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分析报告

中无人机(688297)2023年年报解读:主营业务利润同比下降导致净利润同比下降,无人机系统及相关产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

中航(成都)无人机系统股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为无人机系统的设计研发,生产制造,销售和服务。公司的主要产品为翼龙系列无人机系统,由无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统组成。

根据中无人机2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收26.64亿元,同比小幅下降3.94%。扣非净利润2.86亿元,同比下降21.24%。中无人机2023年年度净利润3.03亿元,业绩同比下降18.27%。

PART 1
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无人机系统及相关产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为航空航天产品制造及相关服务,其中无人机系统及相关产品为第一大收入来源,占比96.02%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
航空航天产品制造及相关服务 26.64亿元 100.0% 18.95%
分产品 营业收入 占比 毛利率
无人机系统及相关产品 25.58亿元 96.02% 17.99%
无人机技术服务 1.06亿元 3.98% 41.98%

2、无人机系统及相关产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2023年公司营收26.64亿元,与去年同期的27.73亿元相比,小幅下降了3.94%,主要是因为无人机系统及相关产品本期营收25.58亿元,去年同期为26.64亿元,同比小幅下降了6.24%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
无人机系统及相关产品 25.58亿元 26.64亿元 -6.24%
无人机技术服务 1.06亿元 1.09亿元 136.37%
其他业务 - 5,605.30元 -
合计 26.64亿元 27.73亿元 -3.94%

3、无人机系统及相关产品毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2023年公司毛利率从去年同期的24.26%,同比下降到了今年的18.95%,主要是因为无人机系统及相关产品本期毛利率17.99%,去年同期为22.65%,同比下降20.57%。

4、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的99.64%,公司对第一大客户(航空工业集团下属单位)存在一定的依赖,2023年第一大客户(航空工业集团下属单位)占总营收的比例高达69.34%,第二大客户占比14.26%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
航空工业集团下属单位 18.47亿元 69.34%
客户A 3.80亿元 14.26%
客户B 2.09亿元 7.83%
客户C 1.48亿元 5.54%
客户D 7,111.33万元 2.67%
合计 26.55亿元 99.64%

PART 2
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主营业务利润同比下降导致净利润同比下降

1、净利润同比下降18.27%

本期净利润为3.03亿元,去年同期3.70亿元,同比下降18.27%。

净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为2.94亿元,去年同期为4.00亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降26.59%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 26.64亿元 27.73亿元 -3.94%
营业成本 21.59亿元 21.00亿元 2.81%
销售费用 1,987.51万元 1,968.33万元 0.97%
管理费用 9,329.03万元 9,774.65万元 -4.56%
财务费用 -9,302.64万元 -4,694.75万元 -98.15%
研发费用 1.73亿元 1.89亿元 -8.71%
所得税费用 2,539.98万元 3,523.75万元 -27.92%

2023年年度主营业务利润为2.94亿元,去年同期为4.00亿元,同比下降26.59%。

虽然财务费用本期为-9,302.64万元,同比大幅下降98.15%,不过(1)营业总收入本期为26.64亿元,同比小幅下降3.94%;(2)毛利率本期为18.95%,同比下降了5.31%,导致主营业务利润同比下降。

3、财务收益大幅增长

本期财务费用为-9,302.64万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了98.15%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重高达30.75%。归因于利息收入本期为9,691.52万元,去年同期为5,067.05万元,同比大幅增长了91.27%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息收入 -9,691.52万元 -5,067.05万元
其他 388.88万元 372.30万元
合计 -9,302.64万元 -4,694.75万元

PART 3
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存货周转率大幅下降

2023年企业存货周转率为1.77,在2020年到2023年中无人机存货周转率从3.13大幅下降到了1.77,存货周转天数从115天增加到了203天。2023年中无人机存货余额合计9.89亿元,占总资产的13.43%,同比去年的14.53亿元大幅下降了31.97%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,在产品占存货的比例最大,达到52.03%,余额同比减少44.77%;其次,原材料占比46.27%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
在产品 5.14亿元 5.14亿元
原材料 4.57亿元 4.57亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中无人机属于工业无人机行业,聚焦于高端制造与智能装备领域。 近三年,工业无人机行业年均复合增长率超25%,2024年市场规模突破500亿元,核心驱动力来自政策支持、低空经济开放及技术迭代。应用场景从传统农林植保、电力巡检向城市物流、应急救援、地理测绘等多元化拓展,未来五年预计市场空间超2000亿元,空域管理改革和AI融合将加速行业智能化、规模化。

2、市场地位及占有率

中无人机在国内军用无人机市场占据领先地位,翼龙系列产品在察打一体领域市占率约35%;民用领域通过切入航空物探、应急测绘等场景,2024年工业级应用营收占比提升至28%,整体行业排名前三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中无人机(688297) 军用无人机龙头,翼龙系列主导产品 翼龙-2在军贸出口市占率超40%,2024年应急通信项目中标额破10亿元
纵横股份(688070) 工业级固定翼无人机领军企业 2024年测绘领域市占率25%,大载重CW-15D机型订单量同比增60%
观典防务(688287) 禁毒与安防领域特种无人机供应商 2025年禁毒监测项目覆盖全国60%边境线,反恐无人机营收占比超50%
航天彩虹(002389) 军民用无人机及新材料综合企业 彩虹-4在中东地区市占率超30%,2024年物流无人机试飞里程破万公里
航天电子(600879) 航空电子系统及无人运输机研发商 飞鹏981C运输机获2025年民航适航认证,支线物流订单量达千万级

PART 5
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生产人员人数增加

2023年公司员工人数为652人,同比2022年556人,增加96人,人数增17%。

其中,公司的生产人员人数上升了30.53%,从2022年的167人增加到2023年的218人,2023年生产人员整体占比较高,占员工总数的33.43%。

员工人数增长薪酬在下降

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