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分析报告

*ST易连(600836)2023年年报解读:资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小

上海易连实业集团股份有限公司于1994年上市。公司是一家以主要经营印刷、包装和房地产为两大支柱产业的公司.所涉足的行业广泛,包括了与印刷行业直接相关的服务性行业,纺织服装、家用电器、机电产品、食品和日用品等.

根据*ST易连2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收5.16亿元,同比基本持平。扣非净利润-4,285.15万元,较去年同期亏损有所减小。*ST易连2023年年度净利润-2,667.08万元,业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来,企业的净利润有3年为负,分别为2019年、2022年、2023年。

PART 1
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资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小

1、营业总收入基本持平,净利润亏损有所减小

2023年年度,*ST易连营业总收入为5.16亿元,去年同期为5.14亿元,同比基本持平,净利润为-2,667.08万元,去年同期为-8,155.60万元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是:

虽然信用减值损失本期损失2,104.33万元,去年同期损失812.83万元,同比大幅下降;

但是(1)资产减值损失本期损失238.00万元,去年同期损失2,965.18万元,同比大幅增长;(2)所得税费用本期支出692.41万元,去年同期支出1,909.33万元,同比大幅增长;(3)投资收益本期为51.63万元,去年同期为-1,019.23万元,扭亏为盈;(4)营业外利润本期为405.57万元,去年同期为-544.38万元,扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势,从2.65亿元下降到-8,155.60万元,而2022年年度到2023年年度呈现上升状态,从-8,155.60万元增长到-2,667.08万元。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.16亿元 5.14亿元 0.34%
营业成本 4.23亿元 3.79亿元 11.46%
销售费用 1,147.27万元 1,011.13万元 13.46%
管理费用 6,705.26万元 9,954.62万元 -32.64%
财务费用 1,927.18万元 2,616.82万元 -26.35%
研发费用 1,027.26万元 659.47万元 55.77%
所得税费用 692.41万元 1,909.33万元 -63.74%

2023年年度主营业务利润为-2,057.89万元,去年同期为-1,912.56万元,较去年同期亏损增大。

虽然管理费用本期为6,705.26万元,同比大幅下降32.64%,不过毛利率本期为18.07%,同比大幅下降了8.17%,导致主营业务利润亏损增大。

3、净现金流由正转负

2023年年度,*ST易连净现金流为-9.40亿元,去年同期为4,783.44万元,由正转负。

PART 2
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行业分析

1、行业发展趋势

*ST易连属于印刷包装行业,主营业务涵盖包装印刷、出版印刷及纸制品研发生产。 印刷包装行业近三年受环保政策收紧及数字化转型驱动,市场集中度提升,整体增速放缓至年均4%-5%,2024年市场规模约1.5万亿元。未来趋势聚焦绿色包装(如可降解材料)和智能包装(RFID技术应用),预计2025年市场规模将突破1.8万亿元,其中食品饮料、医药等细分领域需求增长显著。

2、市场地位及占有率

*ST易连在印刷包装行业处于区域性中型企业地位,市场占有率不足1%,核心业务集中于华东地区,2024年上半年营收占比约60%,但未进入全国前十大包装企业榜单,竞争力受限于产能规模和客户结构单一。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
*ST易连(600836) 综合性印刷包装企业,覆盖出版物、商业包装等领域 2024年华东地区包装业务营收占比超60%
劲嘉股份(002191) 国内烟标印刷龙头,拓展电子烟及彩盒包装 2024年烟标市占率约18%,稳居行业首位
合兴包装(002228) 瓦楞纸箱头部企业,布局智能包装集成服务 2024年纸箱出货量超15亿平方米,产能规模行业前三
裕同科技(002831) 消费电子包装领军企业,客户覆盖苹果、华为等 2024年消费电子包装营收占比超65%
紫江企业(600210) 深耕饮料包装及PET瓶坯,拓展新能源材料 2024年饮料包装市占率约12%,PET瓶坯供货量居国内前三

PART 3
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公司回报股东能力明显不足

公司从1994年上市以来,累计分红仅6,803.46万元,但从市场上融资6.92亿元,且在2018年以后再也不分红。

分红情况表


序号 分红时间 分红总额 股息支付率 税前分红率
1 2018-03 994.13万元 0.33% 30.61%
2 2016-03 662.75万元 0.08% 35.09%
3 2015-03 627.13万元 0.09% 42.55%
4 2014-03 627.13万元 0.24% 58.82%
5 2013-03 940.69万元 0.43% 115.38%
6 2010-03 940.69万元 0.31% 60%
7 2006-04 1,116.94万元 1.41% 55.56%
8 1997-03 894.00万元 0.92% --
累计分红金额 6,803.46万元

融资情况表


序号 融资类型 募资时间 实际募资金额
1 增发 2015 4.93亿元
2 增发 2007 1.50亿元
3 配股 1995 4,867.00万元
累计融资金额 6.92亿元

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