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分析报告

中航机载(600372)2023年年报解读:非经常性损益增加了归母净利润的收益,净利润近10年整体呈现上升趋势

中航机载系统股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空电子系统产品的研发、生产和销售,主要产品包括航空、航天、舰船、兵器等领域的机械电子、航空电子、自动控制、仪器仪表、惯性导航、电子信息、雷达与火控系统及基础元器件等。

根据中航机载2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收290.07亿元,同比小幅增长4.63%。扣非净利润14.64亿元,同比大幅增长110.19%。中航机载2023年年度净利润21.49亿元,业绩同比增长20.08%。本期经营活动产生的现金流净额为-10.17亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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航空产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为飞机制造业,占比高达85.28%,其中航空产品为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
飞机制造业 247.38亿元 85.28% 30.37%
汽车制造业 19.80亿元 6.82% 18.32%
其他业务 22.90亿元 7.9% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
航空产品 247.38亿元 85.28% 30.37%
现代产业及其他 31.94亿元 11.01% 24.94%
防务产品 10.75亿元 3.71% 29.37%

2、航空产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收290.07亿元,与去年同期的277.22亿元相比,小幅增长了4.63%,主要是因为航空产品本期营收247.38亿元,去年同期为98.43亿元,同比小幅增长了8.63%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
航空产品 247.38亿元 98.43亿元 8.63%
现代产业及其他 31.94亿元 - -
防务产品 10.75亿元 - -
非航空防务 - 5.42亿元 -100.0%
非航空民品 - 5.78亿元 -100.0%
其他业务 - 167.59亿元 -
合计 290.07亿元 277.22亿元 4.63%

PART 2
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净利润近10年整体呈现上升趋势

1、净利润同比增长20.08%

本期净利润为21.49亿元,去年同期17.90亿元,同比增长20.08%。

净利润同比增长的原因是:

虽然主营业务利润本期为20.92亿元,去年同期为22.81亿元,同比小幅下降;

但是(1)信用减值损失本期损失5,943.85万元,去年同期损失3.21亿元,同比大幅增长;(2)资产减值损失本期损失1.66亿元,去年同期损失3.48亿元,同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势,从6.13亿元增长到21.49亿元。

2、主营业务利润同比小幅下降8.26%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 290.07亿元 277.22亿元 4.63%
营业成本 203.82亿元 197.44亿元 3.23%
销售费用 2.73亿元 2.66亿元 2.68%
管理费用 24.52亿元 24.62亿元 -0.42%
财务费用 9,935.12万元 7,007.93万元 41.77%
研发费用 34.89亿元 27.45亿元 27.09%
所得税费用 1.08亿元 1.37亿元 -21.63%

2023年年度主营业务利润为20.92亿元,去年同期为22.81亿元,同比小幅下降8.26%。

主营业务利润同比小幅下降原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
研发费用 34.89亿元 27.09% 营业总收入 290.07亿元 4.63%
毛利率 29.73% 0.95%

3、研发费用增长

本期研发费用为34.89亿元,同比增长27.09%。研发费用增长的原因是:

(1)材料费本期为13.83亿元,去年同期为11.37亿元,同比增长了21.6%。

(2)职工薪酬本期为10.60亿元,去年同期为8.49亿元,同比增长了24.85%。

(3)其他本期为2.62亿元,去年同期为1.53亿元,同比大幅增长了70.71%。

(4)外协费本期为3.48亿元,去年同期为2.73亿元,同比增长了27.68%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
材料费 13.83亿元 11.37亿元
职工薪酬 10.60亿元 8.49亿元
外协费 3.48亿元 2.73亿元
其他 6.99亿元 4.87亿元
合计 34.89亿元 27.45亿元

PART 3
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非经常性损益增加了归母净利润的收益

中航机载2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益4.23亿元,占归母净利润的22.41%。

本期非经常性损益项目概览表:

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益


项目 金额
政府补助 1.60亿元
同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 1.44亿元
受托经营取得的托管费收入 1.29亿元
其他 -1,027.89万元
合计 4.23亿元

(一)政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额1.60亿元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润 9,218.01万元
往期留存政府补助计入当期利润(注1) 6,766.41万元
小计 1.60亿元

往期留存政府补助剩余金额为8.10亿元,其中6,766.41万元计入当期利润中,主要明细如下表所示:

注1.留存收益转入当期收益的主要构成


项目名称 金额
土地补偿款 1,462.78万元
“4.20”灾后重建项目补助资金款 1,050.53万元
C919研保 711.03万元
安顺经济技术开发区发展和改革局拨新园区建设项目专项资金 653.61万元
产能提升项目 552.02万元
甘肃省财政厅发展示范引领专项资金 400.00万元
甘肃省财政厅2022年度第六批省级科技重大专项奖 170.00万元
产业发展基金 163.25万元
照明平台 140.00万元
电磁阀扩大生产能力建设项目 108.17万元

(2)本期共收到政府补助2.20亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助留存计入后期利润(注2) 1.28亿元
本期政府补助计入当期利润 9,218.01万元
小计 2.20亿元

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示:

注2.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细


补助项目 补助金额
“4.20”灾后重建项目补助资金款 5,262.24万元
C919研保 1,750.00万元
安顺经济技术开发区发展和改革局拨新园区建设项目专项资金 1,700.00万元
航空管路专业化项目 1,280.00万元
发展专项资金 628.00万元

(3)本期政府补助余额还剩下8.63亿元,作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示:

递延收益的主要构成


项目名称 金额
土地补偿款 3.82亿元
“4.20”灾后重建项目补助资金款 2.70亿元
安顺经济技术开发区发展和改革局拨新园区建设项目专项资金 6,266.96万元

(二)同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益

同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益主要来源于企业合并时被合并方的净利润收益,具体内容如表所示:

同一控制下企业合并名单的明细


被合并方名称 企业合并过程中取得的权益比例(%) 合并当期期初至合并日被合并方的净利润
中航工业机电系统股份有限公司 100% 2.92亿元

扣非净利润趋势

PART 4
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应收账款周转率大幅增长

2023年,企业应收账款合计201.43亿元,占总资产的27.40%,相较于去年同期的170.95亿元增长了17.83%。

1、应收账款周转率大幅增长,回款周期大幅减少

本期,企业应收账款周转率为1.56。在2022年到2023年,企业应收账款周转率从0.95大幅增长到了1.56,平均回款时间从378天减少到了230天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

2、一年以内账龄占比小幅增长

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为82.00%,16.15%和1.85%。

从账龄趋势情况来看,一年以内应收账款占比,在2022年至2023年从74.06%小幅上涨到82.00%。

PART 5
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存货周转率大幅提升

2023年企业存货周转率为1.51,在2022年到2023年中航机载存货周转率从0.80大幅提升到了1.51,存货周转天数从450天减少到了238天。2023年中航机载存货余额合计138.94亿元,占总资产的19.43%,同比去年的130.09亿元小幅增长了6.80%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到35.70%;其次,在产品占比29.93%,余额同比增长22.48%。

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