龙泉股份(002671)2023年年报解读：金属管件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，非经常性损益占本期归母净利润超50%
山东龙泉管业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“许培锋”。公司为主要从事预应力钢筒混凝土管(PCCP)的生产与销售。产品用于我国远距离、大口径、跨流域管道输水工程。
根据龙泉股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.08亿元，同比小幅增长11.14%。扣非净利润962.16万元，扭亏为盈。龙泉股份2023年年度净利润2,548.51万元，业绩扭亏为盈。
金属管件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为建材行业，占比高达78.94%，主要产品包括PCCP等管道和金属管件行业两项，其中PCCP等管道占比78.94%，金属管件行业占比19.84%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建材行业 | 8.74亿元 | 78.94% | 29.06% |
| 金属管件行业 | 2.20亿元 | 19.84% | 14.63% |
| 其他业务 | 1,353.13万元 | 1.22% | 82.41% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PCCP等管道 | 8.74亿元 | 78.94% | 29.06% |
| 金属管件行业 | 2.20亿元 | 19.84% | 14.63% |
| 其他业务 | 1,353.13万元 | 1.22% | 82.41% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 3.20亿元 | 28.91% | 20.10% |
| 华中 | 2.23亿元 | 20.15% | 43.16% |
| 华北 | 2.03亿元 | 18.34% | 25.27% |
| 华南 | 1.97亿元 | 17.75% | 24.55% |
| 西南 | 1.20亿元 | 10.8% | 20.95% |
| 其他业务 | 4,484.22万元 | 4.05% | - |
2、金属管件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收11.08亿元，与去年同期的9.97亿元相比，小幅增长了11.14%，主要是因为金属管件本期营收2.20亿元，去年同期为1.04亿元，同比大幅增长了111.77%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PCCP等管道 | 8.74亿元 | 8.69亿元 | 0.66% |
| 金属管件 | 2.20亿元 | 1.04亿元 | 111.77% |
| 其他业务 | 1,353.13万元 | 2,420.73万元 | - |
| 合计 | 11.08亿元 | 9.97亿元 | 11.14% |
3、PCCP等管道毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的14.12%，同比大幅增长到了今年的26.85%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）PCCP等管道本期毛利率29.06%，去年同期为18.04%，同比大幅增长61.09%，主要是由于主营业务成本在小幅下降。
（2）金属管件本期毛利率14.63%，去年同期为-9.75%，同比大幅增长近3倍。
4、华东地区销售额大幅下降
国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅下降34.9%，比重从上期的49.35%大幅下降到了本期的28.91%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的36.40%，相较于2022年的35.13%，基本保持平稳，其中第一大客户占比10.16%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.13亿元 | 10.16% |
| 客户二 | 1.07亿元 | 9.65% |
| 客户三 | 8,802.61万元 | 7.95% |
| 客户四 | 4,888.00万元 | 4.41% |
| 客户五 | 4,685.40万元 | 4.23% |
| 合计 | 4.03亿元 | 36.40% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从17.81%上升至24.53%，锐增37%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加11.14%，净利润扭亏为盈
2023年年度，龙泉股份营业总收入为11.08亿元，去年同期为9.96亿元，同比小幅增长11.14%，净利润为2,548.51万元，去年同期为-6.48亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）资产减值损失本期损失763.55万元，去年同期损失2.56亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3,434.56万元，去年同期为-1.92亿元，扭亏为盈；（3）投资收益本期为-102.31万元，去年同期为-1.80亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.08亿元 | 9.96亿元 | 11.14% |
| 营业成本 | 8.10亿元 | 8.56亿元 | -5.33% |
| 销售费用 | 4,965.95万元 | 5,531.00万元 | -10.22% |
| 管理费用 | 1.53亿元 | 2.10亿元 | -26.92% |
| 财务费用 | 2,628.99万元 | 3,128.06万元 | -15.95% |
| 研发费用 | 2,059.68万元 | 2,030.83万元 | 1.42% |
| 所得税费用 | 973.92万元 | -1,427.01万元 | 168.25% |
2023年年度主营业务利润为3,434.56万元，去年同期为-1.92亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为11.08亿元，同比小幅增长11.14%；（2）管理费用本期为1.53亿元，同比下降26.92%；（3）毛利率本期为26.85%，同比大幅增长了12.73%。
3、费用情况
2023年公司营收11.08亿元，同比小幅增长11.14%，虽然营收在增长，但是管理费用、财务费用却在下降。
1）管理费用下降
本期管理费用为1.53亿元，同比下降26.92%。管理费用下降的原因是：
（1）折旧费本期为3,873.66万元，去年同期为6,678.97万元，同比大幅下降了42.0%。
（2）中介机构服务费及咨询费本期为404.73万元，去年同期为1,203.67万元，同比大幅下降了66.38%。
（3）职工薪酬本期为6,420.41万元，去年同期为6,937.07万元，同比小幅下降了7.45%。
（4）机物料消耗本期为474.99万元，去年同期为766.45万元，同比大幅下降了38.03%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,420.41万元 | 6,937.07万元 |
| 折旧费 | 3,873.66万元 | 6,678.97万元 |
| 资产摊销 | 854.40万元 | 952.03万元 |
| 业务招待费 | 581.81万元 | 713.24万元 |
| 中介机构服务费及咨询费 | 404.73万元 | 1,203.67万元 |
| 机物料消耗 | 474.99万元 | 766.45万元 |
| 其他 | 2,715.78万元 | 3,719.62万元 |
| 合计 | 1.53亿元 | 2.10亿元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为2,628.99万元，同比下降15.95%。财务费用下降的原因是：
（1）利息收入本期为454.82万元，去年同期为164.65万元，同比大幅增长了176.24%。
（2）利息支出本期为2,370.09万元，去年同期为2,655.17万元，同比小幅下降了10.74%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,370.09万元 | 2,655.17万元 |
| 加：其他支出 | 648.45万元 | 681.54万元 |
| 利息收入 | -454.82万元 | -164.65万元 |
| 其他 | 65.27万元 | -44.00万元 |
| 合计 | 2,628.99万元 | 3,128.06万元 |
哈密分公司厂区及生产线建设工程阶段性投产1.33亿元，固定资产小幅增长
2023年龙泉股份固定资产合计6.95亿元，占总资产的26.67%，同比去年的6.13亿元增长了13.22%。
本期在建工程转入1.43亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.80亿元，主要为在建工程转入的1.43亿元，占比79.55%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 1.80亿元 |
| 在建工程转入 | 1.43亿元 |
在此之中：湛江分公司厂区及生产线建设工程转入8,253.66万元，哈密分公司厂区及生产线建设工程转入5,059.73万元。
湛江分公司厂区及生产线建设工程
该项目于2013年11月4日发布建设公告。
本项目建成后，达产年经营收入43326万元，利润总额6849万元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.10亿元 | 8,253.66万元 | 1.00亿元 | 8,253.66万元 | 100.00% |
哈密分公司厂区及生产线建设工程
该项目于2013年11月4日发布建设公告。
本项目建成后，达产年经营收入43326万元，利润总额6849万元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 6,000.00万元 | 296.55万元 | 5,356.28万元 | 5,987.40万元 | 5,059.73万元 | 99.79% |
非经常性损益占本期归母净利润超50%
龙泉股份2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1,815.92万元,占归母净利润的65.37%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 990.46万元 |
| 其他营业外收入与支出 | 573.06万元 |
| 政府补助 | 397.90万元 |
| 其他 | -145.49万元 |
| 合计 | 1,815.92万元 |
（一）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 无需支付的应付款项 | 576.35万元 | 营业外收入 |
| 其他 | 176.47万元 | 营业外收入 |
| 其他 | 94.07万元 | 营业外支出 |
营业外收入：无需支付的应付款项增加
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额397.90万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 331.10万元 |
| 其他 | 66.80万元 |
| 小计 | 397.90万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 工业园区财政奖励 | 162.28万元 |
| 滨湖区太湖湾科创带产业政策工信条线资金 | 69.70万元 |
| 其他补助 | 27.65万元 |
| 社保稳岗补贴 | 16.27万元 |
(2)本期共收到政府补助472.29万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 331.10万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润（注2） | 141.19万元 |
| 小计 | 472.29万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注2.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 项目投资补助 | 141.19万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下832.98万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 产业园财政局固定资产投资资金补助 | 599.06万元 |
| 项目投资补助 | 139.51万元 |
扣非净利润趋势
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末，龙泉股份形成的商誉为1.09亿元，占净资产的6.77%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 无锡市新峰管业有限公司 | 1.09亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 1.09亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为无锡市新峰管业有限公司。
无锡市新峰管业有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-19.13%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为4.93%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 无锡市新峰管业有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 3,272.15万元 | - | 3.41亿元 | - |
| 2022年 | -3,845.22万元 | -217.51% | 1.17亿元 | -65.69% |
| 2023年 | 353.7万元 | 109.2% | 2.23亿元 | 90.6% |
（2） 收购情况
2016年，企业斥资5亿元的对价收购无锡市新峰管业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.91亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达71.58%，形成的商誉高达2.09亿元，占当年净资产的10.07%。
无锡市新峰管业有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2014年12月31日 | 15.58亿元 | 14.38亿元 | 1,571.05万元 | -9,407.73万元 |
| 2013年12月31日 | 8.94亿元 | 8.89亿元 | 1,531.34万元 | -1,080.94万元 |
| 2012年12月31日 | 9.07亿元 | 9亿元 | 983.59万元 | -241.19万元 |
（3） 发展历程
无锡市新峰管业有限公司承诺在2015年至2015年实现业绩累计不低于15万元。
无锡市新峰管业有限公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 无锡市新峰管业有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2016年 | 4,877.21万元 | -1,496.77万元 |
| 2017年 | 3.93亿元 | 1.13亿元 |
| 2018年 | 5.76亿元 | 1.27亿元 |
| 2019年 | 1.97亿元 | 1,587.52万元 |
| 2020年 | 1.15亿元 | -1,760.71万元 |
| 2021年 | 3.41亿元 | 3,272.15万元 |
| 2022年 | 1.17亿元 | -3,845.22万元 |
| 2023年 | 2.23亿元 | 353.7万元 |
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