分析报告

国投电力(600886)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势

国投电力控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是发电项目的建设和运营。主要产品包括电力。

根据国投电力2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收567.12亿元，同比小幅增长12.33%。扣非净利润65.89亿元，同比大幅增长66.76%。国投电力2023年年度净利润121.60亿元，业绩同比大幅增长58.33%。本期经营活动产生的现金流净额为212.68亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1

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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比小幅增加12.33%，净利润同比大幅增加58.33%

2023年年度，国投电力营业总收入为567.12亿元，去年同期为504.89亿元，同比小幅增长12.33%，净利润为121.60亿元，去年同期为76.80亿元，同比大幅增长58.33%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为136.32亿元，去年同期为89.95亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从97.76亿元下降到52.13亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从52.13亿元增长到121.60亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长51.55%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	567.12亿元	504.89亿元	12.33%
营业成本	362.50亿元	343.12亿元	5.65%
销售费用	4,605.04万元	3,735.06万元	23.29%
管理费用	17.69亿元	14.80亿元	19.56%
财务费用	39.75亿元	46.54亿元	-14.59%
研发费用	1.01亿元	3,987.03万元	152.33%
所得税费用	20.55亿元	17.53亿元	17.27%

2023年年度主营业务利润为136.32亿元，去年同期为89.95亿元，同比大幅增长51.55%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为567.12亿元，同比小幅增长12.33%；（2）毛利率本期为36.08%，同比小幅增长了4.04%。

PART 2

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行业分析

1、行业发展趋势

国投电力属于电力行业中的清洁能源发电领域，核心业务聚焦于水电及新能源发电。水电行业近三年受“双碳”政策推动持续增长，2024年清洁能源装机占比突破45%。水电因资源禀赋限制增速趋缓，但存量机组调节能力提升带动发电效率优化；抽水蓄能及风光互补项目成为新增长点，预计2025年市场空间超8000亿元。未来行业将向多能互补、智能化调度及绿电交易深化发展。

2、市场地位及占有率

国投电力为国内第三大水电上市公司，控股雅砻江水电装机容量超2000万千瓦，占全国水电装机约5%。2024年水电发电量居行业前五，新能源装机增速达30%以上，雅砻江流域风光水一体化项目贡献核心增量。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
国投电力（600886）	以水电为核心，控股雅砻江流域梯级电站，同步拓展风光新能源	雅砻江水电装机占比全国5%，2024年清洁能源营收占比超85%
长江电力（600900）	全球最大水电上市公司，运营三峡、溪洛渡等巨型水电站	水电装机占全国17%，2025年绿电交易规模突破300亿千瓦时
华能水电（600025）	主导澜沧江流域开发，水风光一体化布局领先	澜沧江水电装机占比8%，2024年蓄能项目贡献营收12%
川投能源（600674）	参股雅砻江水电48%股权，聚焦清洁能源投资	雅砻江投资收益占净利润70%，2025年拟新增光伏装机1GW
湖北能源（000883）	水火风光多能互补，区域能源保供主体	2024年水电发电量同比增23%，鄂西抽蓄项目在建规模120万千瓦

总结

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1、经营分析总结

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润121.60亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润136.32亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分：71 总排名：1897/5465

行业排名（水力发电）：6/10

	2022年年报	2023年一季报	2023年中报	2023年三季报	2023年年报
评分	68	54	72	53	71
行业中位数	75	54	72	56	73
行业排名	7	5	5	6	6

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