根据海南瑞泽2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.13亿元，同比小幅下降11.37%。扣非净利润-5.03亿元，较去年同期亏损有所减小。海南瑞泽2023年年度净利润-5.16亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为9,522.70万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事非金属矿物制品业、市政环卫、其他，主要产品包括商品混凝土和市政环卫两项，其中商品混凝土占比73.85%，市政环卫占比23.88%。

2023年公司营收17.13亿元，与去年同期的19.33亿元相比，小幅下降了11.37%，主要是因为市政环卫本期营收4.09亿元，去年同期为5.24亿元，同比下降了21.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.14%，同比增长到了今年的15.5%，主要是因为商品混凝土本期毛利率18.83%，去年同期为16.7%，同比小幅增长12.75%。

值得一提的是，商品混凝土在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年商品混凝土毛利率呈增长趋势，从2021年的15.97%，增长到2023年的18.83%，2020-2023年市政环卫毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的35.14%，大幅下降到2023年的13.19%。

从2021年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2021年的20.48%下降至2023年的19.41%，小幅减少5.22%。

本期净利润为-5.16亿元，去年同期-5.41亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然投资收益本期为230.46万元，去年同期为2.38亿元，同比大幅下降；

但是资产减值损失本期损失2.74亿元，去年同期损失5.02亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-8,543.45万元，去年同期为-1.27亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为17.13亿元，同比小幅下降11.37%，不过毛利率本期为15.50%，同比增长了3.36%，推动主营业务利润亏损有所减小。

海南瑞泽2023年年度非主营业务利润为-4.12亿元，去年同期为-4.19亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收17.13亿元，同比小幅下降11.37%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为3,891.39万元，同比大幅增长33.74%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）工程后期维护费本期为1,806.89万元，去年同期为1,091.29万元，同比大幅增长了65.57%。

（2）工薪费用本期为1,256.55万元，去年同期为1,041.12万元，同比增长了20.69%。

（3）咨询及诉讼费本期为437.98万元，去年同期为251.00万元，同比大幅增长了74.5%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计18.37亿元，占总资产的46.56%，相较于去年同期的17.20亿元小幅增长了6.77%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.25亿元，导致企业净利润从亏损3.91亿元下降至亏损5.16亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.11亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备的应收账款，合计1.01亿元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1.01亿元。

其中，按单项计提主要是企业对客户一（注1），客户四，客户三等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,986.54万元，831.29万元和450.46万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备1.07亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.96。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.65大幅下降到了0.96，平均回款时间从218天增加到了375天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.35%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

在2023年年报告期末，海南瑞泽形成的商誉为22.17万元，占净资产的0.02%，商誉计提减值为2.32亿元，占净利润-5.16亿元的44.93%。

商誉减值计提准备大幅影响利润。其中，商誉的主要构成为佛山市宏顺环境管理有限公司。

佛山市宏顺环境管理有限公司收购前业绩展示如下表所示：

佛山市宏顺环境管理有限公司承诺在2017年至2017年实现业绩累计不低于8.49亿元。实际2017-2017年末产生的业绩为N/A。

2023年年度，企业资产负债率为75.44%，去年同期为67.38%，同比小幅增长了8.06%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从48.31%增长至75.44%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为39.45亿元，同比小幅下降13.40%，另外总负债本期为29.76亿元，同比小幅下降3.03%。

现金比率为0.04，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.40，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，海南瑞泽的合同资产合计6.27亿元，占总资产的15.90%，相较于年初的6.85亿元小幅减少8.39%。

主要原因是罗甸县旅游基础设施建设PPP项目减少595.71万元。

海南瑞泽属于建筑材料行业，核心业务为商品混凝土生产销售及市政环卫服务。 近三年，商品混凝土行业受益于基建投资增长及“三大工程”政策推动，2023年全国固定资产投资同比增3.0%，行业需求稳步释放。市政环卫领域市场化进程加速，头部企业通过技术升级与资源整合强化竞争力，2024年行业集中度显著提升，智能化、新能源化成为主要趋势，预计未来五年市场规模年均复合增长率超8%。

海南瑞泽为海南省商品混凝土龙头企业，区域市场占有率居前，市政环卫业务覆盖海南全域，2024年前三季度营收10.36亿元，但受行业竞争加剧影响，净利润承压。

目前有3位股东均处于质押高位。实际控制人张海林股权直接质押1.24亿股，质押比例占其持股数量的全部，百分百质押。此外，第三大股东三亚大兴集团有限公司股权质押9,513.00万股，股份近乎百分百质押，高达99.99%。同时，实际控制人张艺林股权直接质押5,324.99万股，质押比例占其持股数量的全部，百分百质押。共累计质押2.72亿股，占总股本比例的23.7%。

公司存在冻结风险实控人张海林所持有公司股份冻结1.24亿股，占其持股数量的100.0%，此外，第三大股东三亚大兴集团有限公司股份冻结9,513.27万股，其股权冻结比达100.0%，同时，实控人张艺林有5,324.99万股的股份被冻结，股权冻结比达100.0%。共累计冻结2.72亿股，占总股本比例的23.71%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的5966人下降至2023年的4771人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员32人，生产人员4062人，技术人员261人。

公司上市13年来虽然坚持分红9年，但累计分红金额仅1.14亿元，而累计募资金额却有23.21亿元。

最近5年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润亏损持续收窄，2023年净利润亏损5.16亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于计提减值损失3.99亿元，其中包括商誉减值、应收账款减值等。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2023年主营利润亏损8,543.45万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海南瑞泽PE-TTM为负，参考价值不大。