根据冠中生态2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.77亿元，同比下降16.84%。扣非净利润3,100.46万元，同比大幅下降36.55%。冠中生态2023年年度净利润3,417.21万元，业绩同比大幅下降34.83%。

公司的主营业务为生态保护和环境治理业，主要产品包括园林绿化和综合性治理两项，其中园林绿化占比43.84%，综合性治理占比31.61%。

2023年公司营收3.77亿元，与去年同期的4.53亿元相比，下降了16.84%，主要是因为综合性治理本期营收1.19亿元，去年同期为2.05亿元，同比大幅下降了41.88%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.67%，同比增长到了今年的32.2%，主要是因为植被恢复本期毛利率42.3%，去年同期为27.99%，同比大幅增长51.13%。

在销售模式上，企业主要渠道为招投标，占主营业务收入的79.43%。2023年招投标营收2.99亿元，相较于去年下降28.21%，同期毛利率为28.25%，同比上涨1.45个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的67.61%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为73.21%、69.89%、67.61%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达34.94%，第二大客户占比14.39%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从18.32%上升至23.03%，锐增25%。

本期净利润为3,417.21万元，去年同期5,243.44万元，同比大幅下降34.83%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出319.32万元，去年同期支出679.29万元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为592.89万元，去年同期为1,502.63万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5,179.08万元，去年同期为5,893.15万元，同比小幅下降；（3）营业外利润本期为-70.57万元，去年同期为243.23万元，由盈转亏；（4）资产减值损失本期损失284.49万元，去年同期收益9.40万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为5,179.08万元，去年同期为5,893.15万元，同比小幅下降12.12%。

虽然毛利率本期为32.20%，同比增长了4.53%，不过营业总收入本期为3.77亿元，同比下降16.84%，导致主营业务利润同比小幅下降。

冠中生态2023年年度非主营业务利润为-1,442.55万元，去年同期为29.58万元，由盈转亏。

2023年公司营收3.77亿元，同比下降16.84%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,158.96万元，同比大幅增长近4倍。归因于利息费用本期为1,221.84万元，去年同期为283.76万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年年度，冠中生态净现金流为8,126.44万元，去年同期为934.98万元，同比大幅增长7.69倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然投资支付的现金本期为7.26亿元，同比大幅增长146.02%；

但是（1）取得借款收到的现金本期为4.90亿元，同比大幅增长4.45倍；（2）收回投资收到的现金本期为4.55亿元，同比大幅增长89.58%。

在2023年报告期末，冠中生态用于金融投资的资产为3.68亿元，占总资产的20.55%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为402.94万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的3.68亿元。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计3.16亿元，占总资产的17.65%，相较于去年同期的2.87亿元小幅增长了10.24%。

2023年，企业信用减值损失1,977.95万元，导致企业净利润从盈利5,395.16万元下降至盈利3,417.21万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,821.97万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提的坏账准备，合计2,821.97万元。在按组合计提的坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,821.97万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备2,320.39万元。

本期，企业应收账款周转率为1.25。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.52下降到了1.25，平均回款时间从236天增加到了288天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有38.73%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从10.49%持续上涨到26.49%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年，冠中生态的合同资产合计6.28亿元，占总资产的35.06%，相较于年初的5.28亿元增长18.96%。

主要原因是已完工未结算增加1.00亿元。

冠中生态属于生态保护与环境治理行业，专注于植被恢复、土壤修复、水土保持等生态修复领域。 生态修复行业近三年受政策驱动持续扩容，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约12%。矿山修复、水环境治理等领域需求激增，碳中和目标推动行业技术升级，未来五年市场空间或突破1.2万亿元，智能化修复及全域生态治理将成为核心增长点。

冠中生态在植被恢复细分领域技术领先，主导编制行业标准，覆盖全国80余城市500余个项目，但整体市场占有率不足2%，尚未进入行业前五，属于区域性技术型中小企业。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3,417.21万元，较上期大幅下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润5,179.08万元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，冠中生态近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，冠中生态的PE-TTM是78.48，而园林工程行业的PE-TTM是79.55，冠中生态低于园林工程行业的PE-TTM。