根据纳川股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.96亿元，同比下降21.86%。扣非净利润-3.10亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为9,678.66万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为材料贸易、管材销售、工程服务。

2023年公司营收3.96亿元，与去年同期的5.07亿元相比，下降了21.86%，主要是因为管材销售本期营收1.39亿元，去年同期为2.70亿元，同比大幅下降了48.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的4.27%，同比大幅增长到了今年的12.2%，主要是因为工程服务本期毛利率30.8%，去年同期为-23.85%，同比大幅增长近2倍。

产品毛利率方面，2021-2023年材料贸易毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.57%，大幅下降到2023年的0.13%，2019-2023年管材销售毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的41.13%，大幅下降到2023年的8.82%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.36%，相较于2022年的25.29%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比10.39%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的55.41%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达18.86%。第二大供应商占比17.73%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从33.23%上升至55.41%，锐增66%。

2023年年度主营业务利润为-6,145.38万元，去年同期为-1.38亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为3.96亿元，同比下降21.86%，不过毛利率本期为12.20%，同比大幅增长了7.93%，推动主营业务利润亏损有所减小。

纳川股份2023年年度非主营业务利润为-2.24亿元，去年同期为-1.30亿元，亏损增大。

本期销售费用为2,788.23万元，同比大幅下降52.23%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）技术服务费本期为555.09万元，去年同期为2,011.96万元，同比大幅下降了72.41%。

（2）职工薪酬本期为1,405.68万元，去年同期为2,242.97万元，同比大幅下降了37.33%。

（3）售后部费用本期为489.75万元，去年同期为846.05万元，同比大幅下降了42.11%。

2023年年度，纳川股份净现金流为-3,845.11万元，去年同期为-447.75万元，较去年同期大幅下降7.59倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为16.14亿元，同比大幅增长40.19%；

但是偿还债务支付的现金本期为16.88亿元，同比大幅增长46.20%。

在2023年报告期末，纳川股份用于对外股权投资的资产为3.91亿元，对外股权投资所产生的收益为-5,708.47万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-5,801.47万元和处置外股权投资的收益93万元。

泉州市启源纳川新能源产业股权投资合伙企业业务性质为对新能源产业的投资。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2019年的3.5亿元下滑至2023年的3.91亿元，增长率为11.97%。且企业的对外股权投资收益持续下滑，由2019年的4.76亿元下滑至2023年的-5,708.47万元，增长率为-112.0%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计4.06亿元，占总资产的14.34%，相较于去年同期的3.30亿元增长了23.04%。

本期，企业应收账款周转率为1.08。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从169天增加到了333天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.87%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年年度，企业资产负债率为73.61%，去年同期为67.26%，同比小幅增长了6.35%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从60.60%增长至73.61%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为28.33亿元，同比小幅下降13.67%，另外总负债本期为20.85亿元，同比小幅下降5.52%。

现金比率为0.04，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.14，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

而且货币资金/短期债务本期为0.07，去年同期为0.11，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，纳川股份的合同资产合计2.46亿元，占总资产的8.69%，相较于年初的2.12亿元增长16.29%。

主要原因是金融资产模式的PPP项目增加3,574.59万元。

2023年，纳川股份的其他非流动资产合计12.44亿元，占总资产的43.93%，相较于年初的14.97亿元减少16.89%。

主要原因是PPP项目合同资产减少2.51亿元。

纳川股份属于机器人核心零部件制造行业，聚焦减速器细分领域。 机器人核心零部件行业近三年受智能制造升级推动，年均复合增长率超15%，国内减速器市场规模突破200亿元。未来随人形机器人产业化加速，2025年全球精密减速器需求预计达千万台级，国产替代驱动下行业规模有望突破500亿元，高精度、轻量化及模块化成为技术迭代核心方向。

纳川股份在行星减速器领域处于第二梯队，2024年国内市场占有率约12%，重点布局人形机器人关节驱动领域，其高扭矩密度产品已进入多家头部企业供应链，但较绿的谐波、双环传动等龙头企业仍有差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的967人下降至2023年的548人。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从78、376、234人下降至53、229、129人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从8.91万元大幅上涨到了15.11万元。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近5年净利润持续下降，2023年净利润亏损3.27亿元，主要是由于计提减值损失1.58亿元，其中包括应收账款减值、长期股权投资减值等。净利润近两年主要依赖于投资收益。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续增加，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润亏损6,145.38万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期纳川股份PE-TTM为负，参考价值不大。