅下降到2023年的32.99%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的77.17%。2023年直销营收10.54亿元，相较于去年增长16.52%，同期毛利率为26.10%，同比上涨2.04个百分点。

本期净利润为8,722.91万元，去年同期9,516.18万元，同比小幅下降8.34%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为5,089.47万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2,187.72万元，去年同期损失7,841.64万元，同比大幅增长。

但是（1）投资收益本期为683.83万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-995.68万元，去年同期为5,453.99万元，由盈转亏。

2023年年度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为5,089.47万元，同比大幅增长153.51%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为13.66亿元，同比增长19.49%；（2）毛利率本期为27.50%，同比小幅增长了1.48%。

2023年公司营收13.66亿元，同比增长19.49%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为443.59万元，同比大幅下降84.88%。归因于利息费用本期为658.13万元，去年同期为3,349.85万元，同比大幅下降了80.35%。

2023年年度，公司的其他收益为1,826.15万元，占净利润比重为20.94%，较去年同期减少22.77%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,512.41万元，其中非经常性损益的政府补助金额为916.59万元。

(2)本期共收到政府补助1,512.41万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,101.54万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，迪森股份用于投资的资产为4.83亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为-772.09万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的投资收益相比去年同期减少了6,637.54万元，变化率为-113.16%。

在2023年年报告期末，迪森股份形成的商誉为3.01亿元，占净资产的14.75%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都世纪新能源有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-16.74%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-0.18%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资3.67亿元的对价收购成都世纪新能源有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,834.15万元，也就是说这笔收购的溢价率高达437.3%，形成的商誉高达2.99亿元，占当年净资产的24.07%。

成都世纪新能源有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年企业存货周转率为4.56，在2022年到2023年迪森股份存货周转率从3.94提升到了4.56，存货周转天数从91天减少到了78天。2023年迪森股份存货余额合计2.28亿元，占总资产的8.36%，同比去年的2.05亿元小幅增长了10.92%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到30.32%，余额同比增长15.61%；其次，在产品占比25.07%，余额同比增长52.32%。

2023年迪森股份固定资产合计5.77亿元，占总资产的20.09%，同比去年的6.58亿元下降了12.31%。

其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产1.41亿元，主要为处置或报废减少的7,640.05万元，占比54.22%。

迪森股份属于电力行业中的清洁能源综合服务领域，聚焦清洁能源装备制造及热能供应解决方案 近三年，在“双碳”目标及能源转型政策驱动下，清洁能源行业年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破2.8万亿元。细分领域如生物质能、天然气分布式能源及空气源热泵需求激增，其中热泵设备因建筑节能改造政策推动，2025年国内市场空间预计达千亿级。海外市场方面，欧洲能源危机加速热泵进口替代，中国厂商出口规模同比增长35%

迪森股份在国内燃气壁挂炉市场以“小松鼠”品牌占据头部地位，市占率约8%，其天然气分布式能源装机容量30MW居行业前十。2024年清洁能源装备业务营收占比42%，热泵产品线热效率参数达行业领先水平

5年内公司重要高管共计有18人离职。2023年董事长常厚春离职。财务总监方面，2020年LIJINGBIN(财务总监、董事)离职、2021年LIJINGBIN(董事、财务总监)离职、2022年戴小鹏(董事财务总监)离职。

2023年净利润8,722.91万元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.29亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，成都世纪新能源有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，迪森股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，迪森股份的PE-TTM是40.70，而热力服务行业的PE-TTM是17.60，迪森股份的PE-TTM远高于热力服务行业的PE-TTM。