根据岭南股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.30亿元，同比下降17.08%。扣非净利润-10.75亿元，较去年同期亏损有所减小。岭南股份2023年年度净利润-11.29亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-2.79亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的核心业务有两块，一块是生态环境建设与修复业务，一块是水务水环境治理业务。

2023年公司营收21.30亿元，与去年同期的25.69亿元相比，下降了17.08%，主要是因为水务水环境治理业务本期营收8.72亿元，去年同期为12.27亿元，同比下降了28.97%。

2023年公司毛利率从去年同期的-14.38%，同比大幅增长到了今年的2.21%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）生态环境建设与修复业务本期毛利率2.57%，去年同期为-22.46%，同比大幅增长111.44%，主要是由于生态环境建设与修复业务成本有所下降。

（2）水务水环境治理业务本期毛利率5.74%，去年同期为-3.63%，同比大幅增长近3倍，主要是由于水务水环境治理业务成本从上期的13.42亿元大幅下降到本期的8.22亿元。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.44%，相较于2022年的30.97%，已经小幅下降。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的6.52%上升至2023年的10.55%。

2023年年度，岭南股份营业总收入为21.30亿元，去年同期为25.69亿元，同比下降17.08%，净利润为-11.29亿元，去年同期为-15.41亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,919.58万元，去年同期收益2.06亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-5.76亿元，去年同期为-10.71亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失2.68亿元，去年同期损失4.33亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-5.76亿元，去年同期为-10.71亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为21.30亿元，同比下降17.08%，不过毛利率本期为2.21%，同比大幅增长了16.59%，推动主营业务利润亏损有所减小。

岭南股份2023年年度非主营业务利润为-5.04亿元，去年同期为-6.76亿元，亏损有所减小。

本期销售费用为2,580.37万元，同比大幅下降41.17%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）人工费用本期为1,763.26万元，去年同期为2,449.29万元，同比下降了28.01%。

（2）办公费本期为22.54万元，去年同期为574.80万元，同比大幅下降了96.08%。

（3）中标服务费本期为348.17万元，去年同期为702.02万元，同比大幅下降了50.4%。

在2023年报告期末，岭南股份用于对外股权投资的资产为27.89亿元，对外股权投资所产生的收益为5,441.3万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益5,649.31万元和处置外股权投资的收益-1.64万元。

处置对外股权投资产生的收益为-1.64万元，主要是SungwolHoldingsCo.,Ltd42.48万元。

江苏惠民水务有限公司业务性质为水务工程。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

乌鲁木齐市岭秀匠心投资建设有限责任公司业务性质为园林工程。

从下表可以明显的看出，乌鲁木齐市岭秀匠心投资建设有限责任公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的-0.25%增长至7.48%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

长丰县丰岭生态建设工程有限公司业务性质为园林工程。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

西峡县龙乡岭南建设工程有限公司业务性质为园林工程。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

江苏岭源水务有限责任公司业务性质为水务工程。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

在2023年年报告期末，岭南股份形成的商誉为4.08亿元，占净资产的17.71%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为岭南水务集团有限公司和上海恒润数字科技集团股份有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-62.01%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为3.58亿元，而2023年末净利润为542.07万元，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资4.5亿元的对价收购岭南水务集团有限公司75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.49亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达202.56%，形成的商誉高达3.01亿元，占当年净资产的8.08%。

岭南水务集团有限公司的历史业绩数据如下表所示：

岭南水务集团有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值3,399.54万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-1771.44%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.53亿元，而2023年末净利润为-1.79亿元，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资5.5亿元的对价收购上海恒润数字科技集团股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.01亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达445.07%，形成的商誉高达4.49亿元，占当年净资产的46.76%。

上海恒润数字科技集团股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海恒润数字科技集团股份有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值35万元、2022年减值1.51亿元、2023年减值1.58亿元，具体情况如下所示：

2019年商誉计提减值35万元。（以下表格来源于：《002717_岭南股份：2019年年度报告》）

2022年商誉计提减值1.51亿元。（以下表格来源于：《002717_岭南股份：2022年年度报告》）

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计25.89亿元，占总资产的16.34%，相较于去年同期的26.51亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失2.62亿元，导致企业净利润从亏损8.67亿元下降至亏损11.29亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.92亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计1.95亿元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1.95亿元。

其中，按单项计提主要是企业对其他计提了4,843.05万元的减值准备。

本期主要为4-5年新增坏账准备7,337.49万元。

本期，企业应收账款周转率为0.81。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从137天增加到了444天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有24.80%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从40.37%下降到24.80%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从7.79%持续上涨到27.24%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2023年年度，企业资产负债率为85.47%，去年同期为79.05%，负债率很高且增加了6.42%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从73.04%增长至85.47%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为158.42亿元，同比小幅下降7.99%

岭南股份负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了2.79亿元，现金周转压力较大。主要是净利润本期为-11.29亿元，经营性应付项目同比减少。

流动比率为0.80，去年同期为0.94，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.04，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.07，去年同期为-0.16，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，岭南股份的合同资产合计59.60亿元，占总资产的37.63%，相较于年初的63.59亿元小幅减少6.26%。

主要原因是建造合同形成的未结算资产减少6.46亿元。

2023年，岭南股份的其他非流动资产合计8.31亿元，占总资产的5.24%，相较于年初的5.85亿元大幅增长41.97%。

主要原因是合同资产增加1.98亿元。

岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。

岭南股份在生态环境建设领域具备全产业链服务能力，持有水利水电、市政工程等多项一级资质，文旅板块通过恒润集团布局数字科技，但行业集中度较低，公司整体市占率约1.2%-1.5%，处于区域龙头梯队。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的2932人下降至2023年的961人，人数锐减67%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员57人，生产人员344人，技术人员314人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从18.54万元上涨到了22.65万元。

第一大股东尹洪卫所持有公司股份冻结2.92亿股，占其持股数量的100.0%。

第一大股东尹洪卫持有公司股份的17.38%，所持股份处于质押高位状态，质押比例非常高，占其持股数量的93.26%。

公司从2013年上市以来，累计分红仅2.70亿元，但从市场上融资22.41亿元，且在2020年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损11.29亿元，亏损较上期有所好转。

由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润亏损5.76亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

风险方面，上海恒润数字科技集团股份有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力堪忧，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期岭南股份PE-TTM为负，参考价值不大。