根据惠天热电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.65亿元，同比基本持平。扣非净利润-8.32亿元，较去年同期亏损有所减小。惠天热电2023年年度净利润9.75亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为供热，其中供暖供气为第一大收入来源，占比95.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的-51.77%，同比大幅增长到了今年的-24.61%，主要是因为供暖供气本期毛利率-28.5%，去年同期为-63.94%，同比大幅增长55.43%。

2023年年度，惠天热电营业总收入为19.65亿元，去年同期为19.96亿元，同比基本持平，净利润为9.75亿元，去年同期为-19.58亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）其他收益本期为13.76亿元，去年同期为4,128.16万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-8.05亿元，去年同期为-18.49亿元，亏损有所减小。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为-8.05亿元，去年同期为-18.49亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为8,365.04万元，同比大幅下降85.23%；（2）毛利率本期为-24.61%，同比大幅增长了27.16%。

惠天热电2023年年度非主营业务利润为17.83亿元，去年同期为35.39万元，同比大幅增长。

本期管理费用为8,365.04万元，同比大幅下降85.23%。归因于职工薪酬本期为3,954.92万元，去年同期为5.28亿元，同比大幅下降了92.51%。

ST惠天2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9.77亿元，非经常性损益为18.08亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为27.51亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为13.75亿元。

(2)本期共收到政府补助27.56亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,408.46万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计3.41亿元，占总资产的6.31%，相较于去年同期的4.59亿元减少了25.65%。

本期，企业应收账款周转率为5.18。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.54小幅到了5.18，平均回款时间从79天减少到了69天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有20.22%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从30.65%大幅下降到20.22%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从54.67%上涨到64.56%。

2023年企业存货周转率为5.13，在2021年到2023年ST惠天存货周转率从3.48大幅提升到了5.13，存货周转天数从103天减少到了70天。2023年ST惠天存货余额合计5.20亿元，占总资产的9.80%，同比去年的4.34亿元大幅增长了19.78%。

从存货分类来看：原材料占的比例最大，达到86.05%，余额同比增长22.74%。

2023年，ST惠天在建工程余额合计4,302.05万元。

该项目于2011年8月8日发布建设公告。

根据项目前期和工程实施各阶段工作量及所需时间，项目建设期为2年，第3年开始达产。

本项目达产后的年均销售收入为86,400万元，年均实现利润总额13,605万元，财务内部收益率为14.19%，投资回收期7.39年（含建设期2年），表明本项目具有较强的盈利能力和一定的抗风险能力。

2023年年度，企业资产负债率为96.14%，去年同期为132.35%，负债率很高但较去年下降了36.21%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为51.94亿元，同比大幅下降30.68%，另外总资产本期为54.03亿元，同比小幅下降4.58%。

Word(style=T, strings=现金比率为0.12，去年同期为0.13，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

惠天热电属于城市供热行业，主要从事热力生产与供应、供暖工程服务及配套业务。 中国城市供热行业2023年市场规模达5万亿元，预计2030年增至10.8万亿元，年均复合增长率超5%。行业加速向清洁能源转型，政策推动智能化、区域化发展，企业通过技术创新提升能效，区域性整合与绿色供热改造成为核心增长点，市场集中度逐步提高。

惠天热电是东北地区主要供热企业，在沈阳区域服务覆盖超2000万平方米，区域市场占有率约15%-20%。受限于行业分散特性，全国市占率不足1%，但依托华润资本整合资源，区域竞争力持续强化。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的2551人下降至2023年的1198人，人数锐减53%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员81人，生产人员867人，技术人员104人。

公司从1996年上市以来，累计分红仅6,462.36万元，但从市场上融资6.34亿元，且在2017年以后再也不分红。

2023年企业高管离职率较高，有9人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有22人离职。财务总监方面，2023年王雅静离职。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2019-2022年主营利润亏损持续增加，2023年主营利润亏损8.05亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在大幅增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。

2023年扣非净利润亏损8.33亿元，由于政府补助贡献了27.51亿元，净利润盈利9.75亿元。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，惠天热电近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，惠天热电的PE-TTM是1.45，而热力服务行业的PE-TTM是17.60，惠天热电的PE-TTM远低于热力服务行业的PE-TTM。