*ST农尚(300536)2023年年报解读：市政公共园林收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款坏账风险较大
武汉农尚环境股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“林峰”。公司的主营业务是园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育业务。主要产品或服务为园林绿化施工、园林景观设计。
根据*ST农尚2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7,142.74万元，同比大幅下降81.59%。扣非净利润-3,423.49万元，由盈转亏。*ST农尚2023年年度净利润-3,587.12万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-1,100.44万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
市政公共园林收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为园林绿化工程，占比高达91.34%，主要产品包括市政公共园林和地产景观园林两项，其中市政公共园林占比76.67%，地产景观园林占比14.67%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 园林绿化工程 | 6,524.47万元 | 91.34% | 11.95% |
| 半导体销售 | 418.30万元 | 5.86% | 100% |
| 其他业务 | 199.98万元 | 2.8% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 市政公共园林 | 5,476.45万元 | 76.67% | 18.39% |
| 地产景观园林 | 1,048.01万元 | 14.67% | -21.72% |
| 半导体销售 | 418.30万元 | 5.86% | 100% |
| 其他业务 | 199.98万元 | 2.8% | - |
2、市政公共园林收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收7,142.74万元，与去年同期的3.88亿元相比，大幅下降了81.59%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）市政公共园林本期营收5,476.45万元，去年同期为2.99亿元，同比大幅下降了81.66%。
（2）地产景观园林本期营收1,048.01万元，去年同期为6,733.23万元，同比大幅下降了84.44%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 市政公共园林 | 5,476.45万元 | 2.99亿元 | -81.66% |
| 地产景观园林 | 1,048.01万元 | 6,733.23万元 | -84.44% |
| 半导体销售 | 418.30万元 | - | - |
| 软件开发和技术服务 | - | 2,136.79万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 199.98万元 | 67.89万元 | - |
| 合计 | 7,142.74万元 | 3.88亿元 | -81.59% |
3、地产景观园林毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的24.95%，同比下降到了今年的18.78%，主要是因为地产景观园林本期毛利率-21.72%，去年同期为31.05%，同比大幅下降169.95%。
4、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的95.38%，相较于2022年的89.75%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达72.76%，第二大客户占比16.77%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 5,197.08万元 | 72.76% |
| 第二名 | 1,197.67万元 | 16.77% |
| 第三名 | 232.82万元 | 3.26% |
| 第四名 | 129.02万元 | 1.81% |
| 第五名 | 56.45万元 | 0.79% |
| 合计 | 6,813.05万元 | 95.38% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的63.12%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达17.71%。第二大供应商占比17.43%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1,387.33万元 | 17.71% |
| 第二名 | 1,365.25万元 | 17.43% |
| 第三名 | 1,031.35万元 | 13.17% |
| 第四名 | 596.49万元 | 7.62% |
| 第五名 | 563.23万元 | 7.19% |
| 合计 | 4,943.65万元 | 63.12% |
从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的23.53%上升至2023年的63.12%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降81.59%，净利润由盈转亏
2023年年度，*ST农尚营业总收入为7,142.74万元，去年同期为3.88亿元，同比大幅下降81.59%，净利润为-3,587.12万元，去年同期为2,359.34万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,274.65万元，去年同期损失4,029.61万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2,193.35万元，去年同期为6,352.41万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,142.74万元 | 3.88亿元 | -81.59% |
| 营业成本 | 5,801.12万元 | 2.91亿元 | -80.07% |
| 销售费用 | 86.57万元 | 0.00元 | - |
| 管理费用 | 2,294.58万元 | 2,304.25万元 | -0.42% |
| 财务费用 | 113.87万元 | 208.45万元 | -45.38% |
| 研发费用 | 965.53万元 | 722.04万元 | 33.72% |
| 所得税费用 | -371.11万元 | 911.58万元 | -140.71% |
2023年年度主营业务利润为-2,193.35万元，去年同期为6,352.41万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7,142.74万元，同比大幅下降81.59%；（2）毛利率本期为18.78%，同比下降了6.17%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
*ST农尚2023年年度非主营业务利润为-1,764.87万元，去年同期为-3,081.49万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,193.35万元 | 61.15% | 6,352.41万元 | -134.53% |
| 信用减值损失 | -2,274.65万元 | 63.41% | -4,029.61万元 | 43.55% |
| 其他 | 637.94万元 | -17.78% | 1,145.86万元 | -44.33% |
| 净利润 | -3,587.12万元 | 100.00% | 2,359.34万元 | -252.04% |
4、研发费用大幅增长
2023年公司营收7,142.74万元，同比大幅下降81.59%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为965.53万元，同比大幅增长33.72%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为169.73万元，去年同期为28.74万元，同比大幅增长了近5倍。
（2）委托外部研发费用本期为273.60万元，去年同期为200.00万元，同比大幅增长了36.8%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 摊销费 | 490.00万元 | 490.00万元 |
| 委托外部研发费用 | 273.60万元 | 200.00万元 |
| 职工薪酬 | 169.73万元 | 28.74万元 |
| 其他 | 32.20万元 | 3.30万元 |
| 合计 | 965.53万元 | 722.04万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失大幅拉低利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计5.21亿元，占总资产的52.07%，相较于去年同期的6.08亿元小幅减少了14.36%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失2,175.20万元，大幅拉低利润
2023年，企业信用减值损失2,274.65万元，导致企业净利润从亏损1,312.47万元下降至亏损3,587.12万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,175.20万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3,587.12万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,274.65万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,175.20万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计2,229.20万元，占整个坏账准备的102.48%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 2,229.20万元 | 54.00万元 | 2,175.20万元 |
| 合计 | 2,229.20万元 | 54.00万元 | 2,175.20万元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-36.08万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提2,211.28万元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对陕西卓立实业有限公司，湖北三江航天物业有限公司，南京复地明珠置业有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了367.62万元，310.52万元和173.39万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 陕西卓立实业有限公司 | 367.62万元 | 367.62万元 | 预计无法收回 | |
| 湖北三江航天物业有限公司 | 310.52万元 | 310.52万元 | 预计无法收回 | |
| 南京复地明珠置业有限公司 | 173.39万元 | 173.39万元 | 预计无法收回 | |
| 廊坊写意园林绿化工程有限公司 | 127.60万元 | 127.60万元 | 预计无法收回 | |
| 寿光市金财公有资产经营有限公司 | 93.66万元 | 93.66万元 | 预计无法收回 | |
| 江苏齐梁文化旅游发展有限公司 | 86.65万元 | 86.65万元 | 预计无法收回 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.13。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.62大幅下降到了0.13，平均回款时间从137天增加到了2769天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有2.40%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1,522.51万元 | 2.40% |
| 一至三年 | 5.59亿元 | 88.04% |
| 三年以上 | 6,080.49万元 | 9.57% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从84.85%大幅下降到2.40%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
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