根据富煌钢构2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收46.35亿元，同比基本持平。扣非净利润8,966.39万元，同比小幅增长8.26%。富煌钢构2023年年度净利润9,671.09万元，业绩同比小幅下降5.16%。

公司的主营业务为钢结构行业，主要产品包括建造工程和钢结构销售两项，其中建造工程占比53.53%，钢结构销售占比35.44%。

2023年公司毛利率为15.43%，同比去年的15.24%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年建造工程毛利率呈增长趋势，从2021年的16.53%，增长到2023年的20.05%，2021-2023年钢结构销售毛利率呈增长趋势，从2021年的7.84%，增长到2023年的9.03%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的37.17%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为51.52%、38.49%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比10.21%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的42.13%下降至2023年的25.97%。

本期净利润为9,671.09万元，去年同期1.02亿元，同比小幅下降5.16%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期收益1,823.91万元，去年同期损失1,607.18万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失3,255.02万元，去年同期损失4,756.11万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1.25亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.25亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅下降31.05%。

虽然毛利率本期为15.43%，同比有所增长了0.19%，不过营业总收入本期为46.35亿元，同比有所下降2.58%，导致主营业务利润同比大幅下降。

富煌钢构2023年年度非主营业务利润为-2,304.42万元，去年同期为-7,915.02万元，亏损有所减小。

2023年公司营收46.35亿元，同比基本持平。

本期管理费用为1.70亿元，同比增长15.5%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为7,233.28万元，去年同期为6,050.34万元，同比增长了19.55%。

（2）其他本期为1,866.38万元，去年同期为1,418.20万元，同比大幅增长了31.6%。

（3）办公及交通费本期为3,558.21万元，去年同期为3,177.77万元，同比小幅增长了11.97%。

本期财务费用为1.72亿元，同比增长15.1%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为1.63亿元，去年同期为1.47亿元，同比小幅增长了10.89%。

（2）银行手续费及其他本期为1,313.72万元，去年同期为803.73万元，同比大幅增长了63.45%。

2023年年度，富煌钢构净现金流为-4,491.81万元，去年同期为524.98万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）经营性应收项目的减少本期为5.53亿元，去年同期为-8.37亿元，由负转正；（2）取得借款收到的现金本期为33.80亿元，同比增长27.25%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为31.80亿元，同比大幅增长73.70%；（2）经营性应付项目的增加本期为-9.31亿元，去年同期为-1.35亿元，同比大幅下降5.88倍。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,687.67万元，其中非经常性损益的政府补助金额为858.41万元。

(2)本期共收到政府补助1,687.67万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,241.50万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计33.93亿元，占总资产的32.26%，相较于去年同期的29.86亿元小幅增长了13.63%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失3,255.02万元，导致企业净利润从盈利1.29亿元下降至盈利9,671.09万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,268.87万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计4,241.79万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4,241.79万元。

其中，按单项计提主要是企业对句容开润旅游开发有限公司计提了370.07万元的减值准备。

本期主要为1-2年新增坏账准备3,978.05万元。

本期，企业应收账款周转率为1.47。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.28大幅下降到了1.47，平均回款时间从157天增加到了244天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.04%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从62.03%小幅下降到54.04%。

2023年，富煌钢构的合同资产合计34.92亿元，占总资产的33.20%，相较于年初的42.92亿元减少18.64%。

主要原因是已完工未结算工程减少8.00亿元。

富煌钢构属于钢结构及装配式建筑行业，核心业务涵盖建筑钢结构设计、制造、安装及工程总承包。 钢结构行业近三年受政策推动持续扩容，2023年市场规模超8000亿元，年均增速约12%。装配式建筑渗透率提升至30%，环保政策及建筑工业化驱动行业升级，预计2025年市场规模将突破1.2万亿元。海外市场拓展加速，头部企业通过技术输出和产能合作扩大全球份额，东南亚及中东地区成为增量重点。

富煌钢构为国内钢结构行业第二梯队领军企业，2024年位列中国钢结构企业综合实力前十，在公共建筑及工业厂房领域市占率约5%。其装配式建筑EPC模式在华东地区具有区域优势，2023年海外业务收入同比增长131.03%，加速全球化布局。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2438人下降至2023年的1899人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员99人，生产人员1211人，技术人员368人。

控股股东安徽富煌建设有限责任公司持有公司股份的33.22%，所持股份处于质押高位状态，股权质押8,671.63万股，即实控人杨俊斌股权间接质押比例较高，占其持股数量的59.96%。

公司上市10年来虽然坚持分红9年，但累计分红金额仅1.54亿元，而累计募资金额却有17.62亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润9,671.09万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润1.25亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，富煌钢构近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，富煌钢构的PE-TTM是21.27，而钢结构行业的PE-TTM是21.59，富煌钢构低于钢结构行业的PE-TTM。