根据中集车辆2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收250.87亿元，同比小幅增长6.21%。扣非净利润15.53亿元，同比大幅增长69.68%。中集车辆2023年年度净利润24.48亿元，业绩同比大幅增长119.81%。

公司的主营业务为道路运输行业，其中车辆销售为第一大收入来源，占比87.43%。

2023年公司营收250.87亿元，与去年同期的236.21亿元相比，小幅增长了6.21%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）全球半挂车本期营收188.06亿元，去年同期为181.43亿元，同比小幅增长了3.65%。

（2）专用车上装和底盘及牵引车本期营收26.45亿元，去年同期为23.67亿元，同比小幅增长了11.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.28%，同比大幅增长到了今年的18.96%，主要是因为全球半挂车本期毛利率21.36%，去年同期为13.8%，同比大幅增长54.78%。

产品毛利率方面，2021-2023年全球半挂车毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.23%，大幅增长到2023年的21.36%，2023年专用车上装和底盘及牵引车毛利率为4.16%，同比小幅增加12.13%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的68.33%。2023年直销营收171.42亿元，相较于去年增长1.83%，同期毛利率为20.02%，同比增加8.08个百分点。

2023年年度，中集车辆营业总收入为250.87亿元，去年同期为236.21亿元，同比小幅增长6.21%，净利润为24.48亿元，去年同期为11.14亿元，同比大幅增长119.81%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出8.13亿元，去年同期支出3.61亿元，同比大幅下降；

但是（1）投资收益本期为10.95亿元，去年同期为-2,391.04万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为22.85亿元，去年同期为12.72亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从12.69亿元下降到9.88亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从9.88亿元增长到24.48亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为22.85亿元，去年同期为12.72亿元，同比大幅增长79.70%。

虽然管理费用本期为13.68亿元，同比大幅增长32.30%，不过营业总收入本期为250.87亿元，同比小幅增长6.21%，推动主营业务利润同比大幅增长。

中集车辆2023年年度非主营业务利润为9.76亿元，去年同期为2.03亿元，同比大幅增长。

本期管理费用为13.68亿元，同比大幅增长32.3%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬费用本期为7.82亿元，去年同期为5.89亿元，同比大幅增长了32.92%。

（2）专业服务费本期为1.73亿元，去年同期为9,713.26万元，同比大幅增长了78.06%。

（3）折旧费和摊销费用本期为1.66亿元，去年同期为1.29亿元，同比增长了28.33%。

本期研发费用为3.97亿元，同比增长29.76%。归因于直接材料消耗本期为1.99亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长了70.15%。

本期销售费用为6.78亿元，同比增长28.7%。销售费用增长的原因是：

（1）产品质量保修金本期为8,634.05万元，去年同期为3,075.46万元，同比大幅增长了180.74%。

（2）职工薪酬费用本期为2.81亿元，去年同期为2.42亿元，同比增长了16.15%。

（3）产品外部销售佣金本期为6,503.68万元，去年同期为3,639.35万元，同比大幅增长了78.7%。

2023年年度，中集车辆净现金流为11.63亿元，去年同期为-6,615.98万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

中集车辆2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益9.02亿元,占归母净利润的36.74%。

本期非经常性损益项目概览表：

处置子公司长期股权投资取得的投资收益模块主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以13.17亿元出售深圳专用车100.00%，获得收益11.11亿元，此时已完全出售该子公司股权。

在2023年报告期末，中集车辆用于对外股权投资的资产为2.26亿元，对外股权投资所产生的收益为11.22亿元，占净利润24.48亿元的45.83%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1,295.53万元和处置外股权投资的收益11.09亿元。

处置对外股权投资产生的收益为11.09亿元，主要是深圳专用车11.11亿元和上海中集汽车检测修理有限公司112.03万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年的1.51亿元增长至2023年的2.26亿元，增长率为49.44%。而企业的对外股权投资收益为11.22亿元，相比去年同期大幅上升了11.21亿元，变化率为1359.57倍。

2023年企业存货周转率为3.80，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从59天增加到了94天，企业存货周转能力下降，2023年中集车辆存货余额合计51.27亿元，占总资产的22.27%，同比去年的55.15亿元小幅下降了7.04%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.05%，余额同比增长24.59%；其次，原材料占比32.63%，余额同比减少15.54%。

中集车辆属于半挂车与专用车高端制造行业。 近三年，国内半挂车行业经历结构性调整，市场集中度提升。2024年全国统一大市场政策加速行业整合，物流需求回暖带动公路货运量同比增长7.5%。未来行业将向模块化、智能化及新能源转型，市场空间随全球供应链重构和新兴市场拓展进一步扩容，预计高端制造及绿色化产品成为核心增长点。

中集车辆为全球半挂车行业龙头，连续十年产量全球第一。2024年上半年国内市占率逆势攀升至14.12%，稳居首位；海外业务收入占比超68%，北美及欧洲市场毛利率持续优化，全球竞争力显著。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的13286人下降至2023年的10245人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员992人，生产人员5972人，技术人员654人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从20.68万元上涨到了24.17万元。

近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润15.45亿元，较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的小幅增长，2023年主营利润22.85亿元，较去年同期大幅增长。

中集车辆对外股权投资最近3年，收益平均占净利润15.46%，对外股权投资平均占总资产的0.84%，平均投资收益率为166.82%。2023年对外股权投资2.26亿元，占总资产0.95%，收益11.22亿元，占净利润45.83%。投资收益主要来源于处置深圳专用车和持有深圳湾天使三期创业投资合伙企业（有限合伙）(d)。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中集车辆近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，中集车辆的PE-TTM是17.14，而商用载货车行业的PE-TTM是32.55，中集车辆的PE-TTM相比商用载货车行业的PE-TTM较低。