根据光威复材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.18亿元，同比基本持平。扣非净利润7.12亿元，同比下降18.61%。光威复材2023年年度净利润8.41亿元，业绩同比小幅下降7.20%。

公司的主要业务为新材料制造，占比高达98.25%，主要产品包括碳纤维及织物和碳梁两项，其中碳纤维及织物占比66.23%，碳梁占比16.94%。

2023年公司毛利率为48.66%，同比去年的49.08%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年碳纤维及织物毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的70.05%，小幅下降到2023年的61.85%，2023年碳梁毛利率为18.12%，同比下降26.96%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售8.09亿元，2022年下降17.58%，2023年下降36.04%，同期2021年国内销售17.99亿元，2022年增长2.56%，2023年增长13.38%。2021-2023年，国内营收占比从68.98%增长到83.07%，海外营收占比从31.02%下降到16.93%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从15.24%增长到19.11%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的74.54%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为84.55%、82.98%、77.77%、74.75%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达48.80%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.43%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.38%。第二大供应商占比7.94%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的70.57%下降至2023年的41.43%。

本期净利润为8.41亿元，去年同期9.06亿元，同比小幅下降7.20%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为2.12亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为8.67亿元，去年同期为9.55亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失5,215.62万元，去年同期损失2,492.38万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,101.99万元增长到9.06亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从9.06亿元下降到8.41亿元。

2023年年度主营业务利润为8.67亿元，去年同期为9.55亿元，同比小幅下降9.23%。

虽然研发费用本期为1.68亿元，同比小幅下降12.55%，不过（1）财务费用本期为-2,714.53万元，同比大幅增长73.54%；（2）管理费用本期为1.62亿元，同比增长20.09%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期财务费用为-2,714.53万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了73.54%。归因于汇兑收益本期为1,906.42万元，去年同期为9,193.64万元，同比大幅下降了79.26%。

本期管理费用为1.62亿元，同比增长20.09%。管理费用增长的原因如下表所示：

2023年光威复材固定资产合计19.02亿元，占总资产的26.95%，同比去年的14.18亿元大幅增长了34.15%。在2019年到2023年光威复材固定资产周转率从3.04大幅下降到了1.52，固定资产周转天数从118.43天增加到了237.36天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.76亿元，主要为在建工程转入的5.83亿元，占比86.24%。

在此之中：包头项目一期转入2.45亿元，碳纤维生产线转入1.99亿元，先进复合材料中心（二期）转入7,622.03万元。

该项目于2019年7月20日发布建设公告。

项目拟总投资20亿元，分三期建设：一期总投资约5亿元，建设2000吨/年碳纤维生产线1条（包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置），建设期为2-3年；根据一期建设、投产情况及产能消化，结合市场需求进行二、三期建设，最终实现10000吨/年碳纤维的能力。具体建设方案由项目公司进行可行性研究后明确，向政府主管部门依法进行项目投资建设核准或备案后实施。同时，根据地方（甲方）产业政策配套及项目公司产业布局情况研究建设碳纤维应用项目。

13、根据项目建设计划，一期项目将于项目开工后3年内建成投产。逾期未投产或项目公司未能正常运营，甲方有权取消一切优惠政策并追偿产业基金给予的贷款本金与贴息资金。

该项目项目预算为2.27亿元，本期投入7,549.54万元，项目本期转入固定资产1.99亿元，期末账面余额2,487.01万元，项目工程进度为95.00%。

该项目项目预算为1.03亿元，本期投入1,331.78万元，目前该项目累计投入占预算比例达120.25%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产7,622.03万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

光威复材2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.61亿元,占归母净利润的18.49%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2.13亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.78亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3.06亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4.27亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计6.64亿元，占总资产的9.41%，相较于去年同期的4.19亿元大幅增长了58.46%。

本期，企业应收账款周转率为4.66。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从41天增加到了77天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为88.23%，11.38%和0.39%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从94.57%小幅下降到88.23%。

2023年企业存货周转率为2.28，在2021年到2023年光威复材存货周转率从4.15大幅下降到了2.28，存货周转天数从86天增加到了157天。2023年光威复材存货余额合计4.56亿元，占总资产的6.97%，同比去年的6.45亿元大幅下降了29.31%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到48.24%，余额同比减少32.48%；其次，库存商品占比27.50%，余额同比减少20.52%。

2023年，光威复材在建工程余额合计10.53亿元，较去年的9.57亿元小幅增长了10.05%。主要在建的重要工程是包头项目一期。

在建工程本期转入固定资产的金额为5.20亿元，主要是包头项目一期和碳纤维生产线。

在建工程本期新增投入金额为6.03亿元，其中追加投入包头项目一期5.14亿元。

该项目于2019年7月20日发布建设公告。

项目拟总投资20亿元，分三期建设：一期总投资约5亿元，建设2000吨/年碳纤维生产线1条（包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置），建设期为2-3年；根据一期建设、投产情况及产能消化，结合市场需求进行二、三期建设，最终实现10000吨/年碳纤维的能力。具体建设方案由项目公司进行可行性研究后明确，向政府主管部门依法进行项目投资建设核准或备案后实施。同时，根据地方（甲方）产业政策配套及项目公司产业布局情况研究建设碳纤维应用项目。

13、根据项目建设计划，一期项目将于项目开工后3年内建成投产。逾期未投产或项目公司未能正常运营，甲方有权取消一切优惠政策并追偿产业基金给予的贷款本金与贴息资金。

光威复材属于高性能纤维及复合材料行业，核心业务聚焦碳纤维及其制品的研发与生产。 高性能纤维及复合材料行业近三年保持年均15%以上增速，2025年市场规模预计突破500亿元。碳纤维在航空航天、风电叶片、氢能储罐等高端领域渗透率持续提升，低空经济与新能源产业扩张驱动需求增长，国产替代加速推动行业结构性升级，高性能、低成本及全产业链布局成为竞争核心。

光威复材是国内碳纤维全产业链龙头企业，军品市场占有率超30%，民用风电碳梁全球市占率约20%，预浸料及复材制品在航空航天领域占据核心供应商地位，2024年定型产品收入同比增长64%巩固行业领先优势。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润8.41亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润8.67亿元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用、管理费用的增长。

值得一提的是，2023年年报显示包头项目一期、碳纤维生产线等阶段性投产5.83亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，光威复材近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，光威复材的PE-TTM是31.07，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，光威复材的PE-TTM相比航空装备行业的PE-TTM较低。