根据兴发集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收281.05亿元，同比小幅下降7.28%。扣非净利润13.13亿元，同比大幅下降78.30%。兴发集团2023年年度净利润13.87亿元，业绩同比大幅下降79.59%。

公司主要从事化工、商贸物流、矿山采选，主要产品包括商贸物流、农化系列、特种化学品三项，商贸物流占比29.81%，农化系列占比28.07%，特种化学品占比17.89%。

2023年公司营收281.05亿元，与去年同期的303.11亿元相比，小幅下降了7.28%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）草甘膦系列产品本期营收42.83亿元，去年同期为86.70亿元，同比大幅下降了50.6%。

（2）有机硅系列产品本期营收21.44亿元，去年同期为41.33亿元，同比大幅下降了48.13%。

2023年公司毛利率从去年同期的35.61%，同比大幅下降到了今年的16.17%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）草甘膦系列产品本期毛利率31.01%，去年同期为58.09%，同比大幅下降46.62%。

（2）特种化学品本期毛利率20.75%，去年同期为53.42%，同比大幅下降61.16%。

（3）矿山采选本期毛利率73.74%，去年同期为73.93%，同比下降0.26%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售130.04亿元，2023年增长41.21%，同期2020年海外销售49.78亿元，2023年增长84.85%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2023年，国内营收占比从61.37%增长到66.61%，海外营收占比从38.63%下降到33.39%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从30.02%下降到17.88%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的84.63%。2023年直销营收233.29亿元，相较于去年下降6.78%，同期毛利率为15.01%，同比减少18.79个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从12.95%下降至7.62%，锐减41%。

2023年年度，兴发集团营业总收入为281.05亿元，去年同期为303.11亿元，同比小幅下降7.28%，净利润为13.87亿元，去年同期为67.96亿元，同比大幅下降79.59%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为19.36亿元，去年同期为81.68亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5.97亿元增长到67.96亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从67.96亿元下降到13.87亿元。

2023年年度主营业务利润为19.36亿元，去年同期为81.68亿元，同比大幅下降76.30%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为281.05亿元，同比小幅下降7.28%；（2）毛利率本期为16.17%，同比大幅下降了19.44%。

2023年兴发集团固定资产合计262.30亿元，占总资产的58.86%，同比去年的233.41亿元增长了12.38%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增51.66亿元，主要为在建工程转入的35.58亿元，占比68.88%。

在此之中：湖北兴友20万吨/年磷酸铁项目-一期10万吨/年电池级磷酸铁转入11.02亿元，其他转入7.18亿元，兴福电子3万吨/年电子级磷酸项目转入3.31亿元，兴福电子三氧化硫收率提升技改项目转入2.19亿元，兴福电子10万吨/年超高纯液体三氧化硫项目转入2.14亿元，湖北瑞佳20万吨/年RTV项目（一期）5万吨/年光伏胶项目中的光伏胶装置部分转入2.13亿元。

该项目项目预算为12.30亿元，本期投入8.63亿元，项目本期转入固定资产11.02亿元，已全部转为固定资产，项目工程进度为99%。

该项目本期投入7.76亿元，项目本期转入固定资产7.18亿元，期末账面余额3.47亿元。

该项目项目预算为4.19亿元，本期投入2.83亿元，项目本期转入固定资产3.31亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为403.21万元，本期投入2.19亿元，项目本期转入固定资产2.19亿元，期末账面余额4.01万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2.27亿元，本期投入1,493.14万元，项目本期转入固定资产2.14亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

除上述变动事项外，公司“8万吨/年功能性硅橡胶项目”募集资金投入金额、实施方式和项目建设内容等事项均不变，项目总投资超出募集资金部分，公司将根据项目需要以自有资金或自筹资金投入。

2023年，兴发集团资产减值损失3.55亿元，导致企业净利润从盈利17.41亿元下降至盈利13.87亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.07亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1.30亿元，7,674.06万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为13.72亿元，7.98亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为9.53，在2022年到2023年兴发集团存货周转率从7.62提升到了9.53，存货周转天数从47天减少到了37天。2023年兴发集团存货余额合计22.34亿元，占总资产的5.49%，同比去年的25.21亿元小幅下降了11.37%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到61.48%，余额同比减少11.31%；其次，原材料占比35.88%，余额同比减少7.89%。

2023年，兴发集团在建工程余额合计39.72亿元，较去年的23.57亿元大幅增长了68.50%。主要在建的重要工程是湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）、内蒙兴发有机硅新材料一体化循环项目—有机硅装置等。

在建工程本期转入固定资产的金额为35.58亿元，主要是湖北兴友20万吨/年磷酸铁项目-一期10万吨/年电池级磷酸铁、其他等。

在建工程本期新增投入金额为51.73亿元，其中追加投入湖北兴友20万吨/年磷酸铁项目-一期10万吨/年电池级磷酸铁、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）等39.32亿元，新项目投入兴福电子三氧化硫收率提升技改项目2.19亿元。

该项目于2018年7月23日发布建设公告。

项目建设工期预计24个月。

三、项目主要建设内容与工期安排

项目建成达到36万吨/年产能后，按照公司2015-2017年DMC平均销售价格16,351元/吨（含税）测算，将新增销售收入133,123万元/年，税后利润11,522万元/年，现金流15,535万元/年，静态投资回收期6年。

该项目于2018年7月23日发布建设公告。

项目建设工期预计24个月。

三、项目主要建设内容与工期安排

项目建成达到36万吨/年产能后，按照公司2015-2017年DMC平均销售价格16,351元/吨（含税）测算，将新增销售收入133,123万元/年，税后利润11,522万元/年，现金流15,535万元/年，静态投资回收期6年。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

除上述变动事项外，公司“8万吨/年功能性硅橡胶项目”募集资金投入金额、实施方式和项目建设内容等事项均不变，项目总投资超出募集资金部分，公司将根据项目需要以自有资金或自筹资金投入。

2023年，兴发集团的无形资产合计29.69亿元，占总资产的6.66%，相较于年初的24.57亿元增长20.86%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增6.23亿元，主要为购置新增的4.05亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2.83亿元。

兴发集团属于磷化工行业，涵盖磷矿石开采、磷肥、草甘膦及高端新材料等产业链环节。 磷化工行业近三年受农业需求增长及新能源材料驱动，磷矿石供需缺口长期存在，全球需求预计从2021年2.26亿吨增至2025年2.43亿吨，复合增速1.9%。传统磷肥、草甘膦供给受限，高端领域如磷酸铁锂前驱体需求激增，行业向精细化、高附加值方向升级，未来市场空间向新材料领域倾斜。

作为磷化工龙头企业，兴发集团拥有磷矿石储量2.67亿吨，草甘膦产能全球第二，湿电子化学品进入头部半导体供应链，磷酸铁产能跻身行业前列，产业链一体化优势显著。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的11328人上升至2023年的14588人。

其中，公司的销售人员人数上升了62.37%，从2022年的396人增加到2023年的643人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.48万元下降到了13.81万元。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润13.87亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润19.36亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示湖北兴友20万吨/年磷酸铁项目-一期10万吨/年电池级磷酸铁、其他等阶段性投产35.58亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，兴发集团近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，兴发集团的PE-TTM是15.68，而磷肥及磷化工行业的PE-TTM是15.73，兴发集团低于磷肥及磷化工行业的PE-TTM。