根据东北制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收82.43亿元，同比小幅下降6.42%。扣非净利润2.62亿元，同比大幅增长131.60%。东北制药2023年年度净利润3.76亿元，业绩同比小幅增长5.27%。

公司主要从事医药制造、医药商业、其他，主要产品包括其他和制剂销售两项，其中其他占比42.93%，制剂销售占比41.35%。

2023年公司营收82.43亿元，与去年同期的88.09亿元相比，小幅下降了6.42%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）其他本期营收35.39亿元，去年同期为37.45亿元，同比小幅下降了5.52%。

（2）制剂销售本期营收34.08亿元，去年同期为35.93亿元，同比小幅下降了5.15%。

（3）原料销售本期营收12.96亿元，去年同期为14.70亿元，同比小幅下降了11.84%。

2023年公司毛利率从去年同期的38.96%，同比小幅增长到了今年的40.68%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）原料销售本期毛利率65.79%，去年同期为55.52%，同比增长18.5%，归因于直接材料成本有所下降。

（2）制剂销售本期毛利率63.0%，去年同期为61.9%，同比增长1.78%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售75.29亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售7.14亿元，同比大幅下降36.7%。2021-2023年，国内营收占比从86.25%增长到91.33%，海外营收占比从13.75%下降到8.67%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从10.34%下降到-0.93%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的61.19%。2023年直销营收50.44亿元，相较于去年下降7.36%，同期毛利率为61.58%，同比上涨3.36个百分点。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的15.90%下降至2023年的12.63%。

本期净利润为3.76亿元，去年同期3.57亿元，同比小幅增长5.27%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然资产处置收益本期为17.22万元，去年同期为4.19亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为5.79亿元，去年同期为3.74亿元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-1,005.35万元，去年同期为-1.71亿元，亏损有所减小。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现下降趋势，从2.01亿元下降到1,082.75万元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从1,082.75万元增长到3.76亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为5.79亿元，去年同期为3.74亿元，同比大幅增长54.99%。

虽然营业总收入本期为82.43亿元，同比小幅下降6.42%，不过（1）销售费用本期为18.10亿元，同比小幅下降11.76%；（2）毛利率本期为40.68%，同比小幅增长了1.72%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期研发费用为9,704.19万元，同比大幅下降39.5%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）技术服务费本期为580.45万元，去年同期为4,919.27万元，同比大幅下降了88.2%。

（2）职工薪酬本期为3,527.49万元，去年同期为4,923.32万元，同比下降了28.35%。

东北制药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益9,649.98万元,占归母净利润的26.92%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额9,700.54万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.77亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.57亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，东北制药资产减值损失1.93亿元，导致企业净利润从盈利5.69亿元下降至盈利3.76亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.88亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.76亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有8.84亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.73，在2022年到2023年东北制药存货周转率从4.31小幅下降到了3.73，存货周转天数从83天增加到了96天。2023年东北制药存货余额合计13.64亿元，占总资产的9.54%，同比去年的12.20亿元小幅增长了11.77%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到65.54%，余额同比增长5.29%；其次，原材料占比20.41%，余额同比增长28.04%。

化学制药行业 近三年中国化学制药行业受政策驱动加速整合，2024年市场规模预计突破1.5万亿元，年复合增长率约6.3%。原料药及仿制药占比超60%，但创新药占比提升至18%。未来趋势聚焦生物药与中药现代化融合，行业智能化转型加速，2025年数字化生产线覆盖率或达35%，行业集中度提升带动头部企业市占率扩大至45%以上。

东北制药在维生素C、左卡尼汀等细分领域位居国内前三，其中左卡尼汀注射液市占率超40%，磷霉素钠原料药全球市占率约25%。但整体行业排名在15名左右，核心产品集群贡献超60%营收，2025年首月重点产品产能同比提升17%，市场渗透率加速。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的7826人下降至2023年的6214人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员952人，生产人员3757人，技术人员1118人。

5年内公司重要高管共计有21人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2020年魏海军、2021年郭启勇分别离职。财务总监方面，2019年张正伟(副总经理兼财务总监)离职、2020年张利东(副总经理兼财务总监)离职、2021年马卓离职、2022年许磊离职。

公司从1996年上市以来，累计分红仅2.67亿元，但从市场上融资22.45亿元。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润3.76亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润5.79亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在小幅下降。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，东北制药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，东北制药的PE-TTM是16.98，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，东北制药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。