中铁特货(001213)2023年年报解读：商品汽车物流收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
中铁特货物流股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司以服务经济发展、服务人民生活为己任，以建设铁路特货现代物流企业，做强做优做大特货物流业务为发展目标，致力于为客户提供安全、快捷、优质的全程物流服务。
根据中铁特货2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收106.82亿元，同比小幅增长12.85%。扣非净利润6.10亿元，同比大幅增长56.96%。中铁特货2023年年度净利润6.27亿元，业绩同比大幅增长49.94%。
商品汽车物流收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为交通运输业，其中商品汽车物流为第一大收入来源，占比87.23%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通运输业 | 106.82亿元 | 100.0% | 8.32% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品汽车物流 | 93.17亿元 | 87.23% | 10.63% |
| 其他业务 | 7.40亿元 | 6.93% | 1.15% |
| 冷链物流 | 4.59亿元 | 4.3% | -35.40% |
| 大件货物运输 | 9,239.63万元 | 0.86% | 30.55% |
| 油罐车业务 | 7,283.73万元 | 0.68% | 32.91% |
2、商品汽车物流收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收106.82亿元，与去年同期的94.66亿元相比，小幅增长了12.85%，主要是因为商品汽车物流本期营收93.17亿元，去年同期为81.97亿元，同比小幅增长了13.66%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商品汽车物流 | 93.17亿元 | 81.97亿元 | 13.66% |
| 其他业务 | 13.65亿元 | 12.68亿元 | - |
| 合计 | 106.82亿元 | 94.66亿元 | 12.85% |
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的52.86%，其中第一大客户占比18.75%，第二大客户占比14.69%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 20.03亿元 | 18.75% |
| 客户2 | 15.69亿元 | 14.69% |
| 客户3 | 7.13亿元 | 6.68% |
| 客户4 | 6.89亿元 | 6.45% |
| 客户5 | 6.72亿元 | 6.29% |
| 合计 | 56.46亿元 | 52.86% |
4、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的89.04%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达79.75%。第二大供应商占比4.13%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 国铁集团 | 66.54亿元 | 79.75% |
| 单位2 | 3.44亿元 | 4.13% |
| 单位3 | 2.77亿元 | 3.32% |
| 单位4 | 8,664.56万元 | 1.04% |
| 单位5 | 6,673.45万元 | 0.80% |
| 合计 | 74.29亿元 | 89.04% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从81.84%上升至89.04%，增加8%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.85%，净利润同比大幅增加49.94%
2023年年度，中铁特货营业总收入为106.82亿元，去年同期为94.66亿元，同比小幅增长12.85%，净利润为6.27亿元，去年同期为4.18亿元，同比大幅增长49.94%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为7.44亿元，去年同期为4.94亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长50.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 106.82亿元 | 94.66亿元 | 12.85% |
| 营业成本 | 97.93亿元 | 88.63亿元 | 10.49% |
| 销售费用 | 270.18万元 | 79.58万元 | 239.52% |
| 管理费用 | 2.15亿元 | 1.93亿元 | 11.28% |
| 财务费用 | -9,523.04万元 | -9,544.22万元 | 0.22% |
| 研发费用 | 304.22万元 | - | |
| 所得税费用 | 1.72亿元 | 1.45亿元 | 18.63% |
2023年年度主营业务利润为7.44亿元，去年同期为4.94亿元，同比大幅增长50.53%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为106.82亿元，同比小幅增长12.85%；（2）毛利率本期为8.32%，同比大幅增长了1.95%。
3、净现金流由负转正
2023年年度，中铁特货净现金流为3.57亿元，去年同期为-569.24万元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
中铁特货属于铁路运输行业的特种物流服务领域，专注于商品汽车全程物流及冷链运输。 近三年，铁路货运行业在国家“公转铁”政策推动下加速发展，2025年铁路货运量较2020年增长目标为10%。行业正向绿色化、集约化转型，商品汽车、冷链等高附加值运输需求激增，预计2027年铁路物流市场空间将突破1.2万亿元，智能化多式联运成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
中铁特货是国内商品汽车铁路运输龙头企业，市场占有率超35%，冷链物流业务规模居行业前三；2024年商品汽车承运量突破600万台，占铁路整车物流市场份额约40%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中铁特货（001213） | 国铁旗下特种物流龙头，主营商品汽车、冷链及大件运输 | 2024年商品汽车承运量超600万台，铁路冷链市占率25% |
| 铁龙物流（600125） | 以铁路集装箱运输为核心的综合物流企业 | 2024年集装箱运量突破400万TEU，冷链业务营收占比18% |
| 大秦铁路（601006） | 国内煤炭运输主导企业，重载铁路干线运营商 | 2024年煤炭运量3.8亿吨，占西煤东运市场78%份额 |
| 广深铁路（601333） | 珠三角区域铁路客货运输服务商 | 2024年货运收入占比32%，城际快运业务增长14% |
| 京沪高铁（601816） | 高铁客运核心运营商，拓展高铁快运业务 | 2024年高铁快运业务营收增长22%，占总收入5.3% |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续增长，2023年净利润6.27亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润7.44亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 71 |
| 行业中位数 | 72 |
| 行业排名 | 5 |
铁路运输行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京沪高铁 | 84 | 大秦铁路 | 72 |
| 2 | 大秦铁路 | 80 | 西部创业 | 72 |
| 3 | 铁龙物流 | 76 | 中铁特货 | 66 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中铁特货近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，中铁特货的PE-TTM是24.71，而铁路运输行业的PE-TTM是17.92，中铁特货高于铁路运输行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中铁特货 | 2.672002 | 1874 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中铁特货 | 4.860628 | 611 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中铁特货神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6720 | 4.8606 | 4 | 1176 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大秦铁路 | 984 | 293 |
| 2 | 铁龙物流 | 1116 | 368 |
| 3 | 广深铁路 | 1674 | 656 |
文章来源：碧湾App
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