根据*ST汉马2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收38.77亿元，同比小幅增长13.07%。扣非净利润-13.89亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST汉马2023年年度净利润-9.67亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主要业务为加工制造业，占比高达95.21%，主要产品包括整车及底盘和专用车两项，其中整车及底盘占比48.16%，专用车占比34.51%。

2023年公司营收38.77亿元，与去年同期的34.29亿元相比，小幅增长了13.07%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）专用车本期营收13.38亿元，去年同期为10.99亿元，同比增长了21.72%。

（2）汽车零部件本期营收4.86亿元，去年同期为2.95亿元，同比大幅增长了64.89%。

（3）整车及底盘本期营收18.67亿元，去年同期为17.72亿元，同比小幅增长了5.37%。

2023年公司毛利率从去年同期的-5.23%，同比大幅增长到了今年的0.17%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）整车及底盘本期毛利率2.23%，去年同期为-2.75%，同比大幅增长181.09%。

（2）专用车本期毛利率-0.9%，去年同期为-5.67%，同比大幅增长84.13%，主要是由于制造费用成本在小幅下降。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的95.19%。2023年经销营收35.18亿元，相较于去年增长16.03%，同期毛利率为-2.22%，同比增加1.60个百分点。

本期净利润为-9.67亿元，去年同期-15.31亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然投资收益本期为121.02万元，去年同期为1.14亿元，同比大幅下降；

但是（1）信用减值损失本期损失2.32亿元，去年同期损失4.97亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-6.62亿元，去年同期为-8.80亿元，亏损有所减小；（3）营业外利润本期为1.04亿元，去年同期为854.34万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-6.62亿元，去年同期为-8.80亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为38.77亿元，同比小幅增长13.07%；（2）毛利率本期为0.17%，同比大幅增长了5.40%。

*ST汉马2023年年度非主营业务利润为-2.97亿元，去年同期为-6.52亿元，亏损有所减小。

ST汉马2023年的归母净利润亏损了9.63亿元，而非经常性损益盈利了4.26亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业信用减值损失2.32亿元，其中主要是应收账款坏账损失2.28亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.09。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.64增长到了2.09，平均回款时间从219天减少到了172天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有38.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从32.87%上涨到38.01%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从13.85%大幅上涨到18.96%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,268.69万元。

(2)本期共收到政府补助953.34万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,873.25万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年企业存货周转率为5.96，在2022年到2023年ST汉马存货周转率从3.42大幅提升到了5.96，存货周转天数从105天减少到了60天。2023年ST汉马存货余额合计7.01亿元，占总资产的11.14%，同比去年的7.61亿元小幅下降了8.01%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到55.54%，余额同比减少21.72%；其次，库存商品占比41.26%。

2023年年度，企业资产负债率为109.54%，去年同期为97.91%，负债率很高且增加了11.63%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从76.55%增长至109.54%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为79.49亿元，同比下降17.92%，另外总负债本期为87.07亿元，同比小幅下降8.18%。

流动比率为0.61，去年同期为0.68，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.16，去年同期为0.19，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为-0.13，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

*ST汉马属于新能源商用车行业，主营新能源重卡及核心零部件研发制造。 新能源商用车行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，2023年销量同比增长35%，渗透率提升至12%。未来三年市场空间预计突破2000亿元，技术迭代推动氢能重卡商业化，政策补贴退坡倒逼成本优化，龙头企业集中度将持续提升。

*ST汉马在新能源重卡细分领域处于第二梯队，2024年市占率约5%，位列行业第五，核心优势在于换电技术解决方案，但受制于资金链压力，规模效应弱于头部企业。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3314人下降至2023年的2112人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员349人，生产人员1210人，技术人员369人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从13.66万元上涨到了16.18万元。

公司从2002年上市以来，累计分红仅5.88亿元，但从市场上融资35.49亿元，且在2014年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2017-2022年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有所好转，主要是由于计提减值损失5.22亿元，其中包括应收账款减值、固定资产减值等。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损6.62亿元，较去年同期的亏损有所好转。

2023年扣非净利润亏损13.93亿元，由于非经常性损益贡献了4.26亿元，净利润减亏至-9.67亿元。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期*ST汉马PE-TTM为负，参考价值不大。