东港股份(002117)2023年年报解读：印刷产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润同比增长但现金流净额由正转负
东港股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“北京中嘉华信息技术有限公司”。公司的主要业务分为印刷类业务，覆合类业务、技术服务类业务和其他业务。
根据东港股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.01亿元，同比小幅增长12.75%。扣非净利润1.51亿元，同比增长29.96%。东港股份2023年年度净利润1.63亿元，业绩同比增长19.77%。
印刷产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事印刷业、服务业、其他，主要产品包括印刷产品和技术服务两项，其中印刷产品占比65.79%，技术服务占比16.63%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 印刷业 | 9.53亿元 | 79.33% | 34.60% |
| 服务业 | 2.00亿元 | 16.63% | 41.80% |
| 其他 | 4,846.73万元 | 4.04% | 39.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 印刷产品 | 7.90亿元 | 65.79% | 35.47% |
| 技术服务 | 2.00亿元 | 16.63% | 41.80% |
| 覆合类产品 | 1.63亿元 | 13.54% | 30.40% |
| 其他业务 | 4,846.73万元 | 4.04% | - |
2、印刷产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收12.01亿元，与去年同期的10.65亿元相比，小幅增长了12.75%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）印刷产品本期营收7.90亿元，去年同期为6.90亿元，同比小幅增长了14.56%。
（2）技术服务本期营收2.00亿元，去年同期为1.72亿元，同比增长了16.42%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 印刷产品 | 7.90亿元 | 6.90亿元 | 14.56% |
| 技术服务 | 2.00亿元 | 1.72亿元 | 16.42% |
| 覆合类产品 | 1.63亿元 | 1.42亿元 | 14.52% |
| 其他业务 | 4,846.73万元 | 6,190.46万元 | - |
| 合计 | 12.01亿元 | 10.65亿元 | 12.75% |
3、技术服务毛利率持续下降
2023年公司毛利率为35.99%，同比去年的35.74%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年技术服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的45.38%，小幅下降到2023年的41.80%，2023年印刷产品毛利率为35.47%，同比增加1.69%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.46%，相较于2022年的10.29%，仍在小幅增长。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 9,044.30万元 | 7.53% |
| 客户B | 4,678.80万元 | 3.90% |
| 客户C | 4,503.63万元 | 3.75% |
| 客户D | 3,513.15万元 | 2.93% |
| 客户E | 2,829.08万元 | 2.35% |
| 合计 | 2.46亿元 | 20.46% |
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长19.77%
本期净利润为1.63亿元，去年同期1.36亿元，同比增长19.77%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为-551.61万元，去年同期为18.35万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-535.25万元，去年同期为-31.46万元，亏损增大。
但是主营业务利润本期为1.64亿元，去年同期为1.32亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.01亿元 | 10.65亿元 | 12.75% |
| 营业成本 | 7.69亿元 | 6.84亿元 | 12.30% |
| 销售费用 | 8,686.13万元 | 6,341.03万元 | 36.98% |
| 管理费用 | 9,454.03万元 | 9,337.36万元 | 1.25% |
| 财务费用 | 75.80万元 | 96.22万元 | -21.22% |
| 研发费用 | 6,890.28万元 | 7,321.14万元 | -5.89% |
| 所得税费用 | 1,776.29万元 | 1,406.80万元 | 26.26% |
2023年年度主营业务利润为1.64亿元，去年同期为1.32亿元，同比增长23.97%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.01亿元，同比小幅增长12.75%；（2）毛利率本期为35.99%，同比有所增长了0.25%。
3、销售费用大幅增长
本期销售费用为8,686.13万元，同比大幅增长36.98%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）工资及福利费本期为5,083.90万元，去年同期为3,352.60万元，同比大幅增长了51.64%。
（2）业务费本期为1,461.95万元，去年同期为1,193.05万元，同比增长了22.54%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及福利费 | 5,083.90万元 | 3,352.60万元 |
| 业务费 | 1,461.95万元 | 1,193.05万元 |
| 办公费 | 934.81万元 | 802.60万元 |
| 其他 | 1,205.46万元 | 992.79万元 |
| 合计 | 8,686.13万元 | 6,341.03万元 |
金融投资产生高额收益
金融投资4,000万元，收益占净利润10.91%，投资主体为理财投资
在2023年报告期末，东港股份用于金融投资的资产为4,000万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,782.98万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 4,000万元 |
| 合计 | 4,000万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 1,782.98万元 |
| 合计 | 1,782.98万元 |
回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计2.13亿元，占总资产的9.65%，相较于去年同期的2.22亿元基本不变。
1、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为5.51。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为86.38%，9.98%和3.64%。
重大资产负债及变动情况
其他减少4,200.62万元，固定资产小幅减少
2023年东港股份固定资产合计6.89亿元，占总资产的31.12%，相比期初的7.26亿元小幅下降了5.11%。
本期其他减少4,200.62万元
其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产7,451.95万元，主要为其他减少的4,200.62万元，占比56.37%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 7,451.95万元 |
| 其他减少 | 4,200.62万元 |
| 新增折旧 | -259.61万元 |
| 计提减值 |
行业分析
1、行业发展趋势
东港股份属于印刷与信息化融合服务行业，聚焦票证印刷、智能卡及数据服务领域的创新应用。 印刷与信息化融合行业近三年受数字化转型驱动，传统票证印刷需求逐步收缩，智能卡、RFID标签及电子票证等新兴领域年复合增长率超10%，2025年整体市场规模预计突破1200亿元。未来趋势将围绕区块链存证、AI数据服务及智能终端集成方向延伸，政策推动下政务、金融领域的数据安全与智能化需求成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
东港股份为行业龙头，票证印刷市场份额约15%，稳居前三；智能卡业务覆盖全国60%以上省级社保卡项目，电子档案服务在财税领域市占率超20%。其创新业务（如机器人及数据要素应用）尚处市场导入期，但技术储备与客户资源优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东港股份（002117） | 提供印刷、智能卡及数据服务，客户覆盖金融、政务领域 | 2024年电子票证业务营收占比28%，政务客户覆盖率超85% |
| 劲嘉股份（002191） | 烟标印刷龙头企业，拓展智能包装及区块链溯源 | 2024年烟标市占率19%，新型包装业务营收同比增长34% |
| 鸿博股份（002229） | 专注安全印务，布局彩票热敏纸及数字印刷 | 2025年彩票印刷订单规模突破3.8亿元 |
| 安妮股份（002235） | 版权服务与数字营销服务商，涉足电子档案存证 | 2024年数字版权业务营收占比超25% |
| 紫江企业（600210） | 包装材料供应商，拓展RFID标签及环保材料 | 2025年RFID标签产能达8亿枚/年 |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2006年上市以来，公司坚持17年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红17.57亿元，超过累计募资14.12亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 1.20亿元 | 2.41% | 89.18% |
| 2 | 2022-04 | 1.64亿元 | 4.17% | 87.77% |
| 3 | 2021-03 | 2.18亿元 | 4.72% | 133.65% |
| 4 | 2020-04 | 2.18亿元 | 3.61% | 81.83% |
| 5 | 2019-03 | 2.55亿元 | 3.85% | 99.18% |
| 6 | 2018-03 | 1.46亿元 | 2.19% | 62.7% |
| 7 | 2017-04 | 1.09亿元 | 1.22% | 50% |
| 8 | 2016-03 | 1.09亿元 | 0.98% | 50.85% |
| 9 | 2015-03 | 1.09亿元 | 1% | 65.22% |
| 10 | 2014-03 | 6,065.60万元 | 1.11% | 46.51% |
| 11 | 2013-02 | 5,054.97万元 | 2.28% | 48.78% |
| 12 | 2012-03 | 5,056.57万元 | 2.08% | 57.14% |
| 13 | 2011-03 | 2,482.48万元 | 1.06% | 28.57% |
| 14 | 2010-02 | 3,300.00万元 | 1.41% | 44.78% |
| 15 | 2009-03 | 2,970.00万元 | 2.01% | 50% |
| 16 | 2008-01 | 2,970.00万元 | 2.15% | 50.94% |
| 17 | 2007-03 | 2,970.00万元 | 1.43% | 42.19% |
| 累计分红金额 | 17.57亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2010 | 3.45亿元 |
| 累计融资金额 | 3.45亿元 |
员工总人数下降
从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的1746人下降至2023年的1349人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员149人，生产人员488人，技术人员607人。
1、经营分析总结
2023年净利润1.63亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.64亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 73 | 53 | 71 | 56 | 83 |
| 行业中位数 | 28 | 15 | 19 | 16 | 19 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
印刷行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东港股份 | 83 | 东港股份 | 73 |
| 2 | 盛通股份 | 66 | 盛通股份 | 63 |
| 3 | 滨海能源 | 19 | *ST易连 | 28 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，东港股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2024年10月11日，东港股份的PE-TTM是26.66，而印刷行业的PE-TTM是42.43，东港股份的PE-TTM相比印刷行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东港股份 | 4.436367 | 878 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东港股份 | 2.394163 | 1972 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东港股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.4363 | 2.3941 | 1 | 1410 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 东港股份 | 2850 | 1410 |
| 2 | 滨海能源 | 8184 | 4137 |
| 3 | 盛通股份 | 8881 | 4455 |
文章来源：碧湾App
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