根据东风股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收120.70亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.72亿元，较去年同期亏损增大。东风股份2023年年度净利润2.03亿元，业绩同比大幅下降31.17%。

公司的主营业务为汽车制造业，其中轻型商用车为第一大收入来源，占比83.60%。

2023年公司毛利率从去年同期的8.73%，同比大幅下降到了今年的4.26%，主要是因为客车及底盘本期毛利率1.11%，去年同期为8.06%，同比大幅下降86.23%。

产品毛利率方面，2020-2023年轻型商用毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的10.70%，大幅下降到2023年的3.20%，2021-2023年铸件及其他毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.89%，大幅下降到2023年的15.48%。

2023年年度，东风股份营业总收入为120.70亿元，去年同期为121.90亿元，同比基本持平，净利润为2.03亿元，去年同期为2.95亿元，同比大幅下降31.17%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为4.51亿元，去年同期为2.57亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益4,750.24万元，去年同期损失7,441.44万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-6.26亿元，去年同期为-1.04亿元，亏损增大。

2023年年度主营业务利润为-6.26亿元，去年同期为-1.04亿元，较去年同期亏损增大。

虽然管理费用本期为3.04亿元，同比下降22.32%，不过（1）营业总收入本期为120.70亿元，同比有所下降0.98%；（2）销售费用本期为5.19亿元，同比增长21.42%；（3）毛利率本期为4.26%，同比大幅下降了4.47%，导致主营业务利润亏损增大。

东风股份2023年年度非主营业务利润为8.32亿元，去年同期为3.88亿元，同比大幅增长。

2023年公司营收120.70亿元，同比基本持平。

本期管理费用为3.04亿元，同比下降22.32%。管理费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.82亿元，去年同期为2.38亿元，同比下降了23.39%。

（2）无形资产摊销本期为562.99万元，去年同期为1,911.57万元，同比大幅下降了70.55%。

本期销售费用为5.19亿元，同比增长21.42%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2.26亿元，去年同期为1.60亿元，同比大幅增长了41.72%。

（2）市场开拓与宣传费本期为1.30亿元，去年同期为1.01亿元，同比增长了29.31%。

（3）差旅费本期为4,030.98万元，去年同期为2,796.58万元，同比大幅增长了44.14%。

东风汽车2023年的归母净利润为2.00亿元，非经常性损益为4.72亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2.56亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为2.36亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2.37亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.37亿元，留存计入以后年度利润。

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益5,015.22万元，资产处置损益7,362.41万元。

2023年，东风汽车资产处置收益合计7,649.44万元，主要是长期资产处置利得合计7,649.44万元。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益5,015.22万元

2023年，企业信用减值冲回利润4,750.24万元，其中主要是应收账款坏账损失5,596.84万元。

本期，企业应收账款周转率为3.25。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.73小幅下降到了3.25，平均回款时间从96天增加到了110天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为40.25%，15.50%和44.25%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从35.20%小幅上涨到40.25%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从53.96%下降到44.25%。

在2023年报告期末，东风汽车用于对外股权投资的资产为15.49亿元，对外股权投资所产生的收益为4.23亿元，占净利润2.03亿元的208.57%。

东风康明斯发动机有限公司业务性质为发动机及发动机组制造。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为4.23亿元，相比去年同期上升了1.62亿元，变化率为61.76%。

在2023年报告期末，东风汽车用于金融投资的资产为10.05亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,793.51万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产。

2023年，东风汽车资产减值损失4,219.78万元，导致企业净利润从盈利2.45亿元下降至盈利2.03亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,187.47万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提3,186.92万元，997.66万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为12.33亿元，2.67亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.84，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从74天减少到了52天，企业存货周转能力提升，2023年东风汽车存货余额合计19.69亿元，占总资产的10.86%，同比去年的14.86亿元大幅增长了32.50%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到61.87%，余额同比增长46.56%；其次，在产品占比22.34%，余额同比增长34.09%。

2023年，东风汽车在建工程余额合计3.35亿元，较去年的9,577.35万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入2.32亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，襄阳轻型商用车智能制造和绿色公车升级本期新增投入2.25亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年4月30日发布建设公告。

本项目主要包括新建厂房及设备配套，计划投入约31亿元。其建设内容主要为整车生产对应的冲压、焊装、涂装、总装智能制造车间，客车总装生产线改造，厢式车阵地搬迁、整车物流阵地搬迁、智慧物流中心、试车跑道、汽车文化中心及相关配套等。项目分两期建设，一期投资约27.89亿元，预计于2023年10月投产；二期投资约3.11亿元，对一期的冲压线及改造升级的焊装、涂装、总装生产线进行升级，建设期及投产时间根据一期建设情况和市场情况决定。

1、甲方将对本项目的开工时间、建设进度、投资额度、投资强度、容积率等进行检查；对项目投资、产值、税收等进行审核认定，并作为优惠政策兑现的依据；并有权要求乙方按照本协议约定按时缴纳有关费用并达到约定的相应指标。

2023年，东风汽车的其他流动资产合计10.52亿元，占总资产的5.49%，相较于年初的4.33亿元大幅增长143.16%。

主要原因是待认证及待抵扣进项税增加6.19亿元。

东风股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、医药包装及新能源材料等业务。 包装印刷行业近三年受消费升级及环保政策驱动，逐步向绿色化、智能化转型。2023年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约5%，但人均消费仍不足发达国家1/3。未来行业将聚焦可降解材料、数字印刷技术及高附加值包装（如医药、电子领域），预计2025年市场空间达1.8万亿元，复合增速升至6%-7%。

东风股份为烟标印刷领域头部企业，国内烟标市占率约10%，位列行业前三。通过布局医药包材及锂电池隔膜业务，2024年高附加值产品营收占比提升至35%，综合竞争力稳居细分市场第一梯队。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的6982人下降至2023年的4365人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员611人，生产人员1630人，技术人员1364人。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损6.26亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

东风汽车对外股权投资最近5年，收益平均占净利润125.89%，对外股权投资平均占总资产的8.09%，平均投资收益率为27.36%。2023年对外股权投资15.49亿元，占总资产8.08%，收益4.23亿元，占净利润208.57%。投资收益主要来源于东风康明斯发动机有限公司。

2023年扣非净利润亏损2.69亿元，由于非经常性损益贡献了4.72亿元，净利润盈利2.03亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入襄阳轻型商用车智能制造和绿色公车升级、Legend初加工线设备，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，东风汽车近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，东风汽车的PE-TTM是70.23，而商用载货车行业的PE-TTM是32.55，东风汽车的PE-TTM远高于商用载货车行业的PE-TTM。