根据*ST东园2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.69亿元，同比大幅下降83.30%。扣非净利润-50.67亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST东园2023年年度净利润-51.84亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2.52亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为工程建设，主要产品包括固废处置、全域旅游、市政园林三项，固废处置占比61.38%，全域旅游占比-50.57%，市政园林占比-58.38%。

2023年公司营收5.69亿元，与去年同期的34.09亿元相比，大幅下降了83.3%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）水环境综合治理本期营收-8.07亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降了近7倍。

（2）工业废弃物销售本期营收15.54亿元，去年同期为23.75亿元，同比大幅下降了34.54%。

（3）全域旅游本期营收-2.88亿元，去年同期为2.15亿元，同比大幅下降了近2倍。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的147.85%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为18.43%、30.24%、34.08%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户(江苏某有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(江苏某有限公司)占总营收的比例高达62.87%，第二大客户(山东某有限公司)占比29.53%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从5.02%上升至6.20%，锐增23%。

2023年年度，*ST东园营业总收入为5.69亿元，去年同期为34.09亿元，同比大幅下降83.30%，净利润为-51.84亿元，去年同期为-60.74亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然主营业务利润本期为-35.28亿元，去年同期为-25.55亿元，亏损增大；

但是（1）资产减值损失本期损失5.55亿元，去年同期损失16.47亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失9.15亿元，去年同期损失16.14亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-35.28亿元，去年同期为-25.55亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.69亿元，同比大幅下降83.30%；（2）毛利率本期为-325.29%，同比大幅下降了300.62%。

*ST东园2023年年度非主营业务利润为-14.07亿元，去年同期为-31.12亿元，亏损有所减小。

本期销售费用为3,232.62万元，同比大幅下降39.53%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）招待费用本期为122.46万元，去年同期为1,295.78万元，同比大幅下降了90.55%。

（2）人力资源费用本期为1,061.56万元，去年同期为1,724.43万元，同比大幅下降了38.44%。

本期研发费用为8,516.72万元，同比下降23.28%。研发费用下降的原因是：

（1）人员人工本期为6,880.99万元，去年同期为8,520.36万元，同比下降了19.24%。

（2）直接投入本期为1,280.83万元，去年同期为2,164.80万元，同比大幅下降了40.83%。

在2023年报告期末，东方园林用于金融投资的资产为76.91亿元，占总资产的21.25%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,407.08万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产产生的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的91.97亿元小幅下滑至2023年的76.91亿元，变化率为-16.37%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计62.74亿元，占总资产的17.34%，相较于去年同期的77.75亿元减少了19.32%。

本期，企业应收账款周转率为0.10。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.48大幅下降到了0.10，平均回款时间从243天增加到了3600天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有13.77%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从33.67%大幅下降到13.77%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

在2023年年报告期末，东方园林形成的商誉为5.98亿元，占净资产的56.46%，商誉计提减值为1.95亿元，占净利润-51.84亿元的3.76%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为江苏盈天环保科技有限公司、南通九洲环保科技有限公司、杭州绿嘉净水剂科技有限公司、东方园林生态工程有限公司和东方丽邦建设有限公司。

2018年，企业斥资2.76亿元的对价收购江苏盈天环保科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,087.07万元，也就是说这笔收购的溢价率高达353.42%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的1.67%。

江苏盈天环保科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2017年，企业斥资2.7亿元的对价收购南通九洲环保科技有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,413.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达321.61%，形成的商誉高达2.06亿元，占当年净资产的1.81%。

南通九洲环保科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

南通九洲环保科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值1.31亿元，具体情况如下所示：

2017年，企业斥资6,540万元的对价收购杭州绿嘉净水剂科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,297.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达184.64%，形成的商誉高达4,242.35万元，占当年净资产的0.37%。

杭州绿嘉净水剂科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年年度，企业资产负债率为97.07%，去年同期为85.15%，负债率很高且增加了11.92%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从73.15%增长至97.07%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为361.89亿元，同比小幅下降11.27%

虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为83.06亿元，占总负债为24.00%，去年同期为40.00%，同比降低了16.00%，有息负债同比大幅下降。

*ST东园负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了2.52亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出1.42亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-51.84亿元，经营性应付项目同比减少。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.04亿元，同比大幅下降，投资支付的现金本期为2,160.53万元。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现上升趋势。

本期有息负债为83.06亿元，去年同期为140.05亿元，同比大幅下降40.70%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降54.75%，短期借款同比大幅下降85.15%。

流动比率为0.59，去年同期为0.77，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.08，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.17，去年同期为0.08，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，东方园林的合同资产合计94.45亿元，占总资产的26.10%，相较于年初的122.10亿元减少22.65%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算资产减少27.64亿元。

2023年，东方园林的其他非流动资产合计73.38亿元，占总资产的20.28%，相较于年初的59.79亿元增长22.71%。

主要原因是PPP运营项目在建工程增加15.20亿元。

*ST东园（东方园林）属于生态环保与园林绿化行业，核心业务涵盖市政园林、生态修复及环境治理领域。 生态环保行业近三年受政策驱动稳步增长，2023年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约8%。碳中和政策推动生态修复需求释放，市政园林向智慧化转型，但行业集中度低、回款周期长等问题仍存。预计2025年市场空间超8000亿元，龙头企业将加速整合。

*ST东园曾为市政园林领域头部企业，但因流动性危机及PPP项目回款滞缓，2024年市场占有率降至约3.5%，行业排名跌出前十，现阶段聚焦存量项目处置与国资协同重整。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的3459人下降至2023年的2725人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员163人，生产人员1468人，技术人员303人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从17.00万元上涨到了19.83万元。

目前有2位股东均处于质押高位。第一大股东何巧女股权质押3.65亿股，质押股份占比非常高，高达96.81%。此外，第七大股东唐凯股权质押4,050.19万股，股份近乎百分百质押，高达99.8%。共累计质押4.06亿股，占总股本比例的15.1%。

公司存在冻结风险第一大股东何巧女所持有公司股份冻结3.77亿股，占其持股数量的100.0%，此外，第七大股东唐凯股份冻结4,058.19万股，其股权冻结比达100.0%。共累计冻结4.18亿股，占总股本比例的15.56%。

2023年企业高管离职率较高，有10人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有29人离职。财务总监方面，2019年张振迪(副总裁、代财务负责人)离职、2023年王谭亮(财务负责人)离职。总裁方面，2019年金健(副董事长、联席总裁)离职、2022年刘伟杰(董事、总裁表监事)离职、2023年刘晓峰(董事、总裁)离职。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，2017-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损51.84亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润亏损35.28亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期*ST东园PE-TTM为负，参考价值不大。