康欣新材(600076)2023年年报解读：集装箱底收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
康欣新材料股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“无锡市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是从事集装箱底板等优质、新型木质复合材料的研发、生产和销售以及营林造林和优质种苗培育、销售。主要产品包括杨木复合集装箱底板、COSB复合集装箱底板、竹木复合集装箱底板、环保板、民用板等各类优质、新型木质复合材料。
根据康欣新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.46亿元，同比大幅下降46.93%。扣非净利润-3.01亿元，较去年同期亏损增大。康欣新材2023年年度净利润-2.95亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。
集装箱底收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，主要产品包括集装箱底板和环保板两项，其中集装箱底板占比49.82%，环保板占比24.69%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 2.23亿元 | 90.58% | -27.61% |
| 其他业务 | 2,321.60万元 | 9.42% | 30.00% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 集装箱底板 | 1.23亿元 | 49.82% | -15.99% |
| 环保板 | 6,082.27万元 | 24.69% | -84.72% |
| 木结构产品 | 3,795.57万元 | 15.41% | 24.79% |
| 其他业务 | 2,321.60万元 | 9.42% | 30.00% |
| 木方 | 162.71万元 | 0.66% | 8.43% |
2、集装箱底收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收2.46亿元，与去年同期的4.64亿元相比，大幅下降了46.93%，主要是因为集装箱底本期营收1.23亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降了57.33%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 集装箱底 | 1.23亿元 | 2.88亿元 | -57.33% |
| 环保板 | 6,082.27万元 | 799.32万元 | 660.93% |
| 木结构产品 | 3,795.57万元 | 1,748.55万元 | 117.07% |
| 木方 | 162.71万元 | - | - |
| 建筑模板 | - | 76.51万元 | -100.0% |
| 木材 | - | 5,111.04万元 | -100.0% |
| 绿化苗 | - | 9,012.85万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2,321.60万元 | 905.00万元 | - |
| 合计 | 2.46亿元 | 4.64亿元 | -46.93% |
3、环保板毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的11.52%，同比大幅下降到了今年的-22.18%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）环保板本期毛利率-84.72%，去年同期为-68.57%，同比下降23.55%，主要原因是制造费用成本和小计成本均在大幅增长。
（2）集装箱底本期毛利率-15.99%，去年同期为-4.85%，同比大幅下降近2倍，主要是由于制造费用成本在小幅增长。
4、环保板毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年集装箱底毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的14.37%，大幅下降到2023年的-15.99%，2019-2023年环保板毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的49.64%，大幅下降到2023年的-84.72%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2.95亿元，去年同期-1.94亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期损失7,567.46万元，去年同期损失9,664.25万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为-2.04亿元，去年同期为-1.10亿元，亏损增大。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.63亿元增长到2,754.18万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2,754.18万元下降到-2.95亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.46亿元 | 4.64亿元 | -46.93% |
| 营业成本 | 3.01亿元 | 4.11亿元 | -26.72% |
| 销售费用 | 394.30万元 | 902.56万元 | -56.31% |
| 管理费用 | 5,734.86万元 | 5,589.29万元 | 2.60% |
| 财务费用 | 7,224.95万元 | 7,833.80万元 | -7.77% |
| 研发费用 | 546.68万元 | 1,655.55万元 | -66.98% |
| 所得税费用 | 1,034.37万元 | 137.35万元 | 653.11% |
2023年年度主营业务利润为-2.04亿元，去年同期为-1.10亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.46亿元，同比大幅下降46.93%；（2）毛利率本期为-22.18%，同比大幅下降了33.70%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
康欣新材2023年年度非主营业务利润为-8,136.31万元，去年同期为-8,207.62万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.04亿元 | 68.93% | -1.10亿元 | -84.85% |
| 资产减值损失 | -7,567.46万元 | 25.64% | -9,664.25万元 | 21.70% |
| 其他 | -161.73万元 | 0.55% | 1,299.40万元 | -112.45% |
| 净利润 | -2.95亿元 | 100.00% | -1.94亿元 | -52.53% |
4、费用情况
1）研发费用大幅下降
本期研发费用为546.68万元，同比大幅下降66.98%。归因于材料费本期为461.22万元，去年同期为1,371.17万元，同比大幅下降了66.36%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 461.22万元 | 1,371.17万元 |
| 其他 | 85.46万元 | 284.38万元 |
| 合计 | 546.68万元 | 1,655.55万元 |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失6,030.61万元，坏账损失影响利润
2023年，康欣新材资产减值损失7,567.46万元，导致企业净利润从亏损2.20亿元下降至亏损2.95亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,030.61万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2.95亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -7,567.46万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -6,030.61万元 |
其中，库存商品，在产品，消耗性生物资产本期分别计提2,568.12万元，2,021.54万元，1,440.95万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 2,568.12万元 |
| 在产品 | 2,021.54万元 |
| 消耗性生物资产 | 1,440.95万元 |
目前，库存商品，在产品，消耗性生物资产的账面价值仍分别为3.10亿元，1.17亿元，33.60亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为0.08，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从1090天增加到了4500天，企业存货周转能力下降，2023年康欣新材存货余额合计38.53亿元，占总资产的57.07%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：消耗性生物资产占的比例最大，达到84.15%，余额同比减少1.77%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 消耗性生物资产 | 33.60亿元 | 33.60亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
康欣新材属于精细化工与新材料制造行业，核心聚焦于光电材料、阳极氧化材料及环保复合材料的研发与生产。 精细化工与新材料行业近三年因政策推动和产业升级加速发展，2023年市场规模达1.8万亿元，复合增长率约9%。未来趋势聚焦高端材料国产替代、绿色制造及智能化生产，预计2026年市场规模将突破2.5万亿元，新能源及电子信息领域需求驱动显著，环保材料细分赛道增速超行业均值。
2、市场地位及占有率
康欣新材在环保复合板材细分领域位列国内前三，2024年产能规模达30万立方米，占高端建材市场份额约12%；其阳极氧化材料在消费电子供应链中供货占比约8%，技术壁垒支撑差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 康欣新材（600076） | 主营环保复合板材、光电材料，技术研发投入占比超5% | 2025年一季度环保板材市占率12%，位列细分市场第三 |
| 万华化学（600309） | 全球聚氨酯龙头，延伸至高性能材料及精细化学品 | 2024年新材料业务营收占比18%，产能规模行业第一 |
| 金发科技（600143） | 聚焦改性塑料及生物降解材料，布局新能源材料 | 2025年可降解材料市占率15%，国内排名第二 |
| 国瓷材料（300285） | 电子陶瓷材料核心供应商，拓展新能源涂层技术 | 2024年电子材料营收占比超25%，技术专利行业领先 |
| 新安股份（600596） | 有机硅及作物保护材料龙头，延伸至硅基新材料 | 2025年硅基新材料产能扩张至20万吨，供货规模千万级 |
生产人员、技术人员人数下降
从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的934人下降至2023年的309人，人数锐减66%。
其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从9、382、56人下降至3、205、32人。
员工人数减少薪酬在上涨
2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从7.93万元大幅上涨到了14.49万元。
公司回报股东能力明显不足
公司从1997年上市以来，累计分红仅1.62亿元，但从市场上融资54.62亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-03 | 2,068.53万元 | 0.48% | 4.42% |
| 2 | 2018-03 | 1.14亿元 | 2.32% | 24.39% |
| 3 | 2002-03 | 1,346.50万元 | 0.39% | 24.54% |
| 4 | 2001-02 | 1,346.50万元 | 0.27% | 22.62% |
| 累计分红金额 | 1.62亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 8.53亿元 |
| 2 | 增发 | 2015 | 9.81亿元 |
| 3 | 增发 | 2015 | 32.91亿元 |
| 4 | 配股 | 2002 | 3.37亿元 |
| 累计融资金额 | 54.62亿元 |
1、经营分析总结
最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润持续下降，2023年净利润亏损2.95亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润亏损2.03亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 14 | 15 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 72 | 54 | 70 | 52 | 69 |
| 行业排名 | 6 | 6 | 6 | 5 | 6 |
综合包装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新通联 | 78 | 方大新材 | 75 |
| 2 | 方大新材 | 73 | 京华激光 | 74 |
| 3 | 京华激光 | 69 | 海顺新材 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.52 | 1.72 | 1.64 | 1.73 | 1.58 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | 49.83 | - | -3.93 | - | -4.71 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 | |
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期康欣新材PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 康欣新材 | -0.911415 | 4553 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 康欣新材 | -1.490669 | 4792 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
康欣新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.911 | -1.490 | 6 | 4682 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海顺新材 | 3554 | 1801 |
| 2 | 方大新材 | 3626 | 1859 |
| 3 | 天元股份 | 3843 | 2003 |
文章来源：碧湾App
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