根据海马汽车2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.84亿元，同比小幅增长7.25%。扣非净利润-3.23亿元，较去年同期亏损有所减小。海马汽车2023年年度净利润-1.99亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。

公司的主要业务为汽车产品收入，占比高达91.91%。

2023年公司营收25.84亿元，与去年同期的24.09亿元相比，小幅增长了7.25%，主要是因为汽车产品本期营收23.75亿元，去年同期为18.62亿元，同比增长了27.51%。

2023年公司毛利率为11.11%，同比去年的11.02%基本持平。值得一提的是，汽车产品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年汽车产品毛利率为6.49%，同比大幅增加365.98%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的90.98%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为58.41%、76.10%、79.50%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达66.81%，第二大客户占比16.74%。

2023年年度，海马汽车营业总收入为25.84亿元，去年同期为24.09亿元，同比小幅增长7.25%，净利润为-1.99亿元，去年同期为-15.75亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）资产减值损失本期损失4,364.75万元，去年同期损失8.25亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出580.72万元，去年同期支出4.05亿元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为-2.90亿元，去年同期为-4.82亿元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为-2.90亿元，去年同期为-4.82亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为25.84亿元，同比小幅增长7.25%；（2）营业税金及附加本期为3,332.10万元，同比大幅下降74.64%；（3）毛利率本期为11.11%，同比有所增长了0.09%。

海马汽车2023年年度非主营业务利润为9,618.68万元，去年同期为-6.87亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收25.46亿元，同比小幅增长7.12%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为5,233.74万元，同比大幅下降38.34%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）营销费用本期为1,276.41万元，去年同期为2,783.08万元，同比大幅下降了54.14%。

（2）职工薪酬本期为868.08万元，去年同期为1,710.89万元，同比大幅下降了49.26%。

（3）广告及推广费本期为399.10万元，去年同期为959.73万元，同比大幅下降了58.42%。

海马汽车2023年的归母净利润亏损了2.02亿元，而非经常性损益盈利了1.21亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：系本期核销无需支付的负债增加所致

(1)本期政府补助对利润的贡献为8,369.49万元，其中非经常性损益的政府补助金额为7,434.11万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助8,419.49万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,415.63万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，海马汽车用于金融投资的资产为4.09亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-291.86万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产在持有期间的投。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的4.49亿元小幅下滑至2023年的4.09亿元，变化率为-8.96%。

2023年，企业应收账款合计5.96亿元，占总资产的8.10%，相较于去年同期的3,688.03万元增长了15.16倍。

2023年，企业信用减值损失3,422.60万元，导致企业净利润从亏损1.65亿元下降至亏损1.99亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,647.85万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计2,898.45万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,898.45万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户四，客户五等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,064.65万元和828.31万元。

本期主要为1年以内（含1年）新增坏账准备2,941.47万元。

本期，企业应收账款周转率为7.90。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从14.89大幅下降到了7.90，平均回款时间从24天增加到了45天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.51%，2.29%和8.20%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从27.89%大幅上涨到89.51%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从44.29%大幅下降到8.20%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

2023年，海马汽车资产减值损失4,364.75万元，导致企业净利润从亏损1.56亿元下降至亏损1.99亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,330.26万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提2,422.98万元，448.46万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为3.01亿元，8,893.58万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.78，在2022年到2023年海马汽车存货周转率从3.19小幅下降到了2.78，存货周转天数从112天增加到了129天。2023年海马汽车存货余额合计9.12亿元，占总资产的14.74%，同比去年的7.26亿元大幅增长了25.55%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到42.50%；其次，在产品占比35.48%，余额同比增长181.83%。

2023年，海马汽车的无形资产合计7.60亿元，占总资产的10.32%，相较于年初的8.86亿元小幅减少14.24%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少1,616.78万元，主要为处置减少的1,616.78万元。在处置减少中，主要是软件，合计1,616.78万元。

2023年海马汽车固定资产合计15.94亿元，占总资产的21.66%，同比去年的17.82亿元下降了10.54%。

其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产2.92亿元，主要为处置或报废减少的2.92亿元，占比100.00%。

海马汽车属于汽车整车制造业，是海南自贸港唯一具备整车生产资质的企业。 近三年中国汽车行业加速向新能源转型，2023年新能源汽车渗透率超35%，行业集中度持续提升。2025年智能化、出口市场（东南亚及南美）成为新增长点，预计新能源整车市场规模将突破万亿元，头部企业通过技术整合与出海扩张主导竞争格局，中小车企面临产能优化压力。

海马汽车在国内汽车整车行业中属于中小规模企业，市场占有率不足0.5%，2024年三季度营收10.84亿元，但凭借自贸港区位优势聚焦出口及特色车型，在东南亚市场形成差异化竞争力。

2023年公司员工人数为2015人,同比2022年1997人，上升18人，小幅增长0.9%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了43.63%，从2022年的220人减少至2023年的124人，当前人数占员工总数的6.15%。

公司从1993年上市以来，累计分红仅1.53亿元，但从市场上融资43.41亿元，且在2016年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2023年主营利润亏损2.90亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是营业税金及附加在大幅下降。

2023年扣非净利润亏损3.20亿元，由于政府补助贡献了8,369.59万元，净利润减亏至-1.99亿元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海马汽车PE-TTM为负，参考价值不大。