华能水电(600025)2023年年报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，在建工程余额大幅增长
华能澜沧江水电股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司主要产品是水力发电、风力发电、太阳能光伏发电。
根据华能水电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收234.61亿元，同比基本持平。扣非净利润71.20亿元，同比小幅增长8.35%。华能水电2023年年度净利润82.43亿元，业绩同比小幅增长3.52%。
公司的主要业务为电力行业，占比高达99.76%，其中水力发电为第一大收入来源，占比97.04%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 电力行业 |
234.05亿元 |
99.76% |
56.39% |
|
- |
0.0% |
- |
| 其他业务 |
5,648.18万元 |
0.24% |
- |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 水力发电 |
227.67亿元 |
97.04% |
56.41% |
| 太阳能光伏发电 |
4.52亿元 |
1.92% |
63.69% |
| 风力发电 |
1.73亿元 |
0.74% |
37.88% |
| 其他 |
1,299.05万元 |
0.06% |
0.57% |
| 其他业务 |
5,648.18万元 |
0.24% |
- |
2023年公司毛利率为56.36%，同比去年的55.71%基本持平。值得一提的是，水力发电在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2023年水力发电毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的53.16%，小幅增长到2023年的56.41%。
本期净利润为82.43亿元，去年同期79.62亿元，同比小幅增长3.52%。
虽然信用减值损失本期损失2,822.23万元，去年同期收益4,899.88万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为92.67亿元，去年同期为87.71亿元，同比小幅增长。
净利润从2018年年度到2020年年度呈现下降趋势，从60.50亿元下降到52.83亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从52.83亿元增长到82.43亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
234.61亿元 |
235.81亿元 |
-0.51% |
| 营业成本 |
102.38亿元 |
104.44亿元 |
-1.97% |
| 销售费用 |
6,007.39万元 |
5,356.04万元 |
12.16% |
| 管理费用 |
5.42亿元 |
5.10亿元 |
6.34% |
| 财务费用 |
27.30亿元 |
31.80亿元 |
-14.14% |
| 研发费用 |
1.87亿元 |
1.85亿元 |
1.30% |
| 所得税费用 |
11.77亿元 |
11.51亿元 |
2.28% |
2023年年度主营业务利润为92.67亿元，去年同期为87.71亿元，同比小幅增长5.65%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）财务费用本期为27.30亿元，同比小幅下降14.14%；（2）毛利率本期为56.36%，同比有所增长了0.65%。
2023年年度，华能水电净现金流为-8.05亿元，去年同期为1.19亿元，由正转负。
虽然取得借款收到的现金本期为733.82亿元，同比增长22.51%；
但是（1）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为85.78亿元，同比增长85.78亿元；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为181.29亿元，同比大幅增长85.00%。
2023年，华能水电在建工程余额合计410.32亿元，较去年的285.12亿元大幅增长了43.91%。主要在建的重要工程是托巴水电站、硬梁包水电站等。
在建工程本期转入固定资产的金额为53.58亿元，主要是新能源公司风电光伏前期项目。
在建工程本期新增投入金额为173.38亿元，其中追加投入新能源公司风电光伏前期项目、托巴水电站等143.99亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 托巴水电站 |
152.78亿元 |
28.99亿元 |
98.80万元 |
65.01% |
| 硬梁包水电站 |
81.13亿元 |
23.32亿元 |
- |
65.44% |
| 新能源公司风电光伏前期项目 |
61.19亿元 |
91.68亿元 |
53.48亿元 |
16.93% |
| RM水电站 |
41.21亿元 |
13.61亿元 |
- |
4.78% |
华能水电属于水力发电行业，核心业务为流域水电开发与运营。 近三年水电行业保持稳定增长，2024年国内水电装机容量突破4.2亿千瓦，年均增速约3.5%，市场空间受优质资源开发瓶颈限制转向存量优化及抽水蓄能扩容。未来趋势聚焦水风光储一体化，政策驱动下预计2025年抽水蓄能装机占比提升至12%，推动行业结构性升级。
华能水电作为国内第二大流域水电运营商，2024年末澜沧江流域装机容量超2300万千瓦，占全国水电装机约5.5%，年发电量超1000亿千瓦时，在云南区域市占率达65%，稳居行业前三。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 华能水电（600025） |
澜沧江流域开发主体，装机超2300万千瓦 |
2024年托巴水电站投产新增装机140万千瓦，云南区域市占率65% |
| 长江电力（600900） |
长江流域水电龙头，控股六座巨型水电站 |
2025年抽水蓄能布局加速，水电装机占全国17.3% |
| 国投电力（600886） |
雅砻江流域主导运营商，清洁能源占比超70% |
2024年两河口电站全面投运，雅砻江水电市占率提升至21% |
| 川投能源（600674） |
参控股雅砻江、大渡河等流域电站 |
2025年持股48%的雅砻江公司贡献净利润占比超85% |
| 桂冠电力（600236） |
红水河流域主要运营商，水风光互补布局 |
2024年龙滩水电站扩机完成，区域调节能力提升30% |
从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3369人上升至2023年的5042人。
其中，公司的技术人员人数上升了68.87%，从2022年的347人增加到2023年的586人。
