六国化工(600470)2023年年报解读：复合肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
安徽六国化工股份有限公司于2004年上市。公司主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料（含复合肥料、复混肥料、有机肥料及微生物肥料）、化学制品（含精制磷酸、磷酸盐）、化学原料的生产加工和销售。
根据六国化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收69.33亿元，同比小幅下降8.17%。扣非净利润872.02万元，同比大幅下降92.92%。六国化工2023年年度净利润5,228.52万元，业绩同比大幅下降80.90%。
复合肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括磷肥和复合肥两项，其中磷肥占比38.90%，复合肥占比37.00%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 磷肥 | 26.97亿元 | 38.9% | 7.93% |
| 复合肥 | 25.65亿元 | 37.0% | 7.12% |
| 尿素 | 5.35亿元 | 7.71% | 18.73% |
| 其他业务 | 8.46亿元 | 12.2% | - |
| 磷酸 | 2.90亿元 | 4.19% | 41.73% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 55.13亿元 | 79.52% | 6.91% |
| 国外 | 10.75亿元 | 15.5% | 9.70% |
| 其他业务 | 3.45亿元 | 4.97% | 21.20% |
2、复合肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收69.33亿元，与去年同期的75.50亿元相比，小幅下降了8.17%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）复合肥本期营收25.65亿元，去年同期为29.01亿元，同比小幅下降了11.57%。
（2）磷肥本期营收26.97亿元，去年同期为28.47亿元，同比小幅下降了5.27%。
（3）氨水本期营收9,812.32万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降了47.12%。
（4）磷酸本期营收2.90亿元，去年同期为3.67亿元，同比下降了21.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 磷肥 | 26.97亿元 | 28.47亿元 | -5.27% |
| 复合肥 | 25.65亿元 | 29.01亿元 | -11.57% |
| 尿素 | 5.35亿元 | 6.06亿元 | -11.7% |
| 磷酸 | 2.90亿元 | 3.67亿元 | -21.0% |
| 其他产品 | 2.68亿元 | 2.41亿元 | 11.42% |
| 硫酸钾 | 1.35亿元 | 1.46亿元 | -7.65% |
| 氨水 | 9,812.32万元 | 1.86亿元 | -47.12% |
| 其他业务 | 3.45亿元 | 2.57亿元 | - |
| 合计 | 69.33亿元 | 75.50亿元 | -8.17% |
3、磷肥毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的11.2%，同比下降到了今年的8.05%。
毛利率下降的原因是：
（1）磷肥本期毛利率7.93%，去年同期为14.83%，同比大幅下降46.53%。
（2）复合肥本期毛利率7.12%，去年同期为9.64%，同比下降26.14%。
（3）磷酸本期毛利率41.73%，去年同期为46.89%，同比小幅下降11.0%。
4、磷肥毛利率持续下降
值得一提的是，磷肥在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年磷肥毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的21.05%，大幅下降到2023年的7.93%，2020-2023年复合肥毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的15.45%，大幅下降到2023年的7.12%。
5、国内销售小幅下降
从地区营收情况上来看，2023年国内销售55.13亿元，同比下降10.73%，同期海外销售10.75亿元。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低8.17%，净利润同比大幅降低80.90%
2023年年度，六国化工营业总收入为69.33亿元，去年同期为75.50亿元，同比小幅下降8.17%，净利润为5,228.52万元，去年同期为2.74亿元，同比大幅下降80.90%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2,605.00万元，去年同期为2.32亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为481.90万元，去年同期为3,902.84万元，同比大幅下降。
净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-5.26亿元增长到3.20亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.20亿元下降到5,228.52万元。
2、主营业务利润同比大幅下降88.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.33亿元 | 75.50亿元 | -8.17% |
| 营业成本 | 63.75亿元 | 67.04亿元 | -4.92% |
| 销售费用 | 1.18亿元 | 1.10亿元 | 7.28% |
| 管理费用 | 1.60亿元 | 2.08亿元 | -22.77% |
| 财务费用 | 2,328.89万元 | 5,455.26万元 | -57.31% |
| 研发费用 | 2.01亿元 | 2.07亿元 | -2.88% |
| 所得税费用 | 1,311.02万元 | 479.04万元 | 173.68% |
2023年年度主营业务利润为2,605.00万元，去年同期为2.32亿元，同比大幅下降88.79%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为69.33亿元，同比小幅下降8.17%；（2）毛利率本期为8.05%，同比下降了3.15%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
六国化工2023年年度非主营业务利润为3,934.54万元，去年同期为4,619.57万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,605.00万元 | 49.82% | 2.32亿元 | -88.79% |
| 投资收益 | 3,386.20万元 | 64.76% | 553.86万元 | 511.39% |
| 资产减值损失 | -1,607.73万元 | -30.75% | -2,652.07万元 | 39.38% |
| 营业外收入 | 1,116.87万元 | 21.36% | 429.63万元 | 159.96% |
| 其他收益 | 2,043.47万元 | 39.08% | 3,049.44万元 | -32.99% |
| 其他 | 265.66万元 | 5.08% | -3,707.71万元 | 107.17% |
| 净利润 | 5,228.52万元 | 100.00% | 2.74亿元 | -80.90% |
余热发电节能升级改造项目阶段性投产3.32亿元，固定资产小幅增长
2023年六国化工固定资产合计23.88亿元，占总资产的40.37%，相比期初的21.92亿元小幅增长了8.94%。
本期在建工程转入4.13亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.27亿元，主要为在建工程转入的4.13亿元，占比96.73%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 4.27亿元 |
| 在建工程转入 | 4.13亿元 |
在此之中：磷肥节能升级改造项目转入3.07亿元，余热发电节能升级改造项目转入2,479.94万元。
磷肥节能升级改造项目
该项目项目预算为3.24亿元，本期投入1.89亿元，项目本期转入固定资产3.07亿元，期末账面余额66.50万元，当前项目完成情况为：在建。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.24亿元 | 66.50万元 | 1.89亿元 | 3.07亿元 | 3.07亿元 | 在建 |
余热发电节能升级改造项目
该项目项目预算为5,458.92万元，本期投入2,416.18万元，项目本期转入固定资产2,479.94万元，期末账面余额62.86万元，当前项目完成情况为：在建。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 5,458.92万元 | 62.86万元 | 2,416.18万元 | 2,542.76万元 | 2,479.94万元 | 在建 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,259.08万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,258.07万元。
(2)本期共收到政府补助5,463.38万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 4,103.62万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,139.76万元 |
| 其他 | 220.00万元 |
| 小计 | 5,463.38万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 基础设施配套补助资金 | 2,307.76万元 |
| 磷肥生产线节能降碳项目 | 900.00万元 |
| 合成氨装置绿色低碳技术改造项目 | 800.00万元 |
| 城市建设基础设施配套费 | 95.86万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下9,299.80万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 基础设施配套补助资金 | 2,307.76万元 |
| 专项建设奖励资金 | 1,135.70万元 |
| 24万吨磷铵项目土地税金 | 921.73万元 |
| 磷肥生产线节能降碳项目 | 900.00万元 |
| 合成氨装置绿色低碳技术改造项目 | 800.00万元 |
| 中低品位磷矿及伴生氟资源综合利用项目 | 626.15万元 |
| 2013建设示范项补助 | 358.75万元 |
| 磷石膏堆场淋溶水讯应急水处理设施建设环保专项资金 | 347.67万元 |
| 制造强省建设政策资金 | 305.00万元 |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,607.73万元，坏账损失影响利润
2023年，六国化工资产减值损失1,607.73万元，导致企业净利润从盈利6,836.25万元下降至盈利5,228.52万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,607.73万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 5,228.52万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,607.73万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,607.73万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提1,356.91万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1,356.91万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有5.87亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为4.76，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从59天增加到了75天，企业存货周转能力下降，2023年六国化工存货余额合计12.17亿元，占总资产的20.80%，同比去年的14.71亿元大幅下降了17.27%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到51.03%，余额同比减少16.21%；其次，库存商品占比48.53%，余额同比减少14.79%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 6.28亿元 | 250.82万元 | 6.25亿元 |
| 库存商品 | 5.97亿元 | 1,044.86万元 | 5.87亿元 |
合成氨装置绿色低碳技术改造项目
2023年，六国化工在建工程余额合计1.98亿元，较去年的1.55亿元上涨了28.34%。
在建工程概况
| 项目名称 | 期末余额 |
|---|---|
| 湖北徽阳新能源新材料一体化项目 | 5,683.20万元 |
| 合成氨装置绿色低碳技术改造项目 | 5,532.38万元 |
| 其他零星工程 | 2,744.97万元 |
| 磷肥生产线副产品综合利用配套项目 | 1,774.31万元 |
| 上下套水环境治理 | 1,184.73万元 |
| 其他 | 2,921.60万元 |
| 合计 | 1.98亿元 |
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