根据长江电力2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收781.12亿元，同比小幅增长13.43%。扣非净利润275.08亿元，同比增长28.59%。长江电力2023年年度净利润279.56亿元，业绩同比小幅增长11.37%。

公司的主要业务为境内水电行业，占比高达88.39%。

2023年公司营收781.12亿元，与去年同期的688.63亿元相比，小幅增长了13.43%，主要是因为境内水电行业本期营收690.46亿元，去年同期为435.99亿元，同比小幅增长了12.39%。

2023年公司毛利率为57.83%，同比去年的57.13%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年境内水电行业毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的66.39%，小幅下降到2023年的60.97%，2023年其他行业毛利率为32.77%，同比小幅下降6.88%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的94.08%，公司对第一大客户(国家电网有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(国家电网有限公司)占总营收的比例高达64.54%，第二大客户(中国南方电网有限责任公司超高压输电公司)占比12.63%。

本期净利润为279.56亿元，去年同期251.02亿元，同比小幅增长11.37%。

净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为286.66亿元，去年同期为264.98亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失4,249.00万元，去年同期损失2.68亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现持平趋势，从265.06亿元下降到251.02亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从251.02亿元增长到279.56亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为286.66亿元，去年同期为264.98亿元，同比小幅增长8.19%。

虽然财务费用本期为125.56亿元，同比大幅增长31.05%，不过（1）营业总收入本期为781.12亿元，同比小幅增长13.43%；（2）毛利率本期为57.83%，同比有所增长了0.70%，推动主营业务利润同比小幅增长。

本期研发费用为7.89亿元，同比大幅增长近8倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4.46亿元，去年同期为2,632.93万元，同比大幅增长了近16倍。

（2）项目费用本期为3.32亿元，去年同期为5,891.95万元，同比大幅增长了近5倍。

本期财务费用为125.56亿元，同比大幅增长31.05%。归因于利息支出本期为127.38亿元，去年同期为98.01亿元，同比增长了29.97%。

2023年年度，长江电力净现金流为-28.90亿元，去年同期为2.06亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

在2023年报告期末，长江电力用于对外股权投资的资产为719.08亿元，对外股权投资所产生的收益为44.31亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益42.31亿元和处置外股权投资的收益1.99亿元。

国投电力控股股份有限公司业务性质为电力生产。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益几乎年年增长，且投资收益率由2019年的6.6%增长至9.21%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

湖北能源集团股份有限公司业务性质为能源投资、开发与管理。

该公司近几年都有追加投资。同比上期看起来，投资收益有所增长。

四川川投能源股份有限公司业务性质为电力、热力生产和供应业。

从下表可以明显的看出，四川川投能源股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年的5.37%增长至9.04%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

申能股份有限公司业务性质为电力建设、投资和经营。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

三峡资本控股有限责任公司业务性质为投资及资产管理。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年的607.17亿元小幅上升至2023年的719.08亿元，增长率为18.43%。

长江电力属于电力、热力生产和供应业中的大型水电运营领域。 水电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳定增长，2024年全国水电装机容量达4.5亿千瓦，占清洁能源装机的28.5%。未来行业将加速智能化转型，抽水蓄能、风光水一体化项目成为新增长点，预计2025年水电市场空间将突破1.2万亿元，年均复合增长率约3.8%，政策持续支持流域统筹开发与跨区域输电通道建设。

长江电力是全球最大水电上市公司，国内水电装机容量7179.5万千瓦，占全国水电总装机的17.34%，2024年发电量超2760亿千瓦时，占全国水电发电量的19.2%，核心资产包括三峡、葛洲坝等四大水电站，在长江流域形成垄断性布局。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润279.56亿元，较上期有所增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润286.66亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，长江电力近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，长江电力的PE-TTM是24.05，而水力发电行业的PE-TTM是22.52，长江电力高于水力发电行业的PE-TTM。