福建金森(002679)2023年年报解读：松原木收入的大幅下降导致公司营收的下降，净利润近5年整体呈现上升趋势
福建金森林业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“将乐县财政局”。公司主营业务为森林培育营造，森林保有管护，木材生产销售。公司从森林采集林产品销售取得收入,林产品主要为木材,其中杉木和马尾松为公司的主要树种。
根据福建金森2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.48亿元，同比下降15.19%。扣非净利润708.66万元，同比基本持平。福建金森2023年年度净利润799.03万元，业绩同比下降21.41%。本期经营活动产生的现金流净额为7,000.86万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
松原木收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为林业，主要产品包括杉小径、杉原木、松小径三项，杉小径占比36.22%，杉原木占比22.95%，松小径占比12.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 林业 | 1.46亿元 | 98.54% | 52.93% |
| 其他业务 | 214.89万元 | 1.46% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 杉小径 | 5,347.62万元 | 36.22% | 61.97% |
| 杉原木 | 3,389.10万元 | 22.95% | 74.49% |
| 松小径 | 1,909.07万元 | 12.93% | 24.41% |
| 松原木 | 1,752.39万元 | 11.87% | 35.69% |
| 其他业务 | 2,366.82万元 | 16.03% | - |
2、松原木收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收1.48亿元，与去年同期的1.74亿元相比，下降了15.18%。
营收下降的主要原因是：
（1）松原木本期营收1,752.39万元，去年同期为3,279.89万元，同比大幅下降了46.57%。
（2）松小径本期营收1,909.07万元，去年同期为3,110.82万元，同比大幅下降了38.63%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 杉小径 | 5,347.62万元 | 4,295.16万元 | 24.5% |
| 杉原木 | 3,389.10万元 | 3,321.76万元 | 2.03% |
| 松小径 | 1,909.07万元 | 3,110.82万元 | -38.63% |
| 松原木 | 1,752.39万元 | 3,279.89万元 | -46.57% |
| 其他业务 | 2,366.82万元 | 3,400.82万元 | - |
| 合计 | 1.48亿元 | 1.74亿元 | -15.18% |
3、杉原木毛利率小幅提升
2023年公司毛利率为52.67%，同比去年的53.42%基本持平。产品毛利率方面，2023年杉小径毛利率为61.97%，同比下降1.12%，同期杉原木毛利率为74.49%，同比小幅增加11.18%。
4、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的61.77%，相较于2022年的52.67%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达44.19%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 6,525.27万元 | 44.19% |
| 第二名 | 731.30万元 | 4.95% |
| 第三名 | 724.33万元 | 4.91% |
| 第四名 | 648.34万元 | 4.39% |
| 第五名 | 492.10万元 | 3.33% |
| 合计 | 9,121.34万元 | 61.77% |
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的82.80%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达57.02%。第二大供应商占比9.38%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3,800.00万元 | 57.02% |
| 第二名 | 625.30万元 | 9.38% |
| 第三名 | 382.00万元 | 5.73% |
| 第四名 | 366.00万元 | 5.49% |
| 第五名 | 345.00万元 | 5.18% |
| 合计 | 5,518.30万元 | 82.80% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从94.75%下降至82.80%，减少12%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比下降21.41%
本期净利润为799.03万元，去年同期1,016.75万元，同比下降21.41%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益149.68万元，去年同期损失1,147.16万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为4,397.90万元，去年同期为3,591.92万元，同比增长。
但是主营业务利润本期为-3,827.66万元，去年同期为-1,714.01万元，亏损增大。
净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从5,569.15万元下降到434.66万元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从434.66万元增长到799.03万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.48亿元 | 1.74亿元 | -15.19% |
| 营业成本 | 6,988.88万元 | 8,109.72万元 | -13.82% |
| 销售费用 | 481.17万元 | 474.41万元 | 1.43% |
| 管理费用 | 5,668.37万元 | 5,125.44万元 | 10.59% |
| 财务费用 | 5,287.13万元 | 5,351.11万元 | -1.20% |
| 研发费用 | 96.71万元 | - | |
| 所得税费用 | 97.95万元 | -33.11万元 | 395.85% |
2023年年度主营业务利润为-3,827.66万元，去年同期为-1,714.01万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.48亿元，同比下降15.19%；（2）毛利率本期为52.67%，同比有所下降了0.75%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
福建金森2023年年度非主营业务利润为4,724.64万元，去年同期为2,697.64万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,827.66万元 | -479.04% | -1,714.01万元 | -123.32% |
| 公允价值变动收益 | 194.11万元 | 24.29% | 159.16万元 | 21.96% |
| 营业外支出 | 97.72万元 | 12.23% | 115.56万元 | -15.44% |
| 其他收益 | 4,397.90万元 | 550.41% | 3,591.92万元 | 22.44% |
| 信用减值损失 | 149.68万元 | 18.73% | -1,147.16万元 | 113.05% |
| 其他 | 80.67万元 | 10.10% | 209.29万元 | -61.45% |
| 净利润 | 799.03万元 | 100.00% | 1,016.75万元 | -21.41% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为4,397.90万元，其中非经常性损益的政府补助金额为19.04万元。
(2)本期共收到政府补助4,277.90万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 4,277.90万元 |
| 小计 | 4,277.90万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下474.25万元，留存计入以后年度利润。
存货周转率下降
2023年企业存货周转率为0.05，在2021年到2023年福建金森存货周转率从0.07下降到了0.05，存货周转天数从5142天增加到了7200天。2023年福建金森存货余额合计15.45亿元，占总资产的75.37%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：消耗性生物资产占的比例最大，达到99.96%，余额同比减少3.59%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 消耗性生物资产 | 15.45亿元 | 15.45亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
福建金森属于林业碳汇行业，核心业务涵盖森林资源培育、木材生产销售及碳汇项目开发。 林业碳汇行业近三年因“双碳”政策驱动加速发展，2023年CCER市场重启后，全国碳市场活跃度显著提升，预计2030年市场规模可达千亿元。未来行业将聚焦标准化碳汇计量、市场化交易机制完善及林下经济融合，政策支持叠加碳价上行趋势，推动林业碳汇成为绿色金融重要资产类别。
2、市场地位及占有率
福建金森作为林业碳汇领域先行者，拥有FSC认证及80万亩森林资源，技术优势显著，但整体市场占有率较低（不足2%），处于区域龙头地位，尚未形成全国性规模优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 福建金森（002679） | 主营森林资源培育及碳汇开发 | 2025年森林碳汇项目储备超50万亩 |
| 永安林业（000663） | 森林经营与生物质能源一体化 | 2024年林业碳汇营收占比同比提升15% |
| 岳阳林纸（600963） | 造纸业转型林业碳汇开发 | 2024年签约碳汇开发协议覆盖林地120万亩 |
| 平潭发展（000592） | 林业与文旅综合开发 | 2024年林业碳汇交易收入突破亿元级规模 |
控股股东股权高位质押
控股股东福建金森集团有限公司持有公司股份的63.63%，所持股份处于质押高位状态，股权质押7,593.38万股，即实控人应飚股权间接质押比例较高，占其持股数量的50.61%。
2023年高管离职率较高
2023年企业高管离职率较高，有11人离职，该年度高管离职人员信息如下表：
高管离职情况表
| 年度 | 姓名 | 职务 | 任职起始时间 | 任职结束时间 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 郑溪欣 | 独立董事 | 2017 | 2023-09 |
| 2023 | 蔡清楼 | 副董事长 | 2017-09 | 2023-09 |
| 2023 | 李芳 | 董事 | 2017-09 | 2023-09 |
| 2023 | 郑丽华 | 董事 | 2017-09 | 2023-09 |
| 2023 | 张火根 | 独立董事 | 2017-09 | 2023-09 |
| 2023 | 王吓忠 | 独立董事 | 2017-09 | 2023-09 |
| 2023 | 庄子敏 | 监事会主席 | 2007-11 | 2023-09 |
| 2023 | 廖云华 | 总工程师 | 2010-12 | 2023-09 |
| 2023 | 潘隆应 | 董事 | - | 2023-09 |
| 2023 | 廖陈辉 | 监事 | - | 2023-09 |
| 2023 | 李浙 | 副总经理 | - | 2023-09 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润799.03万元，较上期有所下降。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近4年亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损3,827.66万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 14 | 16 | 16 | 59 |
| 行业中位数 | 48 | 19 | 82 | 46 | 59 |
| 行业排名 | 2 | 4 | 4 | 4 | 2 |
林业行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 永安林业 | 89 | 永安林业 | 91 |
| 2 | 福建金森 | 59 | 福建金森 | 48 |
| 3 | 景谷林业 | 30 | 平潭发展 | 18 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，福建金森近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，福建金森的PE-TTM是302.80，而林业行业的PE-TTM是53.08，福建金森的PE-TTM远高于林业行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 福建金森 | -0.687665 | 4484 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 福建金森 | -0.507661 | 4458 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
福建金森神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.687 | -0.507 | 3 | 4482 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 平潭发展 | 5440 | 2861 |
| 2 | 景谷林业 | 8560 | 4303 |
| 3 | 福建金森 | 8942 | 4482 |
文章来源：碧湾App
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