根据北摩高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.54亿元，同比小幅下降4.39%。扣非净利润2.09亿元，同比大幅下降32.51%。北摩高科2023年年度净利润2.56亿元，业绩同比大幅下降35.75%。本期经营活动产生的现金流净额为2.01亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为军品，占比高达76.99%，主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、检测试验、刹车盘(副)三项，飞机刹车控制系统及机轮占比43.44%，检测试验占比34.31%，刹车盘(副)占比20.17%。

2023年公司营收9.54亿元，与去年同期的9.98亿元相比，小幅下降了4.39%，主要是因为检测试验本期营收3.27亿元，去年同期为4.41亿元，同比下降了25.73%。

2023年公司毛利率从去年同期的67.2%，同比小幅下降到了今年的59.78%，主要是因为检测试验本期毛利率60.06%，去年同期为69.5%，同比小幅下降13.58%，归因于制造费用成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年检测试验毛利率呈下降趋势，从2021年的80.76%，下降到2023年的60.06%，2023年飞机刹车控制系统及机轮毛利率为63.98%，同比小幅增加6.23%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.19%，相较于2022年的66.72%，已经大幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.33%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的39.10%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.40%。第二大供应商占比8.77%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从27.79%上升至39.10%，锐增40%。

2023年年度，北摩高科营业总收入为9.54亿元，去年同期为9.98亿元，同比小幅下降4.39%，净利润为2.56亿元，去年同期为3.98亿元，同比大幅下降35.75%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.68亿元，去年同期为4.81亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1.18亿元，去年同期损失4,473.68万元，同比大幅下降。

净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,370.23万元增长到5.50亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.50亿元下降到2.56亿元。

2023年年度主营业务利润为3.68亿元，去年同期为4.81亿元，同比下降23.50%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.54亿元，同比小幅下降4.39%；（2）毛利率本期为59.78%，同比小幅下降了7.42%。

北摩高科2023年年度非主营业务利润为-7,609.00万元，去年同期为-1,988.95万元，亏损增大。

2023年年度，北摩高科净利润为2.56亿元，去年同期为3.98亿元，同比大幅下降35.75%。净现金流为4,647.06万元，去年同期为-4.38亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然投资支付的现金本期为4.21亿元，同比大幅增长9.53倍；

但是（1）收回投资收到的现金本期为3.91亿元，同比大幅增长8.77倍；（2）经营性应收项目的减少本期为-1.72亿元，去年同期为-4.33亿元，同比大幅增长60.31%；（3）经营性应付项目的增加本期为1.03亿元，去年同期为-4,379.08万元，由负转正。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为2.56亿元，而经营现金流净额为2.01亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2.66亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,962.17万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,163.42万元。

(2)本期共收到政府补助3,962.17万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,757.50万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，北摩高科形成的商誉为1.94亿元，占净资产的5.07%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为北京京瀚禹电子工程技术有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-22.84%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为9.6%，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资3.76亿元的对价收购北京京瀚禹电子工程技术有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.82亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达106.68%，形成的商誉高达1.94亿元，占当年净资产的8.55%。

北京京瀚禹电子工程技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计18.56亿元，占总资产的40.57%，相较于去年同期的17.26亿元小幅增长了7.54%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.18亿元，导致企业净利润从盈利3.74亿元下降至盈利2.56亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.31亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备，合计1.31亿元。在按信用风险特征组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1.31亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.53。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从404天增加到了679天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.24%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从64.82%下降到35.24%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为0.61，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从395天增加到了590天，企业存货周转能力下降，2023年北摩高科存货余额合计7.20亿元，占总资产的15.76%，同比去年的5.44亿元大幅增长了32.40%。

从存货分类来看，生产成本占存货的比例最大，达到31.88%，余额同比增长39.21%；其次，原材料占比28.41%，余额同比增长36.81%。

北摩高科属于航空航天装备制造行业，聚焦飞机刹车控制系统及起落架核心部件研发生产。 航空航天装备制造行业近三年受国防预算增长、民航复苏及国产替代加速推动，市场空间持续扩容。军民融合政策深化推动产业链升级，预计2025年军用航空刹车系统市场规模超百亿元，民用领域随国产大飞机商业化加速渗透，未来三年行业复合增长率有望保持12%以上。

北摩高科在国内军用飞机刹车系统领域占据领先地位，核心产品覆盖歼击机、运输机等多型装备，军方采购占比超60%，细分领域市占率约35%-40%。民用刹车盘产品已进入国产大飞机C919供应链体系，2025年起落架业务规模化生产后将进一步提升综合竞争力。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润2.56亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3.68亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，北京京瀚禹电子工程技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，北摩高科近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，北摩高科的PE-TTM是197.17，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，北摩高科的PE-TTM远高于航空装备行业的PE-TTM。